8月份紡織業保持弱復蘇服裝家紡難言底部

　　8月份行業小幅跑贏大盤。8月份，申萬紡織服裝板塊整體上漲10.03%，小幅跑贏大盤。其中紡織制造和服裝家紡分別上漲9.02%和11.13%。子行業中，所有板塊均有不同程度上漲，其中上個月走勢較差的男裝板塊本月上漲11.15%。

　　行業運行:8月份，內外棉價差有所縮校8月份國內328級棉月均價高于國際棉價CotlookA(FE)折1%關稅月均價4607元/噸，較上月縮小1.7%，較年初縮小18.8%。預計短期價差仍將維持在4000-5000元/噸高位震蕩。8月份，其他原料價格基本穩定。外需:7月份出口增速較上月大幅回升。內需:7月份服裝零售額增速環比有所回調，短期難有起色。行業所有上市公司均已發布中報。2013年上半年，SW紡織制造業實現營業收入431.65億元，同比增長5.4%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤23.45億元，同比增長26.3%。SW服裝家紡業實現營業收入501.05億元，同比增長10.9%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤40.62億元，同比下降1.22%。8月份，行業估值較上月有所回升。截至8月31日，申萬紡織服裝版塊絕對市盈率(TTM整體法，剔除負值)17.83倍，其中紡織制造板塊21.45倍，服裝家紡板塊16.1倍。相對于滬深300指數的估值也有所回升。

　　8月投資策略:紡織制造業:維持謹慎推薦評級。8月份內外棉價差較上月有所縮小，預計短期內價差仍將維持在4000-5000元/噸高位震蕩。7月份出口增速大幅回升，1-7月份出口實現穩定增長。行業龍頭中報業績呈現出持續回升之勢，預計下半年延續弱復蘇態勢。行業龍頭產品售價和銷量均有所增長，中報業績表現較好，全年業績較為確定。維持對板塊的謹慎推薦評級。建議持續關注龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方和中銀絨業持續復蘇帶來的估值提升機會。

　　服裝家紡業:維持中性評級。經過6月份的大力促銷后，7月份國內服裝零售增速有所回調。終端仍然處于大力去庫存階段板塊深度調整已達一年之久，目前估值已達歷史底部，估值風險相對不大。目前板塊基本面仍未出現明顯改善，預計仍將處于底部調整過程中。目前影響板塊股價和估值回升的主要因素在于國內終端消費的回升、終端去庫存進度以及上市公司報表修復進度。短期板塊缺乏催化劑，仍然維持中性評級。持續關注基本面相對較好個股的估值修復機會，如富安娜、朗姿股份、羅萊家紡、探路者等。