新棉大量上市之前保持充足的庫存

　　本輪儲備棉拋儲將于9月份最后一個工作日結束，預計國內新棉將于10月份中下旬開始大量上市。在拋儲結束和新棉大量上市之間存在供給真空期，即這段時間國內棉花供給量極少，加之新棉上市后價格高開高走，致使儲備棉成交率再次回升至100%。與新棉價格相比，儲備棉價格更具優勢，下游企業趨向于用儲備棉備貨，在新棉大量上市之前保持充足的庫存。

　　開高走上周中國棉花協會在京召開三屆三次常務理事會暨全國棉花形勢分析會上，國家氣象中心預測今年棉花總產509.6萬噸，降幅9.1%;國家棉花市場監測系統最新長勢調查，今年全國棉花總產預計為491.6萬噸，同比減少 5.7%。兩家國內機構的預測均顯示本年度國內棉花產量下降。根據最新的美農報告數據，本年度國內棉花產量457萬噸，消費量762萬噸，年度內國內產需缺口達300萬噸之多，這一數據相比上年度擴大16.7%。

　　雖然國內有大量的國儲棉，但這部分棉花是能夠在是常常自由流通，供給受限。單從國內巨大的供需缺口而言，棉價有上漲的動機?，F階段儲備棉拋儲基本上是國內棉花供給的主要來源，9月底拋儲結束后、新棉大量上市前國內棉花供給將出現真空期。鑒于以上原因，新棉上市后棉價高位運行，高開高走，短期內沒有下降預期。

　　本輪棉花反彈主要受供需面推動，上文有提到本年度國內棉花供需存在較大缺口且與上年相比缺口明顯擴大，從而出國內棉價將大幅反彈嗎?不能!目前依然有眾多利空因素壓制，國內棉價反彈力度受限。主要有以下價格方面的原因：從全球范圍而言，國內棉花價格的運行區間與國際棉價接軌;基本面上來看，有大量國儲棉做后備保障，新一輪的拋儲開始之后市場供給增加，貨源寬松;從套保角度而言，隨著期貨盤面價格的不斷攀升，一旦有足夠多的套保利潤，將會有大量的套保盤入市做空。

　　本輪棉花的快速反彈，除卻基本面的供需因素之外，不乏資金面的推動。舊作年度，儲備棉拋儲于9月底結束;新棉大量上市預計在10月中旬以后，9月份開始棉價蠢蠢欲動。彼時，主力01合約價格在14000元/噸下方，價格較低，資金做多有相當大的把握。加之市場對新棉預期價格較高，棉價上漲幾乎是市場共識。中期來看，如上文所述，受國內外價差、集中供給、資金面以及套保盤壓制，后期棉價上漲空間亦有限且有沖高回落預期。