財務(wù)分析之安定力分析

　　1、 短期償債能力分析

　　企業(yè)短期償債能力，又稱短期周轉(zhuǎn)能力，指企業(yè)以流動資產(chǎn)支付流動負(fù)債的能力。一般用于衡量短期償債能力大小的指標(biāo)有：

　　(1) 流動比率。流動比率又稱營運資金比率，是衡量企業(yè)短期償債能力最常用的一種比率，它以流動資產(chǎn)除以流動負(fù)債而得。企業(yè)流動資產(chǎn)通常包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款以及存貨等，而流動負(fù)債則

　　速動比率又稱酸性測驗比率。其計算公式如下：

　　速動比率=速動資產(chǎn)÷流動負(fù)債=(流動資產(chǎn)一存貨一預(yù)付費用)÷流動負(fù)債

　　一般認(rèn)為速動比率等于100%比較適當(dāng)，不宜太高，也不能太低。

　　(3) 營運資金。營運資金(working capita)，指流動資產(chǎn)減流動負(fù)債后的差額。因為流動負(fù)債的清償要消耗流動資產(chǎn)，應(yīng)將其從流動資產(chǎn)中減除，余額才能代表企業(yè)的周轉(zhuǎn)能力，所以營運資金被視作衡量企業(yè)短期償債能力的一項重要指標(biāo)。

　　2、長期償債能力分析

　　長期償債能力分析又稱公司資本結(jié)構(gòu)或財務(wù)結(jié)構(gòu)分析。這是因為企業(yè)未來的長期償債能力有很多不可控制的因素，只能通過間接的方式即分析公司資本結(jié)構(gòu)的方式予以評核。所謂資本結(jié)構(gòu)，指的是企業(yè)自有資金與借入資金的比重。具體指標(biāo)有以下幾個：

　　(1) 股東權(quán)益對負(fù)債比率。企業(yè)的資金主要來自股東和債權(quán)人，即股東權(quán)益和負(fù)債。股東權(quán)益對負(fù)債比率就顯示兩種資金的相對比重高低。該比率越大，說明企業(yè)負(fù)債越少，債權(quán)的利益越有保障;反之則顯示企業(yè)負(fù)債過多，財務(wù)結(jié)構(gòu)不夠健全，一旦遭遇不景氣時，企業(yè)就有償債困難，債權(quán)人的利益受到較小的保障。該比率計算公式下：

　　股東權(quán)益對負(fù)債比率=股東權(quán)益÷負(fù)債

　　(2) 負(fù)債比率與權(quán)益比率。公司資產(chǎn)總額等于負(fù)債總額加上股東權(quán)益總額。負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額商，就是負(fù)債比率;股東權(quán)益除以資產(chǎn)總額的商，就是權(quán)益比率，又稱自有資金比率。這兩項比率之和等于100%，它們分別用以衡量總資產(chǎn)中債權(quán)人和股東供的資金比率。其公式為：

　　負(fù)債比率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

　　權(quán)益比率=股東權(quán)益÷資產(chǎn)總額

　　當(dāng)權(quán)益比率過低(即負(fù)債比率過高)時，債權(quán)人所受的保障降低;但是，如果權(quán)益比率過高，則也會減少財務(wù)杠桿作用的發(fā)揮，對股東較為不利。因此，衡量這兩個比率時，不可極端化。此外，還得注意行業(yè)特性，例如金融業(yè)權(quán)益比重一般比其他行業(yè)低得多。

　　(3) 固定資產(chǎn)對股東權(quán)益比率。此項比率除可用以測試企業(yè)的償債能力外，也可顯示企業(yè)固定資產(chǎn)投資是否適當(dāng)，企業(yè)是否有短期資金長期使用之下所暴露的財務(wù)風(fēng)險。該比率的計算公式為：

　　固定資產(chǎn)對股東權(quán)益比率=固定資產(chǎn)÷股東權(quán)益總額

　　此比率若小于1，表示企業(yè)購置固定資產(chǎn)所需資金全來自股東，公司比較穩(wěn)健。若此比率大于1，表示企業(yè)購置固定資產(chǎn)所需資金有一部分來自于債權(quán)人，公司經(jīng)營較不穩(wěn)健。

　　(4) 有形資產(chǎn)凈額對長期負(fù)債比率。一般地，企業(yè)在取得長期性借款或發(fā)行債券時，須以其有形資產(chǎn)作擔(dān)保品。此比率就可以衡量資產(chǎn)的清算價值對長期負(fù)債的保障程度。有形資產(chǎn)凈額指資產(chǎn)總額減除商譽、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、特許權(quán)等不具實體存在的無形資產(chǎn)。

　　有形資產(chǎn)凈額對長期負(fù)債比率=有形資產(chǎn)凈額÷長期負(fù)債

　　此比率大于1時，表示長期負(fù)債的債權(quán)人有較佳的保障。

　　(5) 利息保障倍數(shù)。許多分析專家認(rèn)為除非企業(yè)結(jié)束經(jīng)營，否則不太可能完全以處分資產(chǎn)的方式來償還負(fù)債，而常用盈余來支付長期負(fù)債的本金及利息。因此還需分析盈余與利息支出之間的關(guān)系。

　　利息保障倍數(shù)又稱盈余利息倍數(shù)或賺取利息倍數(shù)，它由公司支付利息和所得稅前的利潤除以利息總額而得。

　　利息保障倍數(shù)=付利息及付所得稅前的利潤÷本期利息支出