產能過剩：PTA的價格始終圍繞在成本線附近運行

　　OPEC部長級會議在OPEC總部維也納召開。雖然OPEC達成了凍產協議，但是并沒有從根本上改變全球原油供應過剩的局面，成本對PTA價格的支撐作用相對有限。在這種情況下，筆者認為PTA的價格重心將會上移，但是不會改變區間振蕩的價格運行方式，操作上仍然以高拋低吸的操作策略為主，不宜追高。

　　OPEC凍產協議的達成，大大緩解了全球原油供給過剩的局面。但是從近兩天的盤面來看，PTA期貨的走勢并不強勢，為什么在原油大漲的情況下PTA表現仍然如此弱勢呢?后期PTA的價格會如何運行呢?

　　由于產能嚴重過剩，PTA行業內部競爭激烈，因此只要目前的期貨價格所包含的加工費合理，企業就會進入市場進行套期保值。由于PTA行業參與期貨較為成熟，造成了PTA的倉單生成、交割順暢，進一步加大了市場的拋壓。明年，前期停產的行業產能第三大企業翔鷺石化和遠東石化都將重新開車，而桐昆、蓬威、晟達的新晉產能也將投放市場，PTA的產能會顯著增加。

　　需求方面，雖然今年聚酯表現良好，但是考慮到終端消費不足，進一步提升的空間有限，明年PTA產能過剩的問題將會更加嚴重。由于PTA產能過剩，出于淘汰落后產能的需要，PTA的價格始終圍繞在成本線附近運行，這就成為了影響PTA價格的最主要因素。

　　OPEC凍產協議的達成，對原油起到了很強的提振作用，如果原油價格能出現持續大漲，對于PTA將會形成強勁的支撐。但是實際情況如何呢?據OPEC11月度報告預測，2017年一季度全球原油需求量為9460萬桶/日，非OPEC供給為5670萬桶/日，非傳統油氣的供應量為640萬桶/日。

　　明年PTA的產能過剩問題較今年更為嚴重，因此PTA依托成本的運行方式并不會改變。如果OPEC將產量維持在3250萬桶/日的水平，全球原油產量仍然達到9560萬桶，過剩100萬桶/日，即使非OPEC再減產60萬桶，全球原油供應過剩仍然將要達到40萬桶/日的水平。因此OPEC凍產并沒有從根本上改變全球原油供應過剩的問題。

　　由于美國并沒有加入凍產協議，一旦原油價格回升到一定高度，前期停產的原油鉆井就將恢復生產。此外，目前全球原油商業庫存處于非常高的水平，部分國家已經出現庫容問題。在這種情況下，原油很難出現持續性的上漲，在50美元/桶—60美元/桶附近振蕩的概率較大，這意味著PTA成本重心將會上移，但是并不會出現較大漲幅，單純依靠成本而指望PTA價格的上漲并不現實。

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