時(shí)尚波濤內(nèi)功筑就擴(kuò)張之美

　　行業(yè)實(shí)證研究：短期有壓力，長(zhǎng)期價(jià)值明顯。服裝消費(fèi)與一國(guó)GDP增速密切相關(guān)，表現(xiàn)出周期性；而危機(jī)中服裝各子領(lǐng)域消費(fèi)表現(xiàn)不盡相同，女裝較男裝抗周期性強(qiáng)；在國(guó)際與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，09年國(guó)內(nèi)服飾消費(fèi)增速將下降，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)率處于轉(zhuǎn)折期，行業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值明顯。同時(shí)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況遠(yuǎn)不如歐美那么惡劣，中國(guó)的服飾消費(fèi)顯示出具有基礎(chǔ)消費(fèi)和可選消費(fèi)的雙重性。 　　微觀實(shí)證研究：危機(jī)中細(xì)分領(lǐng)域消費(fèi)與公司經(jīng)營(yíng)分化。通過(guò)對(duì)國(guó)際高檔奢侈品和中低檔領(lǐng)域代表公司的研究，顯示出經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)使具有穩(wěn)定增長(zhǎng)特性的服飾公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)分化。各細(xì)分子行業(yè)相對(duì)抗周期能力不一，女裝和童裝為主的公司所受影響較小；在運(yùn)營(yíng)管理能力和策略上正確的公司可以獲得持續(xù)發(fā)展，并獲得難得的搶占市場(chǎng)份額的機(jī)會(huì)。 　　圖譜基礎(chǔ)上的公司選擇：內(nèi)功為基礎(chǔ)，擴(kuò)張為手段。我們更關(guān)注難得一遇的危機(jī)提供的難得一遇的長(zhǎng)期布局機(jī)會(huì)，實(shí)力強(qiáng)大的公司將獲得打擊同類競(jìng)爭(zhēng)者的絕好機(jī)會(huì)。我們投資邏輯的總體觀點(diǎn)是，內(nèi)功強(qiáng)大的公司有可能借此行業(yè)危機(jī)成為真正強(qiáng)勢(shì)品牌，長(zhǎng)期占據(jù)領(lǐng)先地位。即內(nèi)功為基礎(chǔ)，擴(kuò)張為手段。將內(nèi)功修煉與擴(kuò)張步伐找到合適結(jié)合點(diǎn)的公司將是首選，以美邦服飾為代表。 　　投資策略：其他行業(yè)以選擇龍頭公司為主，危機(jī)中規(guī)模基礎(chǔ)重要，龍頭公司更有競(jìng)爭(zhēng)力。另外資金實(shí)力也是在弱市中發(fā)展的重要資源，并關(guān)注國(guó)家政策對(duì)行業(yè)投資的刺激性機(jī)會(huì)。09年強(qiáng)烈推薦的包括：美邦服飾、偉星股份和中國(guó)鉛筆。 　　美邦服飾若估值下調(diào)將是介入良機(jī)；中國(guó)鉛筆強(qiáng)化自身品牌系統(tǒng)是發(fā)展方向，整合預(yù)期以及黃金走勢(shì)成為其投資的重要影響因素。若估值調(diào)整可擇機(jī)選擇；偉星股份估值較有安全性；此外還根據(jù)估值情況關(guān)注報(bào)喜鳥、七匹狼、大楊創(chuàng)世、瑞貝卡和魯泰的機(jī)會(huì)。                                                                                                              責(zé)任編輯：楊靜