進出口壓力依然較大　棉花下游緩慢復蘇

　　鄭棉主力1505合約期價圍繞13000元/噸上下振蕩的行情已經持續了一個多月的時間。由于目前我國紡織業仍延續低速運行之勢，復蘇過程較為緩慢，受訂單不足的制約，預計短期內棉價仍將延續弱勢。

　　紡織業處于緩慢復蘇之中

　　相關統計數據顯示，2014年11月，規模以上紡織業工業增加值同比增長7.5%，增幅較10月擴大1.2個百分點。2014年1—11月紡織業工業增加值從年初開始一直維持低位振蕩，但是從近3個月的工業增加值走勢看有復蘇反彈之勢。

　　目前，棉花市場內需增速有所恢復。相關統計數據顯示，去年9月份，限額以上企業(單位)服裝、針紡織品類商品零售額189.8億元，同比增長3.59%，較上年同期1.5%的增速略有回升;去年1—9月，限額以上企業(單位)服裝、針紡織品類商品累計零售額為1679.8億元，同比增長3.3%，較上年同期微增0.16個百分點。

　　調查數據顯示，截至去年12月底紡織企業棉花庫存量為59.67萬噸，較上月增加了9.57萬噸。但需要注意的是，工業庫存增加主要是部分紡織企業為了獲取更多的棉花配額，增加了新疆棉的采購。加上2014年的棉花進口配額要在今年2月底用完，紡織企業也加大了進口棉的采購力度。縱觀歷史數據，2014年紡織企業的棉花庫存一直持續低位，可見棉花下游的消費情況并不樂觀。

　　進出口壓力依然較大

　　據海關總署最新數據，2014年11月，我國出口紡織品服裝約243.45億美元，同比減少0.47%，減幅較上年同期擴大了17.08個百分點;環比減少8.27%，減幅較上年同期擴大了9.81個百分點。2014年1—11月，我國紡織品服裝累計出口2728.17億美元，較上年同期增加147.43億美元，同比增加5.71%，增幅較上年同期縮減6.06個百分點。紡織品的出口壓力依然較大。

　　今年，我國調整了部分商品的進出口關稅，對關稅配額外進口一定數量的棉花繼續實施滑準稅，稅率不變。該消息與之前相關部門負責人提出的2015年原則上不增發配額內容迥異。進口政策的調整，實則放寬了沒有關稅進口配額紡織企業的進口門檻，預計未來外棉跌至一定幅度或激起國內紡織企業的進口熱情。

　　綜上所述，筆者認為后期國內棉價將延續市場化進程，政策影響逐步削弱。但在紡織業仍低速運行的背景下，預計棉價將延續弱勢。但考慮到年度整體的供需格局朝著利好的方向發展，中長期棉花價格有望出現反彈。對于上漲的幅度，受制于紡織消費的疲軟以及我國棉花庫存的高企，預計難有大行情。