雅戈爾服飾停牌 地產分拆預期再起

　　雅戈爾服飾因籌劃重大事項昨起停牌，傳聞良久的“地產業務分拆上市”計劃似有啟動的可能。隨著服裝、房地產、金融投資“三駕馬車”的規模與日俱增，同在一家上市公司中“并存”的矛盾日益體現出來，雅戈爾的業務梳理勢在必行。對于雅戈爾分拆上市的具體路徑——究竟是借殼還是通過其他方式，市場似乎并無一致的看法。

　　昨日，雅戈爾因籌劃重大事項停牌，引發市場各種猜想。回看雅戈爾在資本市場上的一舉一動，從定增、投身PE到二級市場舉牌，可謂風生水起，但最牽動投資者的卻是風傳了多年的“地產業務分拆上市”。不少分析人士向上證報記者表示，隨著公司此次停牌，這一傳聞良久的計劃似乎真有啟動的可能。

　　地產分拆預期再起

　　關于雅戈爾分拆地產業務上市的打算，其實最初是由公司實際控制人李如成親口提出的。2011年初，李如成在接受媒體采訪時證實，雅戈爾正在著手分拆現有上市公司，“初步計劃是將其房地產業務從目前的上市公司中獨立出來”。不過，由于當時A股市場早已關閉了房地產再融資之路，且何時開啟也無明確跡象，雅戈爾的分拆計劃雖不同于再融資，但受影響是無意的。因此，這一提法之后，在執行層面一直未見下文。

　　轉機出現在2013年下半年，隨著房地產再融資出現松動的跡象，雅戈爾分拆房地產業務上市的預期重新燃起，但其具體路徑仍是一個謎。因此，此番雅戈爾停牌，諸多市場敏感人士均認為，“分拆的時機到了。”

　　不過，亦有業內人士指出，盡管房地產再融資“開閘”后，已有不少公司推出了定增方案，但截至目前這批地產再融資項目均未有過會動靜，由此揭示現實情況并不能過于樂觀。

　　分拆上市有必然性

　　事實上，縱觀雅戈爾近年來的發展軌跡，分拆亦有其必然性。一直以來，隨著服裝產業、房地產、金融投資“三駕馬車”的規模與日俱增，同在一家上市公司中“并存”的矛盾亦體現出來，雅戈爾的業務梳理勢在必行。

　　以2012年為例，當年上市公司營業收入約107億，其中服裝、房地產開發的營業收入分別為40.8億元和48億元，規模相當。此前，有公司內部人士表示，在兩類業務規模都達到一定程度后，矛盾日益凸顯，給內部管理帶來不少麻煩。比如，同級別的崗位，服裝和房地產兩個行業的人員薪資待遇相差一倍。其中誠然有兩個行業差異的因素，但同為雅戈爾的員工，這種差距引來不少抱怨，亦給公司激勵機制帶來問題。此外，由于地產和服裝業務跨度較大，并不利于公司的定位，因此亦影響公司估值等。基于此，分析人士指出，無論是對于公司發展還是對于投資者，房地產業務的獨立有其合理性和必然性。

　　目前，市場對雅戈爾分拆上市的具體路徑——究竟是借殼還是通過其他方式，似乎并無一致的看法。不過，雅戈爾目前在資本市場上扮演了極為活躍的角色，找到具體突破途徑理應不是難事。2013年半年報顯示，公司合計持有23家上市公司股權，其中宜科科技為公司控股子公司，主營服裝輔料，系其服裝業務的產業鏈一環;此外，雅戈爾對廣博股份、工大首創的持股比例也均超過10%。更為值得一提的是，就在去年10月中旬，雅戈爾還增持了工大首創股份，以至持股比例超越該公司原第一大股東八達集團，成為工大首創控股股東。湊巧的是，就在昨日，即雅戈爾宣布停牌當日，工大首創收盤前一小時內股價急拉，一度超過8%，尾盤雖有回落，但全天依然升逾6%。