鐵礦石價(jià)格暴漲背后：海內(nèi)外需求高位助推“瘋狂的石頭”

鐵礦石瘋狂上漲背后危機(jī)與挑戰(zhàn)并存。

12月9日晚間，為給鐵礦石期貨降溫，大商所再次出手，決定自12月14日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在鐵礦石期貨I2105合約上單日開倉(cāng)量不得超過(guò)5000手。這也是過(guò)去一個(gè)星期內(nèi)，大商所的第四次出手。

“當(dāng)前，不僅僅是包括鐵礦石在內(nèi)的黑色商品在持續(xù)走高，也包括了黑色產(chǎn)業(yè)鏈上游的所有原材料，這其實(shí)意味著全球交易的復(fù)蘇。”12月10日，金隅冀東國(guó)貿(mào)高級(jí)分析師張琳在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，這種顯著的上漲趨勢(shì)主要集中在今年11月，特別是11月中下旬，包括全球資本市場(chǎng)交易在內(nèi)都在經(jīng)歷全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，包括對(duì)明年的一個(gè)好預(yù)期。

在張琳看來(lái)，當(dāng)前05合約表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)背后是下游生鐵需求的強(qiáng)支撐作用。“但與此同時(shí)，原材料繼續(xù)上漲可能吃掉成材部分利潤(rùn)。環(huán)環(huán)相扣，原材料不斷的上漲導(dǎo)致成本也增加了。”

瘋狂的石頭

事實(shí)上，鐵礦石在10月26日下探至756.5的階段性低點(diǎn)后一路上漲，近兩周鐵礦石上漲幅度再次加碼。12月10日早盤鐵礦石期貨主力合約上漲5%，報(bào)955.00元/噸。此外，高盛近日也上調(diào)了鐵礦石價(jià)格預(yù)估，將2021年鐵礦石價(jià)格預(yù)估從90美元/噸上調(diào)至120美元/噸。在鐵礦石的帶動(dòng)下，黑色系大宗商品主力合約均屢創(chuàng)新高。

這種瘋狂上漲的局面使得監(jiān)管層數(shù)度出手，以穩(wěn)定期貨交易的正常秩序。

12月3日，大商所對(duì)鐵礦石期貨I2105合約實(shí)施交易限額，要求單日開倉(cāng)量不得超過(guò)10000手，并對(duì)鐵礦石交割倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)費(fèi)用的最高限價(jià)進(jìn)行了大幅下調(diào)；緊接著，12月4日，大商所又針對(duì)鐵礦石發(fā)布《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提示函》，提醒客戶理性合規(guī)參與期貨交易；12月6日，大商所再次公開表示，落實(shí)“零容忍”要求，啟動(dòng)“五位一體”監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，以發(fā)揮監(jiān)管合力，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)交易行為。

鐵礦石瘋狂上漲背后危機(jī)與挑戰(zhàn)并存。圖視覺(jué)中國(guó)

12月6日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍接受記者采訪時(shí)表示，近期進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅上漲超出了行業(yè)預(yù)期，存在貿(mào)易商招標(biāo)異常助推指數(shù)上漲、期貨市場(chǎng)臨近交割月多頭逼倉(cāng)等人為制造市場(chǎng)緊張行為，使得行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大，不利于產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，并呼吁相關(guān)監(jiān)管部門盡快介入。

這種情形下，12月7日，大商所再度火速發(fā)布四條規(guī)定，包括修改了《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》《大連商品交易所做市商管理辦法》，發(fā)布了《大連商品交易所非標(biāo)倉(cāng)單業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》、《大連商品交易所場(chǎng)外會(huì)員管理辦法（試行）》。自2020年12月7日交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在鐵礦石期貨I2105合約上單日開倉(cāng)量不得超過(guò)10,000手。

與此同時(shí)，大商所還對(duì)鐵礦石交割倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)費(fèi)用的最高限價(jià)進(jìn)行了下調(diào)。其中，汽車出庫(kù)費(fèi)最高限價(jià)從10至15元/噸下調(diào)為8元/噸，火車出庫(kù)費(fèi)最高限價(jià)從20—23元/噸下調(diào)為8元/噸，船舶出庫(kù)費(fèi)最高限價(jià)從25—44元/噸下調(diào)為12元/噸。

對(duì)此，張琳認(rèn)為：“活躍交割反過(guò)來(lái)理解是更利于多頭進(jìn)貨的，而交割費(fèi)用相對(duì)來(lái)說(shuō)都是往下調(diào)，這種情況下如果現(xiàn)貨基本面繼續(xù)支撐的話，限價(jià)也是一個(gè)利好，意味著進(jìn)貨成本更低了。”

廣州期貨王喆則分析稱：“鐵礦石作為進(jìn)口依賴度較高的品種，價(jià)格連續(xù)上漲侵蝕我國(guó)鋼廠利潤(rùn)，使得交易所和中鋼協(xié)發(fā)聲降溫，如果鐵礦石價(jià)格繼續(xù)大漲，不排除交易所通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整品牌升貼水等方式繼續(xù)降溫，政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)增加。”

