紡織服裝行業行業互聯網化大勢所趨

　　投資要點：

　　行情回顧:本周滬深300指數下跌,全周收報2178.97點,較前一周下跌3.77%,所有行業出現下跌,紡織服裝行業全周下跌3.63%,走勢略強于滬深300指數。

　　行業信息:(1)GAP 去年在大陸開店34家,今年在華將超百家(2) 安踏體育零售轉型初見成效,去年業績微降(3)百麗去年凈利微增3.2%,轉型零售時尚意圖明顯(4)瑪絲菲爾收購意大利時裝Krizia。

　　公司動態:(1)朗姿股份(002612,增持):2013年公司銷售收入與歸屬于凈利潤分別同比增長23.39%與0.58%,每股收益1.16元(2)搜于特(002503,增持):2013年公司銷售收入與凈利潤分別同比增長7.77%與0.56%,每股收益0.64元(3)偉星股份(002003,增持):2013年公司銷售收入同比下降4.59%,凈利潤同比增長23.41%,每股收益0.81元(4)森馬服飾(002563,增持):2013年公司銷售收入與凈利潤分別同比增長3.92%與19.12%,每股收益1.35元(5)羅萊家紡(002293,買入):2013年公司銷售收入與凈利潤分別同比下降7.37%與13.20%,每股收益1.18元(6)華斯股份(002494,增持):2013年公司銷售收入與凈利潤分別同比增長23.13%與16.76%,每股收益0.75元。

　　品牌風尚:(1)戶外品牌駱駝總經理:傳統戶外企業的互聯網玩法。

　　投資策略與建議:

　　以中小板為主的重點品牌服飾公司13年業績快已經全部公告完畢,多數公司13年四季度業績同比情況在前三季度下降或減速的情況下進一步惡化,我們認為暖冬和春節提前是一個原因,但行業終端零售需求未有根本改善是最本質的原因。從目前了解的情況,線下終端需求仍較為平淡,我們認為正在或即將進行的重點公司14年秋冬訂貨會不容樂觀。我們對板塊維持前期看法:在14年行業基本面很難有重大起色的背景下,行業內個股的投資機會更多來自于互聯網化帶來的估值提升。圍繞這一投資主題,我們認為最突出的投資標的是探路者(300005,買入)和大眾休閑的第一龍頭,同時14年也建議關注互聯網化可能有新動作的搜于特和森馬服飾,以及原有電商業務基礎良好有利于互聯網化的羅萊家紡。這一主題的相關個股經過前期的快速上漲需要時間休整,但真正戰略清晰和戰術靈活高效的企業未來將有持續的表現機會。另外我們還建議市場關注業務模式獨特、品牌定位適合目前經濟減速背景下服飾需求的凱諾科技(600398,未評級)調整后的投資機會。我們對制造龍頭魯泰A(000726,買入)維持買入,對化妝品巨頭從全年角度維持推薦。

　　風險提示

　　行業投資風險主要來自于國內零售終端復蘇進度慢于預期。