外貿數據點評：外貿開局好于預期

　　2014年1月份，中國進出口總值3823.95億美元，同比增長10.3%。其中出口2071.32億美元，同比增長10.6%;進口1752.63億美元，同比增長10%;貿易順差318.69億美元。進出口增速比去年12月份均有回暖，2014年中國外貿形勢開局向好。

　　從環比增速來看，1月份進出口總值環比增速-1.9%，進口增速-0.1%，出口增速-3.9%。根據歷年經驗，每年1月份進出口環比普遍出現回落，主要原因有兩點：其一，企業經歷了上個月趕在會計年度結束前完成年度目標和實現經營業績，1月份作為新會計年度的第一個月，年度業績考核壓力不重，導致進出口絕對額下降。其二，受中國農歷春節的影響，大量勞動力在此期間返鄉過年，企業生產下降，整體進出口規模環比出現回落。

　　一是出口增速持續回暖，基數效應影響有限。出口增速回暖態勢超出市場機構普遍預測值，原因在于去年同期出口增速基數對當期預判的影響。2013年1月出口額1873.88億美元，比前一年度同比增長25%，然而高基數有虛增成份，因為去年增速的計算基數較低(2012年1月份同比增速僅為-0.55)，因而基數效應對今年1月出口增的速拉低效果有限。

　　二是季節因素影響有限。今年春節法定假期從1月31日開始，主要放假時間集中在2月份，對1月份的影響相對較小。對于企業而言，有可能為了避免春節假期對生產的影響，在1月中上旬開足生產線全負荷趕訂單、搶生產，保證了1月份整體的出口同比增長。

　　三是對主要貿易伙伴的出口增勢良好，1月份對美、歐、日、東盟的出口增速均有走高趨勢。歐盟成為我國第一大出口伙伴，1月份出口歐盟354.61億美元，出口同比增速上升到18.8%。對美國出口337.07億美元，同比增速10.7。雖然去年中日貿易同比下降，但得益于日本國內的超常規刺激政策，其對中國的外貿需求有回暖跡象，1月份對日出口150.38億美元，同比增長16.1%。1月份對東盟出口237.65億美元，同比增速上升到18.4%。

　　從主要經濟體對外需求分析，由于美國中部、東部大面積遭遇罕見的近20年來最嚴寒天氣所致，1月份美國主要經濟指標反應出一定的經濟復蘇疲軟，ISM制造業PMI下降到51.3，仍然處于榮枯線以上。雖然受到極端天氣影響，但美國經濟增長仍然有繼續回暖跡象，1月份美國非制造業活動繼續擴張，服務業PMI上漲到54，失業率持續下降到6.6%，截止2月1 日當周申請失業救濟人數下降到33.1 萬人，位于最近8個月的平均水平，因此出口美國有望走高。

　　歐盟經濟保持強勁復蘇勢頭，歐元區經濟景氣指標普遍上揚，消費著信心指數從12月的-13.6%回升至-11.7%，1月份綜合PMI初值從52.1 上升至53.2，為31 月新高，制造業PMI從52.1上升至53.9，服務業PMI 初值從51.0上升至51.9，表明歐洲經濟復蘇能夠延續，與出口歐洲大幅上漲相互印證。

　　最后，值得注意的是，1月份出口數據存在一些與經驗走勢不符的現象。第一，根據經驗走勢，在對歐、美、日、韓出口高增長的同時，對香港的轉口貿易也能保持增長，然而在出口歐美增速創下兩位數新高，對日本、韓國等國的出口也保持10.6%、9.2%增長的同時，1月對香港轉口貿易增速卻與之背離，降至-18.3%，為2009年5月以來的冰點，明顯與經驗走勢不符;第二，從微觀企業看，1月PMI訂單需求明顯在回落，企業無足夠的訂單需求支持1月如此高的出口反轉;第三，在歐美消費旺季過后，中國出口的勞動密集型產品反而觸底反彈，出口箱包、服裝、鞋類同比分別為10%、17%、17%;第四，中國出口同比增速增長的同時，同為勞動密集型產品出口的韓國、臺灣、越南1月份同比出口增速都在下降。或許可以考慮的解釋是，在利差驅使下，國際套利資本也在創新手段，出口數據或許存在一定水分。

