美聯儲今年四件大事和明年三大難題

　　美國分歧較大。

　　內外壓力

　　當天議息會議后發布的不足500字聲明與11月上次會議時相比，基調略顯樂觀，但美聯儲高層對美國經濟遭遇內外壓力的擔憂并未減退。

　　對于國內經濟形勢，聲明指出，美國經濟近期呈緩慢擴張態勢，預計未來幾個季度經濟仍將保持緩慢增長;居民消費持續回暖，就業市場近期也有所改善;但美國失業率依舊居高不下，產能利用率不高，企業固定資產投資增速放緩，房地產市場依舊低迷。

　　今年下半年美國經濟出現增長提速跡象，受油價回落、汽車等行業供應鏈恢復、消費者信心提振等共同影響，美國經濟三季度增速達2.0%，好于前兩個季度的0.4%和1.3%。但近期持續發酵的歐債危機也使得市場擔心美國經濟明年將因為出口下滑、國際資本市場波動等風險而承壓下行。

　　表述向來晦澀的美聯儲最新聲明并未提及“歐元區”或“歐債危機”字眼，但兩次提及全球經濟減速對美國經濟的潛在影響。聲明說：“全球經濟有明顯放緩跡象”，全球金融市場壓力給美國經濟前景帶來“嚴峻挑戰”。

　　今年“四件大事”

　　12月13日恰逢美聯儲主席伯南克生日。今年對年近花甲的伯南克而言，是挑戰頻繁、壓力巨大的一年。在政策操作空間有限背景下，肩負促就業和穩通脹雙重使命的美聯儲還是做完了四件大事。

　　第一，為QE2收官。鑒于量化寬松貨幣政策(QE)刺激美國實體經濟復蘇效果有限且國內外批評聲巨大，美聯儲6月宣布，將結束從去年11月啟動的6000億美元第二輪量化寬松貨幣政策。

　　彼得森國際經濟研究所資深研究員、原國際貨幣基金組織(微博)首席經濟學家邁克爾•穆薩認為，除了資本市場以外，QE2對美國實體經濟的刺激效果并不理想，是否推出新的QE政策在美聯儲高層引發激烈爭論，這也是造成QE3短期內難以出爐的重要原因。{page_break}

　　第二，將超低利率政策執行期限明確化。美聯儲2008年12月宣布將聯邦基金利率降至零至0.25%。在利率已無可降情況下，美聯儲今年8月明確宣布，超低利率水平至少將維持到2013年中期。

　　此前，對于這一價格型貨幣政策工具還將延續多久，美聯儲往往都會采用“將延續一段時間”之類的模糊說法。但美聯儲8月首次明確了執行期限，通過向市場傳遞明確預期信號來提升政策效力。

　　第三，啟動新聞發布會制度。作為美聯儲提高透明度以及與市場加強溝通的另一重要舉措，伯南克在今年4月宣布，將把季度發布會制度化。這一美聯儲百年歷史上的重大創新舉措贏得了市場認同。

　　第四，進行資產負債表的定向調倉操作。在新QE政策難以出爐背景下，美聯儲9月宣布對其資產負債表進行“賣短買長”的“扭轉操作”決定，即出售中短期國債，購入長期國債，以進一步壓低中長期利率。

　　明年“三大難題”

　　明年，對伯南克領導下的美聯儲來說，至少要應對以下三大難題。首先，如何進一步提高貨幣政策工具效力。對美聯儲來說，在通常情況下，明年還可使用的“兵器”只剩兩件：即調降準備金利率和推出QE3。

　　諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特•索洛告訴記者，目前美國企業坐擁數萬億美元現金，只是因為缺乏投資機會而不愿大舉投資，因此調降準備金率對刺激信貸和實體經濟或許作用不大。

　　而對于備受關注的QE3，渣打銀行最新研究報告預測，歐洲經濟今冬開始將輕度衰退，而美國經濟增長動能也將在明年上半年減退，因此明年上半年美聯儲可能推出QE3。

　　其次，長期超寬松貨幣政策為未來通脹壓力上升埋下隱患。對此，美聯儲當天在聲明中指出，將緊密監測美國通脹水平和通脹預期變化。

　　第三，對于未來政策選擇，美聯儲高層出現分歧。如何協調內部分歧，是擺在伯南克面前的另一道難題。在13日議息會議上，芝加哥聯邦儲備銀行行長查爾斯•埃文斯再次對決議投了反對票。埃文斯等公開市場委員會內反對“不作為”的一派主張，應盡快推出更多貨幣政策來刺激美國經濟;而達拉斯聯邦儲備銀行行長理查德•費舍爾等人則更強調反通脹，反對繼續刺激經濟。