2012年一季度歐洲面臨五大風險

　　2012年一季度歐洲可能面臨的五大風險

　　一、希臘債券置換和援助方案可能被打亂。希臘擬于1月完成自愿債券置換，將債務規模減少1000億歐元，并逐步將債務占國內生產總值(GDP)比重從超過160%降至120%。但目前還不清楚是否有足夠多的投資者參與這項計劃，如果參與度不夠，希臘債券置換和援助方案將被打亂。即使有足夠的投資者參與，市場仍擔心這項計劃不足以解決問題。國際貨幣基金組織(IMF)仍可能得出希臘債務不可持續的結論，并停止向希臘發放貸款。

　　二、歐洲信用評級可能被下調。標準普爾可能下調16個歐元區國家的評級，穆迪也計劃對其授予的主權評級重新進行評估。雖然市場主要關注的是法國的AAA評級，但更大的風險卻在意大利，后者的評級可能被降至BBB，離垃圾級不遠，這將導致意大利部分債券被逐出債券指數，造成該國債券的保證金要求提高，進一步抑制投資者需求。

　　三、歐洲救助機制可能引發摩擦。歐洲金融穩定基金(EFSF)未能通過杠桿化加強火力，導致投資者對其興趣降低，但EFSF仍需發行債券以援助葡萄牙。3月份，歐元區各國政府將討論EFSF到期后歐洲穩定機制(ESM)5000億歐元的資本上限問題。屆時，意大利等國將呼吁擴大ESM的容量，這可能導致政府間的摩擦增多。

　　四、東歐國家可能引發市場對歐盟范圍內銀行風險敞口和政治緊張氣氛升級的擔憂。匈牙利的問題尤為嚴重。匈牙利政府2011年12月30日通過一項法案，將削弱匈牙利央行的獨立性，讓政府指派的官員在貨幣政策方面有更大的發言權。此舉招致歐洲央行、歐盟委員會和IMF的口頭反對，導致匈牙利的市場融資渠道受到威脅，與IMF的談判復雜化。

　　五、歐元區可能推遲出臺進一步的危機解決方案。一方面，盡管歐元區的政策合乎民意，但不排除像芬蘭那樣的強硬派國家突然阻撓。另一方面，2012年一季度，政治焦點將轉移到法國。法國總統大選將在4月份拉開帷幕，現任總統薩科齊在民意測驗中一直落后于社會黨候選人奧朗德。如果社會黨上臺，市場將擔心歐洲問題解決方案被進一步推遲，且不得不重新磋商。