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紡織服裝：經濟增速放緩 行業具有較好的防御性
2011年漲勢洶洶：
2011年紡織服裝行業關鍵詞是“漲價”，奢侈品牌借助全球奢侈品消費全面復蘇和國內
漲價效應千差萬別：
漲價后終端反饋千差萬別，奢侈品牌越漲越買;國內品牌遭遇消費放緩，消費渠道由傳統商場向淘寶商城等網購平臺溢出;出口企業接單困難。
天氣、春節等因素沖擊2012增長預期：
今年入冬晚、春節早的客觀事實將造成零售渠道庫存的累積，影響零售商現金流，使得零售商在2012年貨品預訂和新店擴張趨于保守，進而影響品牌商2012年業績增長預期。
漲聲過后，尋找確定性：
我們認為，2012年行業提價幅度將大幅放緩，而銷量恢復需要時間，整體零售額增速放緩是大概率事件。在此背景下，奢侈品牌投資上，我們建議尋找亞太收入占比高，未來加大在亞太區投入的品牌企業，如Salvatore Ferragamo、Prada、Coach等;在出口類投資上，我們建議尋找訂單量明顯提升的公司;在國內品牌投資上，我們建議尋找業績穩定，庫存壓力小的子行業，如男裝和戶外用品子行業。此外，我們建議密切跟蹤家紡、一般休閑子行業明年的庫存調整和估值變化，上述子行業龍頭公司羅萊家紡、美邦服飾或將是明年較好的撿漏標的。
維持行業“領先大市-A”投資評級：
在經濟增速放緩的大背景下，相對于其他行業，紡織服裝行業業績穩定性提供了較好的防御性，我們維持紡織服裝行業“領先大市-A”投資評級，投資標的選擇業績穩定的子行業龍頭公司，重點推薦：九牧王、七匹狼、探路者。
風險提示：(1)國內冬裝銷售持續低于預期;(2)歐美終端消費惡化
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