紡織服裝零售板塊仍處于行情初級階段

　　2季度行業策略中，我們指出棉價下跌成為紡織服裝零售板塊啟動的催化劑，在棉價不斷下跌的情況下，本周紡織服裝零售個股表現良好出現難得的普漲，七匹狼、羅萊、富安娜、夢潔、報喜鳥、美邦等都出現上漲。盡管經過一周上漲，但七匹狼11 年動態估值只有25 倍、偉星股份17 倍、夢潔家紡26 倍、富安娜29 倍、上市后即破發的森馬27倍，具有非常高的安全邊際，仍有較大空間。我們認為對于這些質地優良的品牌零售企業，需要在估值低的時候介入，采取買入并持有的策略。下周仍然建議重點關注七匹狼、富安娜、羅萊、夢潔、偉星、森馬、報喜鳥等個股，考慮到本周普漲幅度不大，下周仍可能呈現普漲局面，然后再開始分化。

　　近期棉價如我們預料那樣持續下跌，而且其它化纖也旺季不僅不旺，反而冷清下跌，粘膠短纖價格繼上周大跌后，本周繼續大跌1000元，跌至24000元；氨綸40D價格繼續下跌1500元至55500元，充分表明了高價原料對需求，主要是國外需求的抑制明顯。我們認為4季度棉價可能趨穩，屆時化纖和制造類個股可能有表現機會。

　　仍然維持 2011 年投資策略不變：一、繼續看好紡織服裝零售企業，良好的業績和棉價下跌可能成為股價的催化劑：3-4 月是重要的投資窗口。一方面年報和一季報靚麗，11 年業績增長的可靠性提高都提供投資良機；另一方面3/4 月紡織服裝零售企業的秋冬裝訂貨會達到預期可能性很大，龍頭企業存在超預期可能；此外棉價確定方向也有助于消除市場擔心；二、出口制造類紡織企業，介入時機應當是毛利率低點；三、3-6 月可能決定未來棉價方向，向下概率大于向上概率。

　　下周投資策略

　　本周A 股市場有漲有跌。上證綜指收于3050.53 點，一周漲幅0.68％；深成指收于12965.75 點，一周跌幅0.54％?；w板塊本周繼續跑贏大盤，上漲0.81％，但紡織服裝板塊本周表現略遜于大盤，整體上漲0.41％。本周板塊內表現搶眼的個股是華升股份，該公司周漲幅為12.70％。

　　我們關于棉價可能下跌的預期繼續得到驗證。我們認為 2 季度棉價向下概率大于向上，繼上周中國棉花價格指數（328 級）跌破3 萬元，本周棉價繼續下跌，最新中國棉花價格指數（328 級）跌至29311 元。此外，其它化纖也旺季不僅不旺，反而冷清價格不斷下跌，充分表明了高價原料對需求，主要是國外需求的抑制明顯。

　　我們在2 季度行業策略中指出棉價下跌成為紡織服裝零售板塊啟動的催化劑，本周紡織服裝零售板塊表現較好，出現難得的普漲，七匹狼、羅萊、富安娜、夢潔、報喜鳥、美邦等都出現上漲，2 季度策略觀點逐漸得到市場驗證。