雅戈?duì)柗b：毛利跟LV差不多

　　對公司遇到的種種指摘，雅戈?duì)柖聲貢鴦⑿掠钣袝r會覺得無奈。外界對雅戈?duì)柕闹刚ǔ０ǎ褐鳂I(yè)不明、庫存過高、資金鏈緊張等。但在劉新宇看來，上述現(xiàn)象沒有一個稱得上是問題。

　　可“問題”確實(shí)存在：62歲的雅戈?duì)柖麻L李如成近年已甚少在媒體露面，外界自然不易聽到雅戈?duì)柕穆曇?同時，李如成屬于浙商中的甬商，甬商區(qū)別于溫商的一個顯著特點(diǎn)就是內(nèi)斂、穩(wěn)健。

　　服裝：毛利跟LV差不多

　　“最近在思考馬云為什么48歲退休。馬云所從事的行業(yè)，全球精英都在投入，他做了14年，比爾·蓋茨都退休了。但雅戈?duì)査鶑氖碌姆b業(yè)，仍屬傳統(tǒng)行業(yè);我已經(jīng)在這一行有37年的工齡，深知主要從業(yè)人員的水平和素質(zhì)，橫向來說，多少有些田忌賽馬的意味，大多數(shù)是二類三類人才在做服裝，所以我還可以堅(jiān)持。”李如成告訴記者，國外做服裝品牌是很高端的職業(yè)，但在國內(nèi)，清華、北大、復(fù)旦等名校畢業(yè)生很少會進(jìn)入這一行，而雅戈?duì)栆呀?jīng)是國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，不可能從別的企業(yè)挖人才，所以只能自己培養(yǎng)。

　　為何不聘用國際級企業(yè)的高端人才?李如成表示，國內(nèi)的西裝企業(yè)過去基本上沒有設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，法國、日本、韓國的優(yōu)秀設(shè)計(jì)師，雅戈?duì)柖颊堖^，但這些人與企業(yè)文化的融合是最大難題，如果無法融入企業(yè)體系，再好的人才也難發(fā)揮出作用。

　　“我認(rèn)為，無論品牌、資本，還是渠道、產(chǎn)業(yè)鏈體系，雅戈?duì)柖加袃?yōu)勢，有困難的主要還是團(tuán)隊(duì)，包括設(shè)計(jì)和部分營銷團(tuán)隊(duì)，有些部門出現(xiàn)了人才青黃不接的現(xiàn)象。”李如成說。

　　雅戈?duì)栘?cái)報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，其品牌休閑服、襯衫、西服毛利率均在60%以上，所以盡管雅戈?duì)柋旧矶ㄎ徊⒎巧莩奁?，?ldquo;跟LV差不多”的毛利率足以說明其品牌溢價(jià)能力。

　　地產(chǎn)：區(qū)域龍頭

　　財(cái)報(bào)顯示，雅戈?duì)柗b2013年的營收增幅預(yù)計(jì)為15%，而整體逾60%的高毛利率，甚至還要高出雅戈?duì)柕禺a(chǎn)十個點(diǎn)以上，因此，當(dāng)企業(yè)人才不足以支撐“三駕馬車”分別做大時，李如成優(yōu)先選擇服裝品牌業(yè)務(wù)，并不難理解。

　　1992年，雅戈?duì)柷腥敕康禺a(chǎn)板塊，長三角定位的區(qū)域龍頭戰(zhàn)略，始終被堅(jiān)持下來。

　　而看多了企業(yè)家的沉浮，溫和、穩(wěn)健、控制風(fēng)險(xiǎn)一直被李如成奉為圭臬，因?yàn)闆Q策者一時頭腦發(fā)熱而遷總部、擴(kuò)張，因未能及時控制風(fēng)險(xiǎn)從高處跌落的事例，經(jīng)常在他身邊甚至就是眼前發(fā)生。

　　但即便慎之再慎，雅戈?duì)柸圆幻獬１毁|(zhì)疑為庫存高企，資金鏈緊張。

　　“外界認(rèn)為雅戈?duì)枎齑娓摺①Y金鏈緊張，但事實(shí)上，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)2012年預(yù)售金額80.26 億元，資金回收85.63 億元，但因?yàn)榉孔游茨芙桓?，只能確認(rèn)47.96億元銷售收入，其余近40億元的預(yù)售資金只能在房子交付后才能確認(rèn)為銷售收入。”雅戈?duì)柖麻L助理程方定同時回應(yīng)質(zhì)疑稱，1998年上市以來已累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利70.39億元;2013年稅前分紅每10股亦高達(dá)5.0元。

　　“雅戈?duì)柕禺a(chǎn)2012年預(yù)售款148億元，一季度則高達(dá)156億元，如果只看有息負(fù)債，而剔除預(yù)售款計(jì)為流動負(fù)債的部分，公司負(fù)債率只有40%多，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)債率百分之六七十的平均水平。”劉新宇說。

　　分拆：只能等待

　　“本來，我的原計(jì)劃是60歲退休，退休后還有些余熱，可以像柳傳志那樣，去做一些投資業(yè)務(wù)。但事實(shí)上，我們原先沒有專業(yè)團(tuán)隊(duì)，有項(xiàng)目就投，沒項(xiàng)目就算。但因?yàn)橐恍C(jī)構(gòu)投資者對雅戈?duì)柕亩嘣琴|(zhì)疑的，金融危機(jī)后，我的退休計(jì)劃也被迫推遲，所以，投資業(yè)務(wù)板塊也有所調(diào)整。”李如成說。

　　最主要的調(diào)整就是，雅戈?duì)栍杉兇獾呢?cái)務(wù)投資者身份向產(chǎn)業(yè)投資者身份轉(zhuǎn)變。2012年12月，公司股東大會同意出資30億元認(rèn)購國聯(lián)基金30%份額，與全國社保、寶鋼集團(tuán)等共同投資中石油“西氣東輸”的西三線項(xiàng)目。

　　“調(diào)整之后，上海的投資公司業(yè)務(wù)一分為三：原投資由團(tuán)隊(duì)自己經(jīng)營;一部分上市公司留下，因?yàn)橛行I(yè)務(wù)5～10年退不出來;再就是投戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。像30億元投資中石油西三線，財(cái)務(wù)回報(bào)率每年10%，長遠(yuǎn)來說，這是非常好的投資，不像金融投資股票天天有起落，很多事件很糾結(jié)。”李如成說。

　　“2007年我們就準(zhǔn)備好了材料，堅(jiān)持多年跟證監(jiān)會匯報(bào)、溝通，要求給投資者更好的機(jī)會和平臺，管理層也認(rèn)可，但(分拆)要根據(jù)國家戰(zhàn)略安排，(證監(jiān)會)不是為一個企業(yè)就去做。”李如成說。