對(duì)于政策后市走向，張琳認(rèn)為：“其實(shí)可能還要增加品種，現(xiàn)在監(jiān)管政策更多是從交割的費(fèi)用、限制持倉(cāng)量入手，對(duì)于市場(chǎng)的壓制作用相對(duì)有限。若后繼提前一年建立新的合約，比如在2021年的合約上，增加一些其他的金融品種交割，可能更加奏效。”

需求缺口仍存

疫情影響下，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境寬松疊加前期需求停滯，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于“金九銀十”后旺季需求的延續(xù)有較大預(yù)期。由于下游終端需求的超預(yù)期表現(xiàn)，以及鋼廠利潤(rùn)改善的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)，共同助推了此次鐵礦石價(jià)格的暴漲。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)投資需求的旺盛使得鋼材利潤(rùn)保持在較高水平，目前國(guó)內(nèi)板材企業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到了450元/噸左右。高利潤(rùn)的刺激之下，1—10月全國(guó)生鐵、粗鋼、鋼材產(chǎn)量分別為74169.9萬(wàn)噸、87393.3萬(wàn)噸和108328.1萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.3%、5.5%和6.5%。

張琳指出，今年不像往年，冬季限產(chǎn)時(shí)間比較短，企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備也在升級(jí)，環(huán)保限產(chǎn)因素正在被削弱。“畢竟今年一季度停產(chǎn)，四季度肯定要追趕。所以各地方政府環(huán)保限產(chǎn)是階段性的，多為一周左右，目前沒(méi)有看到時(shí)間太長(zhǎng)的持續(xù)性的環(huán)保限產(chǎn)。”

另一方面，市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期樂(lè)觀，下游鋼廠需求預(yù)期仍在不斷增強(qiáng)，目前高爐產(chǎn)能利用率處于上升區(qū)間且鋼鐵產(chǎn)量也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。最新數(shù)據(jù)顯示，高爐開工率86.33%，環(huán)比降0.13%，同比增1.56%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率92.47%，環(huán)比增0.83%，同比增6.39%；

不過(guò)，中原期貨分析師陳明明指出：“從需求端來(lái)看，雖然下游出現(xiàn)季節(jié)性收縮，但是鐵水產(chǎn)量仍穩(wěn)中有增，在目前利潤(rùn)水平下，鋼廠仍有較強(qiáng)生產(chǎn)動(dòng)力，短期內(nèi)對(duì)鐵礦需求仍能高位維持；鐵礦供需矛盾不明顯，近期高頻數(shù)據(jù)偏利多。隨著氣溫下降，下游需求季節(jié)性收縮，雖然從供需基本面數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，但是在鐵礦連續(xù)上漲之后，也在逐步積聚風(fēng)險(xiǎn)。”

而在供給端，海外發(fā)運(yùn)量總體有所下降，造成當(dāng)前對(duì)鐵礦石的需求仍存缺口。數(shù)據(jù)顯示，截至11月28日路透我國(guó)鐵礦石11月到港均值為314萬(wàn)噸/天，環(huán)比下滑8.7%。淡水河谷最近一周發(fā)貨量則大幅下降至442萬(wàn)噸，此前淡水河谷下調(diào)2020年產(chǎn)量計(jì)劃，目前四季度周均578萬(wàn)噸，靠近計(jì)劃區(qū)間下限，在海外需求復(fù)蘇的情況下，巴西發(fā)往中國(guó)的比例下降明顯。

王喆指出，淡水河谷給出的2021年產(chǎn)量計(jì)劃為3.15億-3.35億噸，低于市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)巴西的復(fù)產(chǎn)及增產(chǎn)計(jì)劃，主要增量集中在明年1-2季度，考慮復(fù)產(chǎn)周期及運(yùn)輸時(shí)間損失，供給增量大概率會(huì)在明年9月見效，而需求端明年存在海外需求復(fù)蘇的預(yù)期且成材端板材需求預(yù)期較強(qiáng)，明年一季度鐵礦石大概率仍然存在缺口。

華泰證券分析師邱瀚萱分析稱：“近期對(duì)鐵礦石市場(chǎng)監(jiān)管力度或加大，短期內(nèi)鐵礦石交易的投機(jī)行為或被壓制，但監(jiān)管無(wú)法改變鐵礦石供需格局等基本面情況，鐵礦價(jià)格上行格局仍在。”

對(duì)于這波上漲行情將會(huì)持續(xù)多久，張琳預(yù)測(cè)稱：“春節(jié)階段肯定會(huì)有下調(diào)，因?yàn)檫^(guò)年會(huì)涉及休息停產(chǎn)。但從中長(zhǎng)期看，這波漲勢(shì)大概率會(huì)持續(xù)半年的周期，一直到明年5月份之前應(yīng)該都是比較不錯(cuò)的行情。”