棉價漫天飛舞 惹“火”滌綸短纖

　　本周全球井噴對于滌淪化纖等其他棉花替代品則是明顯受益。

　　兩大供給來源吃緊棉價節節高

　　中國棉花協會報告顯示，由于最近三年中國棉花種植面積逐年下降，預計今年全國棉花總產量僅670萬噸。據美國農業部(USDA)10月報告估計，中國今年棉花供給缺口高達約400萬噸，創歷史新高。受此影響，今年9月的籽棉平均收購價格為9.46元/公斤，較去年9月均價上漲3.51元/公斤，同比漲幅達58.99%。10月，市場籽棉收購價再漲至12.6元/公斤左右，折合皮棉的成本已經超過了27000元/噸。

　　目前，現貨棉花和棉紗價格均保持了上漲趨勢。11月2日，山東某大型紡織集團再次上調皮棉采購價格，3級價格為28500元/噸，較10月底上漲1000元/噸;現貨市場高企的價格繼續支撐期棉價格高位運行。

　　當國內自產不能滿足需要時，棉花供應需要更多的進口來彌補，可是供我國進口的資源卻偏偏非常有限。

　　新湖期貨表示，美、印可提供給中國的棉花進口量約140萬噸。按前兩個年度我國棉花進口國別統計，從美國和印度進口的棉花占我國棉花進口的65%~70%。由此預估，本年度可供我國進口的棉花資源約200萬~215萬噸，這與我國今年國內的供給缺口相差甚遠。

　　替代品滌淪水漲船高

　　據了解，國內三大類棉紡原料棉花、滌綸、粘膠的使用比例約為50：35：10，其他原料占比為5%左右，這三大類原料之間相互競爭、相互替代。滌綸短纖因與棉花可以混紡,成為棉花漲價最直接的受益者。

　　棉花價格高企，不但大幅增加滌綸短纖的使用量，也勢必會推動其價格的上漲。今年上半年，滌綸短纖的價格一直處于波動區間，年初至九月份，價格保持在1萬元/噸左右。受下游需求增長及出口復蘇的影響，三季度以來滌綸短纖行業景氣度向上。目前，滌綸短纖價格已漲至1.3萬元/噸。從棉花與滌綸短纖的噸價差來看，目前已擴大至萬元，而從歷史來看，正常價差應在3000~4000元/噸。如此巨大的價差，遠遠偏離正常狀態，意味著滌綸短纖替代棉花的量會逐漸加大。

　　滌淪原材料供應寬松利潤上升

　　滌綸短纖能夠維持持續上升的另外一個動力是聚酯的整個產業鏈處于景氣周期。滌綸短纖上游原料px、pta、乙二醇未來2~3年內隨著國內外產能的快速投放，國內供給逐漸寬松，產業鏈的利潤向下游轉移是大趨勢。當前原油價格在短期內暴漲的可能性不大，因此滌綸短纖的主要原材料PTA價格也不存在很大的上漲動能。

　　下游聚酯行業持續近十年的低盈利壓制了新增資金的投入，滌綸短纖近年來鮮聞新擴建，而由于上半年虧損以及節能減排的要求，部分工廠轉產或限產，導致當前供應偏少。目前滌綸短纖行業開工率已達到80%的行業最佳開工率水平，再提升空間不大。

　　綜上分析，一方面，滌綸短纖替代產品棉的價格在下一次棉花收獲來臨前，都將保持堅挺，從而能對滌綸短纖構成強有的支撐，另一方面，滌綸短纖上游原材料的供應隨著未來3年新產能的逐漸投放，將保持總體穩定的態勢，可以預期，今明兩年滌綸短纖將持續保持高景氣度!

　　建議關注：

　　華西村：國內滌綸短纖的主要生產企業,公司業績彈性在相關化纖上市公司最大。

　　霞客環保：滌綸短纖行業的黑馬,主導產品有色滌綸短纖價格價差優勢明顯。

　　S儀化：聚酯滌綸短纖產業鏈最長、最完整的上市公司。也是盈利彈性最小、業績最穩定的企業。

　　新民科技：主營差別化纖維滌綸長絲。由于差別化纖維滌綸長絲在紡織業中替代棉花的優勢明顯,在棉花價格持續上漲后,下游行業對差別化纖維滌綸長絲的需求特別旺盛。