服裝板塊的IPO之路并不是坦途

　　12日，證監會發審委披露，海瀾之家服飾股份有限公司（下稱“海瀾之家”）（首發）未通過。這意味著，躊躇滿志待上市的知名服飾公司海瀾之家沖刺IPO 最終以失敗告終。

　　對于海瀾之家為何沒有過會，證監會目前尚未給出答案。但查閱其預披露的招股書不難發現，行業前景、經營模式以及財務狀況等綜合因素，或是導致海瀾之家未過會的原因。

　　此外，該公司正處在品牌發展的瓶頸階段。據悉，海瀾之家銷售渠道以加盟商為主，目前僅有兩家直營門店，生產全部外包給供應商，公司經營的重點放在品牌運營、產品設計和供應鏈管理環節。但隨著前期渠道的高速擴張，加盟商的管理問題逐漸凸顯。

　　經濟導報記者梳理發現，自去年以來，先后有山東舒朗、南京維格娜絲、上海利步瑞、珠海威絲曼、福建諾奇、深圳淑女屋等企業首發被否。去年，服裝類企業成為A 股IPO 被否的重災區，11家服裝類企業申請IPO 有6家被否，過會率僅45%。盤點可發現，深圳淑女屋因募投項目市場前景和盈利能力不確定被否；日本品牌優衣庫的代理商上海利步瑞，主營業務毛利率及銷售凈利率明顯高于同行業水平，卻沒有合理解釋，成為被否的重要原因；今年將二度“闖關”的南京維格娜絲，去年首次上會便因存貨周轉率問題被否。

　　事實上，仔細分析上述企業上市被否或遭質疑 的原因，有些基礎性錯誤顯得較為低級，其動機難掩盲目上市的沖動心理。這說明，不少服裝企業對于搶灘資本市場，抱有一絲僥幸心理。這種“博一把”的心理和行為，對企業來說影響卻極為深遠：其市場形象、品牌價值、企業家個人聲譽難免受到影響，可能需要很長一段時間來消化。

　　從眾多服裝企業的招股書中不難洞悉，服裝行業總體門檻較低，魚龍混雜，很多公司并不具備上市的核心競爭力，缺乏業績持續增長的后勁。而且，服裝屬于快速消費品，加盟商、經銷商多，存貨計量和銷售收入計量的難題很難明晰，也容易出現人為操縱存貨和收入的問題。由此，或導致眾多服裝企業IPO紛紛“折戟”。

　　目前，A股共有10余家紡織服裝類企業在排隊待上市。隨著海瀾之家等知名服飾品牌止步上市，服裝板塊登陸資本市場前景難言樂觀。