棉花市場的“第二春”何時能來

　　目前國家糧食儲備量已達到歷史峰值，不僅政府財政壓力巨大，而且嚴重影響了整條糧食產業鏈的持續健康運轉。如何有效去庫存成為擺在政府面前的一道難題，其中玉米問題最為突出。在此背景下，棉花能否遏制面積減少的趨勢，迎來發展“第二春”?

　　平穩的態勢正在被改變

　　現階段的棉花市場仍在弱勢之中，國儲余威一日不解，棉花市場仍難抬頭。一方面因棉花種植面積逐年縮減導致新年度供應逐年下滑，去庫存已經開啟，壓力明顯縮減，市場存在回升喘息之機，而另一方面，供應則因連續收儲后的天量國儲庫存較為充足，高度受到國儲威脅仍不宜過度樂觀，棉花市場需要一個底部平穩過度期，以時間來換取空間。

　　縱觀歷史行情，我們可以發現，2008 年之前的棉花市場整體是平穩的，基本在 10000-15000 元/噸的區間內運行，棉花市場的驚艷表現是在 2008-2014 年間。2008-2010 年一度輝煌燦爛直上云霄、2011-2015 年急轉直下風雨飄搖。市場漲跌背后皆有根本原因。2008-2010 年間的那一輪大牛市是天時地利人和三者兼備共同促成的。

　　這幾年中國為保護農民收益而繼續進行收儲，增加了當時的需求，一度對市場構成支撐，但國儲庫里的天量庫存在收儲政策取消之后成為最主要的供應壓力，2014 年國儲政策取消改為目標價之后市場快速下探。

　　單就 2015 年的表現來看，新年度種植面積常態化縮減支撐市場，但終端需求仍顯低迷拖累、國儲棉威脅下，鄭棉 1500 元/噸寬度的通道里震蕩向下運行，高點 13640 元/噸，低點 11705 元/噸。2015 年棉花的成交、持倉雙雙下降，市場熱情不足，用軟綿綿來形容再恰當不過。種植面積縮減題材提振，出口支撐，而無拋儲壓力下的美棉表現要稍好于鄭棉，年初從成本價 58 美分位置回升，至高點 68 美分后回落，年底在 63 分一帶。

　　高庫存是市場“硬傷”

　　近期，鄭棉主力1605合約持續下行，均線系統也向下發散。下游紡織消費疲軟不振，預計后期鄭棉將延續跌勢。受制于不濟的經濟大環境、內需市場不景氣、外銷市場競爭激烈、進口紗和布擠占國內份額以及化纖替代等多方面因素，我國紡織行業面臨的形勢較為嚴峻，棉花消費量明顯萎縮。

　　棉花下游終端需求低迷，制約紡織企業走貨，進而拖累其備貨積極性。再者，紡織企業資金短缺相對普遍，制約其采購進度，棉花市場供應仍顯寬松。在下游消費實質性改善前，棉價上漲無力。

　　其一，紡織服裝零售雖有好轉，但效果不明顯。據中華全國商業信息中心的統計，2015年10月全國百家重點大型零售企業服裝類商品零售額同比增長1.9%，扭轉了6月以來連續3個月增速下滑的局面，增速相比2014年同期快4.4個百分點，相比9月提高6.7個百分點。同時，零售量數據顯示，10月全國百家重點大型零售企業各類服裝零售量同比增長8.5%，比9月低0.5個百分點。根據已公布的數據，10月國內服裝銷售有所好轉，但不明顯，我國紡織服裝的內銷依舊不景氣。

　　其二，紡織品服裝出口持續出現同比負增長。海關總署最新數據顯示，2015年11月，我國紡織品服裝出口額為219.82億美元，環比下降7.07%，同比下降9.71%。截至2015年11月，年內有10個月紡織品服裝出口同比出現負增長，可見棉花下游消費需求不樂觀。

　　其三，紡織企業整體備貨積極性不佳。中國棉花信息網統計數據顯示，2015年11月，紡織企業在庫棉花庫存為41.90萬噸，較10月增加2.96萬噸;紡織企業可支配棉花庫存為42.19萬噸，較10月減少1.50萬噸。當月，棉花現貨市場資源相對豐富，多數企業因擔心高等級棉花數量有限，后期采購不易組批，而集中補庫。

　　不過，因對后市信心不足，加之資金較為緊張，不少企業保持較低可支配庫存，且后期采購意向減弱。

　　美國農業部12月供需報告預測，2015/2016年度全球棉花總產量為2258.0萬噸，相比11月的預測值調減41.7萬噸;全球消費量為2425.2萬噸，調減4.4萬噸;全球進出口貿易量為770萬噸，增加22萬噸;全球期末庫存為2272.9萬噸，調減36.9萬噸;全球庫存消費比為93.72%，同比減少7.76個百分點。

　　還是個未知數

　　玉米“去庫存、調結構”的命運似乎與棉花關系緊密。在儲備棉庫存高企，價格弱勢走低的形勢下，新疆作為植棉重地，迫于現實效益問題不斷調減種植面積，其中調減的面積多被種植玉米所替代。

　　據自治區農業廳了解，2015年新疆地方實際調減棉花種植面積479萬畝，全區調減棉花面積中主要以種植小麥、玉米、飼草料、西甜瓜和甜菜為主，其中改種小麥94萬畝，占實際調減面積的19.6%;改種玉米111萬畝，占實際調減面積的23.2%，兩者之和占比高達42.8%。當然內地亦如此，由于玉米耐旱、喜光熱的生長特性與棉花有些類似，近兩年內地消失的棉花被大量糧食作物代替，其中玉米最為明顯，出現這一變化最重要原因就是植棉效益下降和農村勞動力缺失。

　　目前玉米臨時收儲價下跌，農戶收益進一步下降。據消息，2013-2014年，東北各地玉米國家臨時收儲價格在2220-2260元/噸，2015年價格統一調整為2000元/噸。

　　12月11日，國家棉花市場監測系統對2016年國內棉花種植意向進行了調查，結果顯示內地和新疆棉花種植面積仍然下降，但相比去年降幅有所減小。

　　2016年中央調減玉米產能是大勢所趨，但在我國多數農產品庫存過大的情況下(包括1000多萬噸棉花庫存)，棉花想要抓住這一機會實現“第二春”仍有很大難度。

　　有糧農表示，現在種植玉米的投入和產出基本持平，收益有限。雖然棉花市場價格較低，棉農收益也有限，但在目標價格補貼政策下，棉農生產活動得到了一定保障。特別是新疆地區，畝均補貼在400-500元/畝，遠高于糧食補貼。

　　然而內地補貼相對有限，多數保持在100-200元/畝。由于棉花種植成本高，尤其需要投入大量人力，補貼可謂杯水車薪。