6月外貿數(shù)據(jù)：翹尾因素仍擾動出口數(shù)據(jù)

　　6月我國進出口數(shù)據(jù)雙雙處于負增長。海關總署公布的外貿數(shù)據(jù)顯示:6月份我國的進出口額為3215.1億美元，增長-2%。其中出口同比增長-3.1%，是17個月以來首次出現(xiàn)負增長的情況，進口數(shù)據(jù)增長-0.7%。經過對熱錢的監(jiān)管，6月出口基本上去除了“水分”，目前除了國內外市場需求持續(xù)疲弱以外，來自匯率、經營成本等對出口的壓力因素在上升;內需的走弱和大宗商品價格的低迷也對進口造成了拖累。因而6月我國進出口數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，均大大低于市場的一致預期，也意味著二季度我國經濟數(shù)據(jù)也難言樂觀。

　　出口虛增數(shù)據(jù)或干擾未來出口統(tǒng)計口徑。去年下半年以來我國出口數(shù)據(jù)開始受熱錢影響呈現(xiàn)虛增，至今年一季度達到峰值，通過對外貿貨物吞吐量數(shù)據(jù)的測算，以及扣除香港貿易因素的測算，均顯示我國真實外貿表現(xiàn)仍偏弱，一季度出口增速略好于去年四季度，而二季度測算的出口數(shù)據(jù)則繼續(xù)向下放緩，因而熱錢套利的行為導致的水分數(shù)據(jù)已經擾亂了真實的出口表現(xiàn)。不過它產生的令一個后果，是自去年下半年形成的虛增基數(shù)，可能令今年下半年出口同比數(shù)據(jù)偏低，而至明年一季度，基數(shù)干擾將非常嚴重。

　　這取決于統(tǒng)計部門是否調整計算口徑，以保持數(shù)據(jù)真實性。

　　預期進口增長相對溫和出口表現(xiàn)仍將偏弱。從貿易的方式看，加工貿易出口增速下跌顯著超過一般貿易，其中6月加工貿易出口同比增速為-10.2%，而一般貿易出口則同比增長1.6%。其中二季度進料加工出口貿易仍持續(xù)下滑，增長表現(xiàn)為四年以來的低點，對整體出口貿易也構成了拖累;而進口部分一般貿易的進口增速自去年四季度以來就開始緩慢回升，雖然最近兩個月連續(xù)呈現(xiàn)放緩，并處于個位數(shù)增長，但明顯已經擺脫了全年三季度的低迷情況。這也反映出當前國內經濟雖然仍處于偏低的增長趨勢中，但相對海外市場而言，內需部分仍處于相對的穩(wěn)定。

　　海外經濟表現(xiàn)及匯率因素是外貿穩(wěn)定的關鍵。隨著美國經濟數(shù)據(jù)的改善，以及QE收縮，令全球熱錢開始回流，這在一定程度上有望減輕人民幣升值的壓力，如果下半年美國經濟復蘇明顯，而歐洲不會出現(xiàn)更壞的經濟數(shù)據(jù)，將有利于我國出口需求的增長。在進口方面的表現(xiàn)有望隨著下半年中央對內需的推動，及大宗商品價格逐步止跌回暖而發(fā)生較為明顯的增長。不過在政府總量控制，刺激有限的主線下，未來政策仍會集中在如何有效刺激國內需求，并以產業(yè)政策為主。預計進口表現(xiàn)雖有望好于出口，但幅度仍有限。預期在經歷二季度外貿放緩后，三季度經濟增長環(huán)比企穩(wěn)的概率也在增加，但總體經濟底部運行的格局并未有改變。