紡織企業(yè)棉花補庫在即 后市價格還有上行空間

　　過去的10月份，整個市場呈現(xiàn)高位震蕩，反映的是新疆地區(qū)籽棉收購的博弈。10月份高開主要是受國慶期間籽棉收購價格大幅上漲所致。后來籽棉收購價格回落，帶動期貨市場出現(xiàn)下滑。但是最近籽棉市場出現(xiàn)企穩(wěn)，同時紡織企業(yè)棉花補庫在即，后市價格還有上行空間。11月份，棉花價格還將維持一定的熱度。首先是因為籽棉收購市場，新疆地區(qū)還在難言結(jié)束，扎花廠還有搶收的可能性，內(nèi)地籽棉價格更加難以下行。其次，在競拍國儲后，紡織企業(yè)對新棉的采購還沒有開始，馬上國儲棉要用完了，他們也必須去考慮接受新棉。因此，11月份棉價還存在沖高的可能性，建議15000附近可以建立多單，欲在上方放空的投資者建議先暫行等待，或結(jié)合自身的棉花成本進行套期保值，鎖定利潤。

　　邏輯可能是這樣的：對于農(nóng)民而言，保存籽棉的成本并不高，而且肯定不愁賣，邊賣邊看，尋求合適的機會賣出。而扎花廠而言，承包費用較高，必需多收購來攤薄成本，籽棉數(shù)量有不多，所以對籽棉的需求是比較旺盛的。扎花廠的主要作法是快進快出，賺取一定的加工利潤，通過加快籽棉和皮棉流轉(zhuǎn)，獲得收益。但在10月初高價收購籽棉后，發(fā)現(xiàn)高成本的皮棉不好銷售，快進快銷的模式不能持續(xù)，所以扎花廠開始收縮收購的進度，甚至暫停收購，導致籽棉價格出現(xiàn)回落。后續(xù)的情況推演：籽棉回落后，扎花廠重新入市收購，后市籽棉價格重新上揚。因為對農(nóng)民而言，他們是有保障的，除非價格達到他們的基本預期或者到了不得不出售的時候，否則他們不會搶著出售籽棉。

　　因此，我們看到10月下旬，籽棉價格開始企穩(wěn)，收購進度依然不快。根據(jù)全國棉花交易市場新疆棉花專業(yè)倉儲進度表最新統(tǒng)計，截至10月25日0時，累計加工量已達到124.24萬噸，累計入庫量103.73萬噸，相較上年度同期下降1.3%。加工檢驗方面，截至2016年10月25日，2016棉花年度全國共有779家棉花加工企業(yè)按照棉花質(zhì)量檢驗體制改革方案的要求加工棉花并進行公證檢驗，檢驗量達到4057263包，91.9096萬噸，其中新疆698家棉花加工企業(yè)，公證檢驗達3965656包，89.8486萬噸;內(nèi)地81家加工企業(yè)，公證檢驗達91607包，2.0610萬噸。

　　就新疆地區(qū)而言，按照370萬噸的產(chǎn)量預期，目前加工量只占34%，籽棉交售量大概為50-60%。因為籽棉交售比例還不算高，因此農(nóng)民相比扎花廠的議價能力還較強，后期籽棉價格還將上漲。此外，由于兵團在全國棉花供應(yīng)方面的地位，他們的策略非常關(guān)鍵。前期傳出他們制定了14800元/噸的指導價，曾經(jīng)導致期貨市場出現(xiàn)一定跌幅。但實際上，筆者認為這將起到較強的支撐作用。因為這實際上意味著，在不發(fā)生大的風險的情況下，兵團棉花價格不會低于14800元/噸，是市場兜底價。而且，由于目前紡織業(yè)的需求提升，兵團的棉花質(zhì)量不錯，應(yīng)該會有溢價升水的情況。相對于期貨市場和現(xiàn)貨市場而言，這個政策都是支撐，而非壓力。

　　通過參與拋儲市場，紡織企業(yè)在9月份補充了大量的棉花庫存，就是為了應(yīng)對目前青黃不接的市場。但到現(xiàn)在，部分紡織企業(yè)的棉花庫存已經(jīng)消耗了很多，企業(yè)補庫的需求逐步顯現(xiàn)。加上國慶后，紗線價格出現(xiàn)一定程度的上漲，紡織企業(yè)利潤增加，對前期高價棉花的接受力加強。目前的情況來看，筆者認為估計7-10天之內(nèi)，紡企拿貨將繼續(xù)上升，屆時皮棉價格雖高，估計紡企也只能忍痛下手了。只是大多數(shù)紡企采購新疆棉的前提一是需要優(yōu)質(zhì)的手摘棉，主要體現(xiàn)在纖維長度、馬值、強力上;再者，紡企對機采棉也比較認可，主要是看中了機采棉的一致性較好，而且價格相對較低。前期由于紡織企業(yè)不接受棉花價格，導致10月初的上漲被夭折，當紡織企業(yè)重新入市后，棉花價格上漲的主要動力已經(jīng)具備。

　　國際市場方面，除中國以外的地區(qū)增產(chǎn)明顯，消費小幅增加，庫存有所累積。USDA報告認為。從全球看，2016/17年度全球期初和期末庫存均大幅調(diào)減，期初庫存下調(diào)近200萬包，原因是中國2014/15年度和2015/16年度的消費量調(diào)增。中國近期輪出超過1200萬包儲備棉，而且國內(nèi)價格持續(xù)上漲，說明此前低估了中國的紡織用棉需求。全球期末庫存預計為8735萬包，大大低于上月預測的8981萬包。但是從細節(jié)來看，所有的好轉(zhuǎn)主要是在于中國因素。國際市場的產(chǎn)量增加160.5萬噸，消費增加48萬噸，整體庫存增加184萬噸。而新年度的國內(nèi)市場，正如我們上面分析的，在拋儲前，以及拋儲時都會比較寬松，將導致國際市場承壓。