行情若持續爆發能否拉動PTA這頭“倔牛”

　　7月以來，PTA價格呈下跌態勢，加工費被壓縮，目前僅有200—300元/噸。受PTA價格下跌的影響，PTA生產企業的經營狀況持續惡化，虧損加劇。在成本不變的前提下，PTA價格下跌的極限就是加工費了。事實上，一旦PTA的加工費過低，PTA生產企業就會限產保價。判斷PTA價格是否繼續下跌，只需判斷成本狀況即可。

　　從目前的情況來看，石腦油與PX的裂解價差達到400美元/噸，利潤可觀刺激PX企業積極生產。不過，后期PX裝置檢修相對密集，供應將下降。因此，預計PTA成本端會維持現狀，甚至會小幅上升。在現貨價格穩定的前提下，受制于較低的加工費，PTA價格下跌的空間也非常有限。

　　理論上講，PTA加工費繼續壓縮的空間有限，PTA價格重心的升降與原料價格密切相關，只有原料價格下跌，PTA成本重心下移，才可能釋放新的下行空間。整體來看，G20峰會使PTA和聚酯產品的消費提前表現，但透支旺季需求成為后市需求回升不足引發原料價格下跌的隱患，建議關注G20峰會之后聚酯行業的供需表現。

　　據了解，G20峰會期間，聚酯行業停產減產涉及的產能更多，所以聚酯企業在此之前維持高開工率，彌補了集中限產可能導致的產量損失。同時，聚酯銷售也表現較好，企業庫存狀態較為理想，7月中旬一度因提價消息引發滌絲產品大賣，可見下游企業有逢低囤貨的需求，防止限產后貨源緊張可能引發的價格上漲。

　　PTA主力合約臨近交割，目前仍然保持著較高的持倉量，考慮到注冊倉單數量龐大以及空頭力量占優，PTA期貨價格很難形成有效上漲。而PTA現貨市場多跟隨期市波動，后期PTA倉單的消化是決定行情能否上漲的關鍵因素，更多關注商品市場及主流供應商裝置情況。

　　綜上所述，短期來看，PTA加工費偏低支撐價格，加之聚酯維持高開工率將繼續利好PTA。不過，前期停車的漢邦石化裝置已經重啟，上周因故臨時停車的恒力裝置也已經在昨日重啟，PTA供給壓力不容忽視，8月底至9月初大面積限產的利空猶在。總之，筆者認為，PTA價格下跌不易漲亦難。