美聯(lián)儲今年四件大事和明年三大難題

　　美國分歧較大。

　　內(nèi)外壓力

　　當(dāng)天議息會議后發(fā)布的不足500字聲明與11月上次會議時相比，基調(diào)略顯樂觀，但美聯(lián)儲高層對美國經(jīng)濟遭遇內(nèi)外壓力的擔(dān)憂并未減退。

　　對于國內(nèi)經(jīng)濟形勢，聲明指出，美國經(jīng)濟近期呈緩慢擴張態(tài)勢，預(yù)計未來幾個季度經(jīng)濟仍將保持緩慢增長;居民消費持續(xù)回暖，就業(yè)市場近期也有所改善;但美國失業(yè)率依舊居高不下，產(chǎn)能利用率不高，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，房地產(chǎn)市場依舊低迷。

　　今年下半年美國經(jīng)濟出現(xiàn)增長提速跡象，受油價回落、汽車等行業(yè)供應(yīng)鏈恢復(fù)、消費者信心提振等共同影響，美國經(jīng)濟三季度增速達2.0%，好于前兩個季度的0.4%和1.3%。但近期持續(xù)發(fā)酵的歐債危機也使得市場擔(dān)心美國經(jīng)濟明年將因為出口下滑、國際資本市場波動等風(fēng)險而承壓下行。

　　表述向來晦澀的美聯(lián)儲最新聲明并未提及“歐元區(qū)”或“歐債危機”字眼，但兩次提及全球經(jīng)濟減速對美國經(jīng)濟的潛在影響。聲明說：“全球經(jīng)濟有明顯放緩跡象”，全球金融市場壓力給美國經(jīng)濟前景帶來“嚴(yán)峻挑戰(zhàn)”。

　　今年“四件大事”

　　12月13日恰逢美聯(lián)儲主席伯南克生日。今年對年近花甲的伯南克而言，是挑戰(zhàn)頻繁、壓力巨大的一年。在政策操作空間有限背景下，肩負促就業(yè)和穩(wěn)通脹雙重使命的美聯(lián)儲還是做完了四件大事。

　　第一，為QE2收官。鑒于量化寬松貨幣政策(QE)刺激美國實體經(jīng)濟復(fù)蘇效果有限且國內(nèi)外批評聲巨大，美聯(lián)儲6月宣布，將結(jié)束從去年11月啟動的6000億美元第二輪量化寬松貨幣政策。

　　彼得森國際經(jīng)濟研究所資深研究員、原國際貨幣基金組織(微博)首席經(jīng)濟學(xué)家邁克爾•穆薩認為，除了資本市場以外，QE2對美國實體經(jīng)濟的刺激效果并不理想，是否推出新的QE政策在美聯(lián)儲高層引發(fā)激烈爭論，這也是造成QE3短期內(nèi)難以出爐的重要原因。{page_break}

　　第二，將超低利率政策執(zhí)行期限明確化。美聯(lián)儲2008年12月宣布將聯(lián)邦基金利率降至零至0.25%。在利率已無可降情況下，美聯(lián)儲今年8月明確宣布，超低利率水平至少將維持到2013年中期。

　　此前，對于這一價格型貨幣政策工具還將延續(xù)多久，美聯(lián)儲往往都會采用“將延續(xù)一段時間”之類的模糊說法。但美聯(lián)儲8月首次明確了執(zhí)行期限，通過向市場傳遞明確預(yù)期信號來提升政策效力。

　　第三，啟動新聞發(fā)布會制度。作為美聯(lián)儲提高透明度以及與市場加強溝通的另一重要舉措，伯南克在今年4月宣布，將把季度發(fā)布會制度化。這一美聯(lián)儲百年歷史上的重大創(chuàng)新舉措贏得了市場認同。

　　第四，進行資產(chǎn)負債表的定向調(diào)倉操作。在新QE政策難以出爐背景下，美聯(lián)儲9月宣布對其資產(chǎn)負債表進行“賣短買長”的“扭轉(zhuǎn)操作”決定，即出售中短期國債，購入長期國債，以進一步壓低中長期利率。

　　明年“三大難題”

　　明年，對伯南克領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲來說，至少要應(yīng)對以下三大難題。首先，如何進一步提高貨幣政策工具效力。對美聯(lián)儲來說，在通常情況下，明年還可使用的“兵器”只剩兩件：即調(diào)降準(zhǔn)備金利率和推出QE3。

　　諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者羅伯特•索洛告訴記者，目前美國企業(yè)坐擁數(shù)萬億美元現(xiàn)金，只是因為缺乏投資機會而不愿大舉投資，因此調(diào)降準(zhǔn)備金率對刺激信貸和實體經(jīng)濟或許作用不大。

　　而對于備受關(guān)注的QE3，渣打銀行最新研究報告預(yù)測，歐洲經(jīng)濟今冬開始將輕度衰退，而美國經(jīng)濟增長動能也將在明年上半年減退，因此明年上半年美聯(lián)儲可能推出QE3。

　　其次，長期超寬松貨幣政策為未來通脹壓力上升埋下隱患。對此，美聯(lián)儲當(dāng)天在聲明中指出，將緊密監(jiān)測美國通脹水平和通脹預(yù)期變化。

　　第三，對于未來政策選擇，美聯(lián)儲高層出現(xiàn)分歧。如何協(xié)調(diào)內(nèi)部分歧，是擺在伯南克面前的另一道難題。在13日議息會議上，芝加哥聯(lián)邦儲備銀行行長查爾斯•埃文斯再次對決議投了反對票。埃文斯等公開市場委員會內(nèi)反對“不作為”的一派主張，應(yīng)盡快推出更多貨幣政策來刺激美國經(jīng)濟;而達拉斯聯(lián)邦儲備銀行行長理查德•費舍爾等人則更強調(diào)反通脹，反對繼續(xù)刺激經(jīng)濟。