紡織服裝行業:進入三季報披露期 業績預減/虧公司數過半

　　上周上證綜指下跌1.4%,紡織服裝板塊下跌1.6%,其中紡織板塊跌幅為1.59%,服裝板塊漲幅為1.6%。上周板塊領漲的公司分別為:ST 中冠A、四環生物、嘉欣絲綢、ST 欣龍、海瀾之家, 漲幅分別為33.05%、24.75%、16.91%、16.55%、8.9%。年初至10 月17 日,上證綜指漲幅為10.64%,紡織服裝板塊上漲27.64%,其中紡織板塊上漲30.77%、服裝板塊上漲24.55%。

　　行業數據和主要公司跟蹤.

　　1)50 家零售數據:1-9 月,服裝類商品零售額同比增長1.5%,較上年同期低4.2 個百分點,其中9 月份零售額同比微幅增長0.1%,較上年同期低5.7個百分點;2)網絡購物數據:商務部監測的5000 家重點零售企業數據顯示,1~9 月網絡購物同比增長32.2%,其中,9 月增長44%,比8 月加快12.1 個百分點;3)紡織品服裝出口數據:9 月紡織品服裝出口額同比增長7.4%;其中紡織品出口增長7.3%,服裝增長7.4%。前三季度,紡織品服裝累計出口額增長5.9%,其中紡織品出口增長5%,服裝出口增長6.5%;4)原材料數據:上周中棉價格328 指數周成交均價14843 元/噸,周成交均價跌幅1.81%,年初至今累計下降24.02%。外棉Cotlook:A 指數上周周成交價下降0.62%,年初至今累計下跌21.06%。內外棉價差:我們測算的結果顯示,內外棉價差為2148 元/噸左右,內外棉價差明顯縮小,大致穩定在2000 元/噸左右。5)羅萊家紡三季報:營收同增9.1%,凈利潤同增16.7%;6)瑞貝卡三季報:營收同減8.9%,凈利潤同減9.1%。

　　行業政策動態和上市公司公告.

　　1)美邦服飾發力童裝市場,目標五年內進入銷售第一集團;2)安踏簽約NBA,三年目標中國籃球市場第一;3)今年全國棉花面積預計為6340 萬畝,同比下降9.35%;4)大元股份28 億收購環球星光95%股權,轉型國際服飾商;5)紅領集團上半年實現150%以上同比增長,成為行業黑馬。

　　本周觀點:進入三季報披露期,業績預減/虧公司數過半根據我們統計的發布三季度業績預告的37 家紡織服裝公司,有18 家公司業績出現預減/虧,超過總數的一半。

　　紡織制造:我們從“紡織主業”和“非紡織主業”兩方面的投資機會來把握:一是,受新疆棉花直補試點影響,內外棉價差明顯縮小,目前穩定在2000元/噸左右,在棉價下降的同時,棉紡龍頭企業有望憑借生產工藝、供應鏈和渠道管理、環保技術、訂單需求和資金等顯著優勢,實現恢復性增長。二是,關注那些紡織主業承受較大經營壓力,甚至出現虧損,存在并購重組預期的企業。

　　品牌服裝:品牌服裝企業開始更多反思傳統跑馬圈地的經營模式,希望進行精細化運作、回歸自營的轉型變革。未來考驗品牌服裝公司更多是“內功”的修煉水平。從投資角度,我們選擇從供應鏈變革、渠道變革、產品變革、品牌打造、資本運作等方面來關注品牌公司的投資機會。

　　重點推薦:1)優質品牌服裝公司海瀾之家、森馬服飾和探路者等;2)細分版塊基本面調整結束,業績改善的羅萊家紡和富安娜等;3)具有積極尋求并購重組預期的朗姿股份、嘉麟杰、中銀絨業和羅萊家紡等。

　　風險提示.

　　國內終端消費低迷,服飾消費支出減少的風險;外需波動影響出口的風險。