東方紅資產管理：尋找成長性確定的投資標的

　　盡管A股市場持續反彈，但若拉長時間來看，目前市場整體估值仍處于相對低點，如果我們尋找到成長性確定的投資標的，不管是股票還是理財產品，再以合理的價格買入并持有，未來將能獲得不錯的收益。

　　該如何選擇成長性確定的公司呢？國內首家券商系資產管理公司東方紅資產管理總經理助理顧凌云先生的經驗是，堅持選擇滿足“幸運的行業＋能干的管理層＋合理的價格”的投資標的，其中，“幸運的行業”意味著公司未來將足夠大的發展空間，而“能干的管理層”則能帶領公司不斷發展。

　　事實證明的確如此，顧凌云先生管理的東方紅－先鋒1號不僅在去年奪得成立半年以來券商集合理財產品的收益前列，近期更是緊抓反彈機會，收益靚麗。據Wind資訊統計，截至7月11日，東方紅－先鋒1號以8.65%的近一月回報率在224只券商集合理財產品收益率中排名第一，同時以30.08%的近一年回報率在119只成立滿一年以上券商集合理財產品中排名第一。

　　事實上，“成長性確定”一直是價值投資者選擇投資標的時的重要標準之一。梳理了從格雷厄姆到巴菲特投資心得的《價值投資》一書說，價值投資者總是先評估某一金融資產的基礎價值，并將之與“市場先生”所提供的現價相比，如果價格低于價值并能獲得足夠的安全邊際，就買入該證券。這也被視作格雷厄姆價值投資理論的要訣。

　　從實際操作看，搜尋正在以低于其內在價值的價格出售的證券是一回事，找到他們又是一回事，于是有后來人不斷豐富這一理論。他們在尋找成長性公司時發現要及時剔除掉無效率的增長，因為嚴格意義的盈利應該是收回為實現增長而投入的資金后仍有盈余。

　　該書指出，成長性創造的價值取決于兩個因素，一是追加資本的盈利能力，追加資本帶來的回報越是高于資本成本，每一元創造的價值就越大；二是用來獲取特許經營權收益的資本數量，這取決于特許經營的發展速度。他們甚至認為，利用特質實現增長是惟一的可盈利成長方式，而“特質”也被發展成后來著名的巴菲特“護城河”理論。

　　盡管價值投資理論深入人心，但即使是訓練有素且勤勉的職業投資者，要做到長期穩定的獲益也并不容易，更何況普通的投資者，于是選擇優異的理財產品成為不錯的選擇。目前，由冠軍投資經理顧凌云先生再度領銜的東方紅－先鋒7號正通過工商銀行(601398,股吧)和東方證券等代銷機構的營業網點發行，該產品無申購、退出費，只有當年化收益率超過6%時，管理人才能提取超額部分的20%作為業績報酬。