隨著新棉上市 季節壓力可能會有顯現

　　在上個月月報里，我們提到棉花形成頭肩頂后市場延續調整，而且當時認為若跌破13300則目標可能在12500一帶。實際上盤面比我們認為的要抗跌一些，鄭棉跌倒13300前期平臺期便開始止跌回升，尤其是升穿14300后我們認為將有進一步反彈，目標15300，調整態勢向震蕩格局轉變。基本面支撐題材在于拋儲量價回升、新棉開秤價偏高，對市場構成了一定支撐。而市場的回升高度卻依然受到棉花集中上市的季節性壓制，市場這個階段震蕩蓄勢的可能更大一些。

　　本月棉花跌至4月-6月份的平臺支撐區13300一帶后止跌反彈，于9月19日突破前期頸線壓制，繼續上攻 15300壓力位，但突破15300壓力位動能尚顯欠缺，隨著新棉上市，季節壓力可能會有顯現，不上破前高則預計仍有回落，下方支撐14300一帶。前期市場主要利多題材： 1、國內層面，主體心態各異，對新棉購銷謹慎，令拍儲末期熱情再起，量價回升，對市場構成帶動。2、新棉上市開秤價預期較高。3、國外層面，出口強勁。后續潛在利空：1、內外新棉上市的季節性壓力;2、外圍美棉需求持續性預期不足。

　　5月份之后，在棉市青黃不接期，主要供應來源便是國儲，期間國儲拍賣可謂影響市場的主要力量。5月3日棉花拋儲展開，初始階段，因輪出資源公檢偏慢，投放偏少，導致成交高企，維持在100%左右水平，價格也不斷攀升，一度到達16392元/噸，對市場帶來正向反饋。而進入7月中旬之后，隨著拋儲投放增加至3萬噸/天的水平，導致成交率及成交價均出現回落調整，成交率一度降到50-60%的水平，成交價降到14000元/噸，對市場也構成響應拖累。

　　進入9月份，新棉開秤價高企且上市緩慢，促使棉紡企業再度將目光鎖定到國儲上，推動成交量價再度出現回升，近期成交回升到近100%，成交價也觸及15700一帶，進而對期貨市場構成帶動。隨著拋儲臨近尾聲，拋儲對市場的影響逐步減弱，主要影響題材集中到內外新棉上來。

　　青黃交接期，除了陳棉的拋儲外，市場逐漸開始關注新棉的開秤。目前階段籽棉開始逐步上市，新疆地區籽棉報價居高不下，部分地區價格仍繼續上漲，但出于成本考慮，軋花企業紛紛搶收，加工進行的如火如荼。目前新疆收購籽棉價格普遍在6.5-7.5元/公斤左右，折皮棉成本多在14500-16500元/噸。新棉高開態勢對市場構成正向引導。內地市場的新棉交售也是一天一價。

　　前期美棉出口相對強勁對市場一度構成支撐。根據美農業部，美農業部周度出口銷售報告顯示，截至9月22日當周，美國凈銷售2016/17年度陸地棉500萬包，同比增加61.8%。裝運134萬包，同比增加59.5%。說明8月份本年度開始以來，美棉出口同比非常強勁。主要制動力來自巴基斯坦、中國及越南。原因：1.中國棉花上市前配額的積極使用。2.巴基斯坦國內棉花減產嚴重，而印度棉價偏高，部分轉向美國。美棉出口強勁消耗掉美棉因種植面積恢復導致的庫存回升的部分壓力，使得市場相對抗跌。

　　不過近期美棉出口開始放緩，此支撐的持續性并不足。近期數據顯示，截至到9月22日當周，美棉出口凈銷售9萬噸，同比下降53.8%。支撐美棉的前期因素瓦解后市場可能有一定走弱空間。目前為中、美棉花吐絮期，其天氣情況影響供應預期，進而影響盤面走勢。目前紡企國儲棉消耗為主，新棉成交不足，市場也不敢過于躁動，短期內上下預計均有度，價格預計難明顯脫離該皮棉成本區域運行。

　　目前美國棉花吐絮率63%，10月下旬結束，吐絮期天氣仍對作物有影響，尤其是低溫陰雨天氣。從天氣來看，9月初熱帶颶風“Hermine”登陸佛羅里達州北部，東南棉區受到影響降水偏多，不利吐絮，進而對盤面有一定推動，但目前該影響明顯縮減。從最新的美國農業部周度生長報告來看，截止到9月26日，美棉生長優良率48%，較上一周持平，較去年同期低2個百分點，較前期有一定提升。

　　生長正常率84%，與往年同期基本一致，較前期提升2個百分點。棉花生長狀況整體尚可且較前期預期有一定好轉。后續美棉產區天氣預計干燥為主，有利棉花吐絮及采摘，市場炒作動能不足，今年美棉因種植面積增幅引發的產量恢復預期預計在盤面上會有一定反應，市場整體仍有階段壓力。9月份的美農業部供需報告里顯示，2016/17年度美棉種植面積、單產及產量預計較去年同期有一定回升。其中種植面積預期為1015萬英畝，同比下降18.3%;單產為802磅/英畝，同比增加4.7%;產量預計1614萬包，同比增加25.2%。說明美棉增產預期還是比較強烈，市場整體仍承壓，尤其目前吐絮期天氣良好、采摘推進、需求動能不足的情況下，市場壓力明顯。