P2P行業的經營風險

　　近日，紅嶺創投董事長周世平在接受專訪時表示，未來P2P行業面臨的兩大“雷區”在于道德風險，如虛假標的，以及經營風險，如全額墊付模式。

　　“股權+債權”模式形成互補

　　第一財經日報：目前國內的P2P借貸平臺如雨后春筍般涌現，但真正能實現盈利的似乎并不多。作為國內最早成立的P2P公司之一，紅嶺創投這幾年的業務模式也發生了一些變化，這是否也說明了P2P借貸平臺的商業模式在中國前景不佳?

　　周世平：目前中國的P2P貸款服務平臺有兩三百家，可統計的P2P線上業務借款余額超過100億元，年交易量超過200億元。除了拍拍貸，其他的P2P平臺基本都承諾“兜底”，100%地墊付。

　　但墊付是把雙刃劍，對投資者有保本作用，對P2P平臺卻風險很大。紅嶺創投經營四年多，給投資人帶來了9600多萬元的利息收益，但我們卻賠付了4000多萬元，墊付資金都是從公司的利潤里扣的。

　　國內的P2P模式還不成熟，本來單純做借貸撮合業務的利潤就有限，如果還要考慮賠付就很難做到商業可持續。關于代償的問題，我們也曾試圖引入外部擔?；虮ｋU公司，但都沒成功。

　　不少擔保只是掛個名，有利益的時候它想分享，有風險的時候基本上它們不會愿意承擔。所以，風險還是沒有與P2P平臺完全隔離，一旦出現問題通常還是會由平臺自己承擔。所以，做P2P借貸行業最核心的還是風險管理，只有風險控制好了才會有利潤。

　　從行業發展來說，P2P平臺今后會有一些分化，因為單獨做這個網站的利潤空間是有限的?，F在不少P2P平臺都在根據自己的情況和特點探索新的業務模式，紅嶺創投也在嘗試債權、股權相結合的投資模式。

　　日報：你剛才提到的“股權+債權”模式現在進行得如何?

　　周世平：剛才也提到了，P2P平臺主要做的債權投資存在很大的墊付風險。我們既要獲得收益，又要確保它的穩定和安全。所以，我們先做債權投資，然后進行長期跟蹤，如果發現潛力企業，那么我們會進行重點培養并對其進行股權投資。

　　“股權+債權”模式從2010年下半年就開始了，目前投了十二三家企業。股權投資用的是公司自有資金，一般規模不會太大，都在幾十萬元、幾百萬元左右，類似早期的天使投資吧。

　　這樣做主要基于兩個目的：一是降低風險，二是增加收益。我們愿意投入自己的錢肯定是對合作企業比較了解，基本上不存在跑路的風險，而且作為股東，我們可以持續、深入地了解公司的經營情況。

　　在此基礎上，我們再給它一些債權投資，風險也比較低。而在收益方面，股權投資的回報比較慢，所以兩種形式要形成互補。增加了股權投資，公司也可以獲得一些固定分紅來增加利潤。

　　股權投資的額度比較小，再通過平臺補充一些貸款給它。債權投資的成本高一些，但股權投資的成本就低了。所以，對于借款企業而言，這樣的綜合借款成本也降下來了。

　　提高行業門檻降低風險

　　日報：P2P行業快速發展的這些年里，受到了諸多的爭議，最近陸續有不少P2P公司暴露風險，例如深圳的網贏天下、東方創投。對于P2P行業存在“低門檻、高風險”的特征你有怎樣的看法?{page_break}

　　周世平：P2P借貸行業現在的規模還是很小，但明年可能還會有爆發性的增長。因為投資者和政府的關注度都高了，用戶群體可能會大面積地增加。再加上注冊P2P公司的門檻很低，進入這個行業的人會越來越多。

　　這個行業未來的主要風險來自虛假標的的道德風險和經營風險。

　　經營一個P2P平臺的運營成本并不低，前端的市場開拓、業務營銷人員，中后端的風控、財務、行政人員等都需要成本，還有租金、IT維護等也是一筆不小的開支。

　　我們交易量大基本可以覆蓋這個成本，但有些P2P平臺的交易量只有幾百萬，是很難盈利、很難覆蓋成本的。再加上，如果它提供擔保，一旦出現壞賬還要墊付。經營風險不容小覷。

　　另外，在道德風險方面，現在很多P2P平臺都有虛假標，有些人不是真的想把網站做好，而是開網站搞些虛假標的，把規模做起來。其目的是為了“自融”，就是那些有資金需求的人自己成立一家網絡貸款平臺為自己融資。

　　日報：行業監管遲遲未定，有人認為，主要在于P2P機構還處于探索階段，監管層無法界定其商業模式，你認為目前國內P2P借貸商業模式的共同點是什么?是否可以根據這些共同點確立一些核心的監管原則?

　　周世平：首先可以提高一下進入這個行業的門檻。有些人花幾萬元錢就能搭建一個P2P平臺，但是他沒有運營能力，也沒有墊付能力。第二個是對P2P平臺的運營進行抽樣檢查，杜絕虛假標的和自融平臺。

　　另外，如果能解決資金結算和托管的問題，對于規范和監管P2P行業都是很有益的。但確實由于這個行業規模小、資金少且風險大，所以商業銀行也不愿意介入進來。

　　目前中國的P2P機構試圖通過第三方支付系統來區分自營賬戶和投資賬戶，希望能夠減少爭議，規范業務。但其實第三方支付的安全性也很難保證，如果有一個半官方的機構來做這樣的支付平臺其實作用更大。

　　一方面，官方機構更有公信力，P2P平臺也愿意加入。另一方面，政府可以通過這個平臺來查看數據，看數據的流向，那樣就好監管了。