高層會不會推出更多寬松政策？

　　從外貿(mào)數(shù)據(jù)觀察，中國經(jīng)濟(jì)需求不足的問題沒有改觀，外需低迷仍在持續(xù)，因此經(jīng)濟(jì)即將企穩(wěn)的預(yù)期或被證偽，我們認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大，進(jìn)一步出臺穩(wěn)增長措施的必要性沒有下降;同時考慮到3月貿(mào)易順差大幅收窄至31億美元，此前制約人民幣波動的因素有所放寬，預(yù)計人民幣雙向波動彈性有望進(jìn)一步上升，若近期美元指數(shù)走強，則人民幣可能出現(xiàn)小幅貶值。

　　中信證券固定收益首席分析師鄧海清認(rèn)為，高層將推出更多刺激政策，趨勢表明，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無法分享到太多歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的需求外溢效應(yīng)，中長期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多依靠挖掘內(nèi)部動力，因此，國企混改、地方債務(wù)置換、區(qū)域經(jīng)濟(jì)再塑的序列政策無論是在力度還是節(jié)奏上都會加快推出。央行貨幣政策上將有更多配合措施，如貨幣市場繼續(xù)引導(dǎo)保持寬松、甚至啟動二季度降準(zhǔn)。

　　關(guān)于債券市場，我們核心觀點是“收益率曲線陡峭化成趨勢，堅守“護(hù)城河”思維配置邏輯”，貨幣市場寬松是確定性強，長短期限利差拉大是必然，市場既不可能出現(xiàn)2014單邊大牛市，也不會出現(xiàn)短端迫使長端大幅上揚的“錢荒熊市”。

　　但首創(chuàng)證券研究所副所長王劍輝卻持有不同觀點。他認(rèn)為，不應(yīng)當(dāng)對繼續(xù)出臺寬松政策抱有太大期望，現(xiàn)在政策運用空間在顯著縮小，短期貨幣政策的效果也在遞減，從前幾次看沒有顯著降低市場融資成本，繼續(xù)出臺放松政策不應(yīng)有太大的期待，經(jīng)濟(jì)慢速徘徊的狀態(tài)會持續(xù)下去，當(dāng)前短平快的政策武器比較少了，以后可能沒有了，武器庫中的裝備都是中長期效果的。

　　不過，海關(guān)總署新聞發(fā)言人黃頌平明確表示，今年將繼續(xù)落實支持外貿(mào)穩(wěn)定增長的各項政策措施。國務(wù)院副總理汪洋上周強調(diào)，盡快遏制外貿(mào)下滑勢頭，防止由減速變?yōu)槌掷m(xù)失速。外界預(yù)計這意味著外貿(mào)穩(wěn)增長政策將加碼。

　　盡管根據(jù)以往經(jīng)驗，1月和2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)受春節(jié)因素影響通常出現(xiàn)異常變動，3月數(shù)據(jù)才會更具備參考價值。但3月出口15%的下滑幅度卻大幅低于預(yù)期和前值。

　　海關(guān)總署新聞發(fā)言人黃頌平對此給出的解釋是數(shù)據(jù)受到農(nóng)歷春節(jié)假期以及疲軟全球需求的影響。分來來看，他認(rèn)為，出口商面臨高額勞動成本以及人民幣匯率壓力。而進(jìn)口下降則是因為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨相對較大的下行壓力。大宗商品進(jìn)口價格仍然低迷，大幅拉低了進(jìn)口值的增速。

　　而民生證券認(rèn)為，3月出口下滑不僅僅是因為基數(shù)效應(yīng)，各類商品出口數(shù)據(jù)較2月均出現(xiàn)不同程度下行，不是基數(shù)效應(yīng)能夠解釋的。出口大幅下行的外部原因是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)疲弱，內(nèi)部原因是人民幣實際有效匯率太強。出口增速未來依然有不確定性。

　　中金宏觀表示，三月受到一定干擾，還需要等待四月的數(shù)據(jù)來作出更加準(zhǔn)確的判斷，出口同比增速顯著負(fù)增長，表明外需有所走弱。考慮到去年一季度出口的低基數(shù)，則一季度出口同比增速走低反映外需面臨一定的不確定性。

　　今年春節(jié)偏晚，3月份有效的工作日天數(shù)比去年同期少2天，可以部分解釋出口增速下滑。由于春節(jié)錯位，一季度出口增速月度間波動大，需要等待4月份數(shù)據(jù)，以做出更加清晰的判斷。

　　浦發(fā)銀行金融市場部曹陽表示，出口超預(yù)期放緩可能印證了新興市場經(jīng)濟(jì)增速放緩：盡管有一定去年同期高基數(shù)的影響，但出口增速下滑幅度之大還是超預(yù)期的。畢竟從美國、歐元區(qū)的增長未見太大回落，那么新興市場增長放緩或是一個解釋，比如匯豐PMI指數(shù)在3月大幅回落至50.1，同期我們出口東盟的增長下滑了9%。