Zara母公司的盈利能力正遭受打擊

　　據世界服裝鞋帽網了解，在競爭日益激烈的快時尚行業，西班牙快時尚Zara母公司Inditex集團在上半年依然交出了一份較為靚麗的成績單，不過也遇到了大麻煩。公司稱受匯率波動影響，毛利率下滑嚴重，這意味著旗下快時尚品牌的盈利能力正遭受打擊。

　　受貨幣匯率波動影響，Inditex集團上半年的毛利率下滑至56.4%。特別是第二季度，其毛利率下跌至54.8%，超出分析師預期，而凈利潤僅錄得增長1.5%至7.12億歐元。Societe General分析師Anne Critchlow表示：“第二季度毛利率的走低讓人憂慮，市場會尤其關注這一指標在接下來的一年內將如何發展，更重要的是，市場已經意識到歐元走強可能會繼續向銷售施壓。”

　　Inditex集團超過一半以上的銷售額以非歐元貨幣形式產生，因此這些貨幣價值的疲軟將影響財報的利潤體現。其中，Inditex集團在中國市場產生的銷售額占比8%，美國市場占比4%，俄羅斯市場占比4%。 由于大部分銷售額在非歐元國家產生，相比其他零售商，Inditex受到的匯率影響更大，除此之外，公司在歐元區國家內花費的成本也更多，因為公司旗下各個品牌總部和物流設施都設于西班牙。

　　法新社分析師Anne Critchlow對Inditex集團盈利能力下滑提出擔憂，表示歐元匯率的波動將進一步削弱Zara等快時尚品牌在市場中的價格優勢，預計Inditex集團今年下半年的毛利率會進一步下滑。

　　對Zara構成挑戰的還包括快時尚行業掀起的價格戰。

　　從2015年起，無印良品開始在中國對260多個品類的商品降價20%，而目的則是通過價格優勢進一步擴大消費層。西班牙快時尚Mango早前也宣布旗下休閑系列降價，幅度為降約15%，而優衣庫也在全面實施降價措施，其母公司迅銷集團董事長兼CEO柳井正曾表示，消費者并不認同新產品等于高價格，時尚零售環境如今非常艱難，公司在這種環境下提高價格是一種錯誤，H&M則是以一直以吸引眼球的跨界合作款，來提高其商品的性價比。

　　另外，Zara在中國并非高枕無憂，有分析人士指出Zara在中國市場正面臨威脅 ，而主流觀點可能尚未注意到。首先，中國的電子商務和O2O(線上到線下)可能會削弱這家快時尚巨頭的傳統優勢。

　　時尚零售商是中國電子商務和線上到線下活動變化的原爆點。 首先，與消費者接觸的方式正在改變。消費不再僅僅是走進一家商場，然后進入一家不錯的商店，現在消費體驗已經變成商場商店與智能手機及線上生態系統的組合。這種線下與線上混合的模式最終會演變成什么樣尚未可知，但中國的零售業是其最大的目標之一。

　　另外，服裝供應鏈受到了新技術的影響，甚至可能會發生變革。這就帶來了這樣一個問題：快時尚全球運營模式能否通過技術進行重新改造?中國公司能否通過技術獲得快時尚巨人的傳統優勢?從去年天貓雙11的數據也可以看出，Zara并沒有任何優勢，被同業競爭對手和一些國內品牌遠遠拋在后面。

　　另外，從數據上也無法確定Zara能在中國獲得相同的利潤，尤其是，目前不確定其在中國公司也能看到客戶到店量上升，進而導致品牌價值上升。中國的時尚周期已經很快，服飾品牌實際上大部分紡織生產是在中國進行的，因此，也無法確定Zara能否在中國保持較高的收入和總利潤率，全球其他地方的總利潤率一般為60%。

　　據數據監測，自今年1月以來，Zara在中國市場銷售的衣服價格平均下跌了9%至14%，這可能從側面反映出這家集團并沒達到中國預期的增長速度，開始感受到了同業以及國內服飾品牌的激烈競爭。

　　不過，在全球快時尚行業，ZARA依靠其獨特的商業模式保持優勢。

　　在截至7月31日的上半年內，Inditex集團旗下所有品牌在所有地區的銷售額均錄得增長，整體銷售額同比上漲11.5%至116.7億歐元，毛利潤同比增長11%至66億歐元，凈利潤則增長9%至13.7億歐元，同店銷售錄得6%的增幅，而其主要競爭對手H&M則在最近一個季度的同比銷售額下跌4%。

圖為Inditex集團上半財年主要業績數據

圖為Inditex集團旗下各品牌上半年的銷售額數據

　　盡管Zara等品牌的盈利能力出現下滑，但集團透露旗下品牌的秋冬季產品銷量比預期強勁，在8月1日至9月17日期間，其銷售額已較去年同期上漲12%，高于分析師預期。

　　按品牌分：

　　期內Zara依然是Inditex最賺錢的品牌，銷售額同比上漲11%至77.37億歐元，占總銷售額的66.3%;

　　Pull&Bear銷售額同比增長12%至7.65億歐元，占總銷售額的6.5%;

　　Massimo Dutti銷售額則同比增長10%至7.91億歐元，占總銷售額的6.7%;

　　Bershka銷售額同比上漲14%至10.16億歐元，占總銷售額的8.7%;

　　Stadivarius銷售額則錄得9%的增幅至6.64億歐元，占總銷售額的5.7%;

　　Oysho是期內增幅最為顯著的品牌，銷售額同比大漲18%至2.71億歐元，占總銷售額的2.3%;

　　Zara Home銷售額則同比增長12%至3.83億歐元，占總銷售額的3.2%。

　　Inditex集團董事長兼首席執行官Pablo Isla財報后發布的聲明中表示，對集團上半年的業績表現基本滿意，稱該結果進一步印證旗下品牌在線上與線下業務方面采取的戰略具有可持續性。

　　期內，Inditex集團有59%的銷售額來自包括西班牙在內的歐洲市場，而包括中國和其它新興市場在內的亞太地區銷售額在總銷售額的占比約為25%，美洲地區則為16%。

圖為Inditex集團上半財年來自各地區銷售額的占比

　　財報還顯示，Inditex今年上半年共新開了113家門店，分別位于印度孟買、馬德里和哈薩克斯坦的阿斯塔納。截至報告期末，Inditex旗下品牌在全球共擁有7405家門店。

　　Pablo Isla表示，集團將繼續擴張海外市場，預計將在35個國家開設新的門店。其中，印度成為Zara今年發力的新重點，品牌于印度的官網將于10月4日正式上線，Zara將成為首個在印度推出電商平臺的快時尚品牌。

　　值得關注的是，在積極擴張品牌在線業務規模的同時，Zara也在不斷地提升線下門店的環境與服務。據悉，品牌首批新型門店已正式開業，風格較之前更為簡潔明亮，并在店內新增了自助提貨機和自助結賬機等服務來提升消費者的購物體驗。

　　盡管Inditex集團在上半年的銷售額依然維持著雙位數的增長，但其盈利能力的下滑令投資者開始對快時尚這門生意感到擔憂。財報發布后，Inditex集團股價應聲下跌2.28%至每股31.94歐元，目前市值約為1058億歐元。

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