　　進口增速比12月小幅走高，對資源型商品、上游原材料的進口需求強烈。

　　一是與出口增速一樣，進口增速超市場預期出現增長，跟去年基數影響較小有關。去年同期進口同比增速達到28.8%，然而高增長率是由于計算基數很低(2012年1月份進口同比增速僅為-15.3，導致2013年同比增速較高)，因而基數效應對今年1月份進口增速影響不明顯，1月進口增速小幅走高到10%。

　　二是去年一系列穩增長、調結構政策保證了宏觀經濟的企穩回暖，1月份各省份召開的地方“兩會”普遍對經濟形勢保持樂觀，經濟增長內生動力仍然較強，市場對能源資源、上游原材料、先進技術設備和部分消費品進口需求強勁，1月份對外進口增速保持繼續提升態勢。

　　三是對主要資源性國家的進口增速強勁。按照進口國別進行分析，對巴西進口同比增速上升到26.1%，對澳大利亞進口同比劇增到41.5%，對新西蘭進口同比增速達到了70.1%。此外對印度、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓的進口增速也處于高位，分別27.7%、10.1%、12%、20.7%。

　　四是按照進口商品類別分析，與基建投資相關的鐵礦砂及其精礦、銅礦砂及其精礦、鋼材等的進口量同比增速保持較高，分別由上月同比增速的3.44%、10.64%、-3.2%上漲到36.8%、24.3%、25.6%，表明對能源資源、上游原材料的需求旺盛，繼續采購擴張，與中國全力推進西部大開發，加快小城鎮建設、推進城鄉一體化政策息息相關。

　　從主要農產品進口來看，大豆、谷物進口強勁。大豆進口591萬噸，進口金額33.6億美元，進口量同比增長23.7%;谷物及谷物粉進口181萬噸，進口量同比增長達到78.6%。主要農產品價格走勢下行，大豆、谷物、食用油進口價格趨同下跌。此外，對天然橡膠、初級形態的塑料、汽車和汽車底盤進口需求依舊旺盛。

　　2月份出口同比將保持平穩增長常態。從外部需求層面看，歐美經濟復蘇勢頭沒有改變，歐盟28國經濟景氣指數連續10個月上漲至104.7，1月份消費者信心指數為34個月來最高值7.3，歐元區主要國家經濟指標上揚，德國綜合PMI創31個月新高達到55.9，法國綜合PMI也高于市場預測。美國經濟增長仍有繼續回暖跡象，失業率持續下降，隨著極端天氣影響的消除經濟增長動力將回升，出口美國有望反彈走高。新興國家經濟的脆弱性隱藏危機風險，連續15周資金外流達到330億美元，并且外流趨勢將延續，導致近來各國貨幣相繼大跌，采取對策抑制金融震蕩的效果難以預計，對國際市場需求的影響具有不確定性。總體上看，全球貿易往來趨于活躍的趨勢將不會改變，對中國的出口需求依然保持強勁，出口增速有望保持平穩增長態勢。

　　假期因素將導致2月份進口增速放緩。年初各省份召開的地方“兩會”普遍對經濟前景保持樂觀，穩增長、調結構、促改革的總基調依然不變，“霧霾”成為地方“兩會”僅次于“改革”的第二關注焦點，加大力度治理霧霾對具有污染性的石化類商品、能源資源型商品進口有一定的抑制。春節假期對2月份企業生產影響較大，一方面大量勞動力在此期間返鄉過年導致出口企業開工率明顯不足，另一方面1月份對資源能源、原材料、上游半成品的進口較大，導致2月份對相關商品的進口需求不強烈。因此，2月份進口同比增速難以保持1月份的同比增速。