買奢侈品能彰顯身份　買奢侈品股票卻未必賺錢

　　相比較疲弱的國內股票市場和頻頻過會被否的國內服裝品牌，香港和國外的資本市場正迎來一場奢侈品上市潮。2011年12月15日周大福在香港上市，雖然資本市場對周大福追捧并不熱烈，開盤價甚至低于15港幣的發行價1元，仍然募集到150億港幣資金。

　　就在同一天，以在時裝設計師真人秀節目《Project Runway(天橋驕子)》擔當評委為人熟知的美國設計師Michael　Kors的品牌在紐約股票交易所上市。開盤價25美元較發行價20美元上漲25%，募集資金9.44億美元，公司市值達到38.2億美元。Michael　Kors成為繼Ralph Lauren、 Donna Karan、Tommy Hilfiger和Kenneth Cole等之后又一位公司上市的美國設計師。

　　如此大的資金募集讓更多奢侈品牌躍躍欲試，英國珠寶品牌Graff計劃通過IPO募集10億美元，首選的上市地預計也是香港。此外美國高檔箱包品Tumi和意大利服裝品牌Brunello　Cucinelli也都計劃在今年上市。

　　奢侈品牌IPO之惑

　　買奢侈品能彰顯身份，買奢侈品股票卻未必能賺錢，至少從去年上市的這些奢侈品來看是這樣。

　　Prada去年6月24日在香港上市，開盤價39.5港幣，募集資金近200億港幣，公司市值接近一千億港幣。然而，時至12月23日的收盤價Prada股價跌至33.6港幣，在這半年的交易時間中，最高漲至50.9港幣，最低只有27港幣，整體來說跌多漲少。從目前來看，靠買Prada股票來賺錢買Prada包包顯然是不現實的。

　　然而從基本面看，Prada的業績可謂靚麗。根據去年上半年報，Prada銷售額11.43億歐元，增長21.1%，凈利潤1.79億歐元，增長74.2%。就算歐債危機再嚴重以及全球經濟前景不明朗，都不應該影響Prada股票的上漲。

　　這一點在同期在香港上市的Samsonite上也出現，新秀麗開盤價14.5港幣，最高漲到17.14港幣，最低跌到9.15港幣，去年12月23日的收盤價11.9港幣，跌幅還超過Prada。

　　然而，選擇在米蘭上市的Ferragam情況卻不同，去年6月29日上市價9.95歐元，上市共募集資金3.4億歐元，公司市值15億歐元。最高時漲至13.7歐元，最低8.7歐元，12月23日的收盤價為10.21歐元，較上市價漲了0.26歐元。

　　根據Ferragamo的上半年報，銷售額4.6億歐元，上升29.8%，凈利潤4570萬歐元，上升32.4%。從數據看比起Prada都遜色一些，但是股票的表現卻好過Prada。

　　如此表現的原因究其根本是Prada上市時估值過高所致，雖然20多倍的市盈率在中國股市不算什么，但是在香港或國際股市都算較高的。更何況奢侈品雖然毛利很高，品牌無形資產也很大，但畢竟是零售業務，店鋪需要一家一家去開，不可能如高科技等高成長行業給投資者無限遐想空間。

　　然而，由于中國奢侈品銷售的快速增長，香港股票市場已成為奢侈品牌上市融資的最佳渠道。雖然香港股票市場是一個國際化的市場，但是真正海外公司到香港上市的此前只有法國護膚品牌歐舒丹。

　　不過目前未上市的或未被上市奢侈品集團收購的大品牌已經不多，Armani、Chanel、Dolce &　Gabbana等屈指可數，Armani本人年紀漸長，一直有上市考慮，Chanel則從未有上市計劃，因此未來令人期待的大型奢侈品牌IPO并不多。

　　于是，那些已經上市的奢侈品牌開始考慮多地上市，比如在紐約上市的美國品牌Coach就選擇在香港也上市，而且上市并不募集資金，CEO表示上市目的主要是形象展示，起到宣傳作用。對于此種考慮許多人有不同觀點，因為上市公司需要披露公司相關信息，在香港上市就需要提供中文版的資料，這會讓許多國內消費者了解品牌的深入情況，褪去神秘面紗的奢侈品牌是否能說出更多故事來吸引消費者是一個需要探討的問題。

　　事實是最好說明，Coach于去年12月1日選擇在香港也上市，成為首只在香港上市的美國注冊公司。Coach香港開盤價47.65港幣，當天成交額343萬港幣，其后甚至有多個交易日成交額僅數萬元，甚至有交易日成交額為零。Coach股價上市后一直呈陰跌狀，截至12月23日收盤價為46.05港幣，當天也沒有一筆成交。投資者如此缺乏興趣，Coach上市的宣傳目的達到多少呢?

　　資本與品牌的親密合作

　　雖然能上市的奢侈品牌越來越少，但是資本與品牌的結合越來越緊密。世界最大奢侈品集團LVMH設立了L Capital基金，投資過Antichi　Pellettieri、Gant、Pepe Jeans等品牌，旗下的L Capital　Asia投資了先施表行、英皇珠寶等，目前正在亞洲范圍內尋找合適的品牌進行投資。

　　此外，Chanel創意總監Karl Lagerfeld的個人名字命名的品牌KARL LAGERFELD近日與私募基金Apax　Partners達成協議，在其投資下重新推出，并計劃拓展為全球性品牌。這里不得不提到KARL LAGERFELD品牌的背后推手Silas　Chou曹其峰，他是香港永新集團掌門人“香港毛紡大王”曹光彪的兒子。Tommy Hilfiger和剛上市的Michael　Kors都是由他和商業伙伴Lawrence Stroll共同投資扶持，他們創立的公司Sportswear Holdings還擁有Michael Kors Far　East(未裝入上市公司)、Tommy Hilfiger Asia、Pepe

　　Jeans和Hackett的股份。此外他還與美國品牌公司Iconix合作創立Iconix　China，通過品牌授權與國內服裝公司合作引入Iconix所擁有的品牌，并計劃每個品牌單獨上市。近日，Iconix China投資的品牌London　Fog已經在香港上市。

　　與此同時，國內的資本也在積極向海外拓展，去年五月復星集團以每股13.30歐元的價格，收購Folli　Follie定向增發的636萬股普通股，總收購價格約為8458.8萬歐元(當時約合7.83億元人民幣)，占Folli　Follie集團增資擴股后的總股本約9.5%。收購后，希臘危機尚未得到解決，Folli　Follie股票最低曾跌到6.48歐元，根據12月23日的收盤價7.55歐元，復星集團的投資浮虧達到43%，看來復星集團抄底還是早了一些。

　　股市有風險，投資需謹慎，此道理對奢侈品牌的股票也同樣適用。奢侈品牌市盈率較高，業務發展又可預測，而且可投資標的又較少。關于買奢侈品還是買奢侈品股票的問題，如果短期不怕套牢，長線買奢侈品股票肯定能盈利，因為據研究未來十年奢侈品行業仍將處于上升通道內，但是想靠短期買奢侈品股票賺錢買奢侈品就需要高超的短線操作能力了。