紡織服裝行業:未來家紡企業將進入博弈時期

　　內需外需出現好轉

　　12年12月原材料的出口數量和金額大幅提高,而出口金額的提高幅度不及數量增速,說明出口產品的平均單價下降。服裝及衣著附件出口也迅速回升,鞋帽傘等其他紡織制品出口金額增速相對較高。

　　消費數據較為平穩的回升。社會消費品零售和限額以上服裝鞋帽針紡織品零售企業12月零售額同比增速繼續回升,基本度過最困難的時期。

　　紡織企業的主營業務收入和利潤累計同比持續提高,增速比較一致,說明利潤與收入同步增長;工業銷售產值累計同比略有下降,出口交貨值累計小幅上升,但相比去年都是斷崖式下跌。服裝服飾企業的利潤累計同比增速低于主營業務收入累計增速,說明盈利情況相對差;工業銷售產值和出口交貨值累計同比較穩定。2012年相對2011年大幅下降,基本觸底,2013年的低基數效應有可能帶來增速的提升。

　　市場走勢

　　1月上證指數上漲6.68%,滬深300指數上漲8.41%,申萬紡織服裝行業上漲4.27%,申萬紡織制造行業指數上漲5.39%,申萬服裝家紡行業指數上漲3.30%。1月末,紡織服裝行業估值為22.44倍,紡織制造行業估值為36.90倍,服裝家紡行業估值為17.99倍。

　　投資策略

　　1月的市場行情較好,紡織服裝行業略微落后于大盤,尤其是服裝家紡行業再次經歷滯漲,估值整體下降。漲勢較好的是概念股,如溫州金改涉及的公司,以及整體上漲的家紡行業。家紡公司受益于春節前的消費增長概念、高送轉行情以及房地產板塊表現,而出現2012年下半年深跌以后最好的走勢。但因漲幅較大已經積累了一定的風險,一季度可能出現的優良業績已經被市場消化,未來家紡公司的走勢可能減弱。目前市場開始進入密集的業績預告時期,未來一段時間的行情將由業績預報和其他消息來主導,可關注的是業績向上修正、或扭虧為盈等業績超預期的公司。

　　基于可選消費品的行業性質和消費數據的回升,維持對紡織服裝行業整體的“中性”評級。推薦公告增發再次進行產能擴張和拓展產品線、鞏固行業龍頭地位的中銀絨業,由于股權激勵計劃取消而導致費用一次性計提而超跌的朗姿股份,和進行庫存管理取得成效的美邦服飾。