2011年度棉花收儲政策分析

　　9月1日啟動收儲價前后恰逢棉花天氣獲利平倉，并可反手做空。　　

　　9月1日，中國儲備棉管理總公司正式開始實施臨時收儲預案，截至今天，市場棉價的檢測工作已經順利進行了兩天。與往年收儲相比，2011年新花收儲有以下幾個特點：　　

　　第一，承接、每一筆費用的明細標準。　

　　第二，靈活應變。與2008年一樣，由中儲棉總公司公布每個工作日的收儲庫點和數量，并使用國家棉花交易市場的收儲交易系統確定成交。但在落實過程中，采用了很多靈活的處理辦法：專門的信息部門進行每日價格監測，并將監測價格對外公開，只有當監測的棉花市場價格連續五個工作日低于臨時收儲價時才啟動收儲，換句話來說，就是一旦價格高于收儲價時即中止收儲；中儲棉總公司不向代儲庫、備用庫承諾存儲數量和時間，并根據需要及時調整每個工作日的掛牌收儲庫點和數據；只規定第一批備用庫倉容不少于100萬噸，還將根據收儲進步，隨時考察、確定備用倉庫。　

　　第三，嚴格規范。收儲過程中對交儲企業有更嚴格的要求：與2008年面對所有棉花收購、加工、經營的法人企業收儲不同，只有具備400型棉花加工資格的企業才能參與交儲，并且需要通過交易市場和中儲棉總公司的共同資格審核；交儲企業在交貨時必須為籽棉收購單據的真實性承擔法律責任，若交易低于合同約定收購價的籽棉，將被列入行業黑名單；交儲的棉花合規要求更細致，與此前的交儲相比，增加了露白、受損棉花最高占比值等；明確違約責任，一旦出現違約一次性全部扣除違約金；交儲企業對交儲的棉花實行質量終身負責制，出庫發現問題時，還需承擔相應的經濟和法律責任。　

　　第四，時效加快。今年交儲對于時間有清晰的規定，明顯改善了往年的缺陷：價格實時監測，連續五個工作日不達標，第六個工作日即啟動收儲；為了加快結算并保證交儲棉質量，本次交儲分初檢和公檢兩個步驟，原則上一個合同的棉花到齊后一次初驗上報，承檢機構在棉花入庫卸車過程中同步進行現場檢驗；入庫初驗合格后4個工作日內向交儲企業預付80%貨款，公檢合格的可以在接下來的4個工作日內獲得余款，而對于不合格的儲備棉也將及時通知退款或施行公開拍賣沖抵預付款。　

　　第五，彈性寬泛，定價延時。本年度收儲與歷年最大的不同，在收儲的規模、范圍、價格和期限上：未規定明確的收儲量，而目前國儲棉總量極少（約22.7萬噸），為了穩定棉市，完全可能出現大規模收儲，這就意味著，年終總收儲量的彈性很大；歷年收儲主要面向新疆，今年實行內地到新疆的全國范圍收儲，收儲標準也有擴大，長度要求27毫米以上（含27毫米），比2004年、2008年收儲標準放寬了1毫米；為防止出現競拍交儲拉低市場價的現象，本次交儲按固定價19800元/噸實行，比2008年參考收儲價12600元/噸高了57%，但考慮到通脹導致的原料、土地、人工和運輸等成本的提高，加上與同期糧油的比價在合理范圍內，這個價格還是較為合理的；此外，相較以前分段限時收儲，本次收儲監測時間從今年9月1日延續到明年3月31日，有利于緩解蜂擁交儲導致的市場騷動。

　　雖然今年收儲方案較往年有明顯改善，但仍存在較多風險因素：其一，交儲違約只用扣除違約金，并無其他處罰措施，違約金比重較2008年也有所下降（2008年違約金500元/噸，為參考收儲價12600元/噸的4.0%；2011年違約金300元/噸，為收儲價19800元/噸的1.5%），可能導致違約發生頻繁；其二，雖然結算流程加快，但交易需存放20萬保證金，且本次交儲單筆最小成交數量不僅較往年有明顯提高，比現貨交易單位也大了幾倍，對于新年度資金緊張的企業來講，并不利于資金利用；其三，按中儲棉規定的籽棉收購價和皮棉收儲價，算上賬期的資金成本、質量檢驗、皮棉損耗等不確定因素，交儲企業的利潤空間非常小，粗略計算不高于300400元/噸，這對企業的吸引力比較有限，除非市場價格低于收儲價較多，否則企業會更傾向于現貨銷售，實際收儲數量會大打折扣；其四，在交儲企業進行籽棉采購的過程中，可能出現壓低品級成交現象，本年度存在新花豐產預期，就算棉農在新花上市初期可能惜售，但最終仍可能被動定價。

　　嚴格的交儲棉規格、終身質量保證、有限利潤、大單位交易、資金占用、經濟和法律責任等風險因素可能使得棉企會綜合市場價選擇性交儲，不排除先交易再違約轉為現貨銷售的可能。綜合到整體市場，若市場價過低，棉企會選擇交儲，而臨近收儲價時，棉企則傾向于現貨銷售，也就意味著，皮棉最終的成交價還將接近19800元/噸。從目前調查的情況來看，棉農對于收儲價存在期待，較強的惜售心理可能推遲新花上市時間，再加上收儲延續時間長，很可能使市場進入較長時間的僵持狀態。

　　縱觀2010年，消費變動不大，但是需求卻出現很大波動，影射到市場就是棉價的過山車行情。只有消費與需求一致時，市場預期才具理性，投機成分也不會多，行業才會處于真實健康的生產消費狀態。棉花目前正在回歸這種狀態：進入8月，棉價的波動區間縮小為近一年來最小幅度，詢價和成交逐漸多起來；期貨近月向現貨收斂；內外棉價差逐漸縮小，進口棉遠期價格優勢已經凸顯，進口市場也開始復蘇；高低等級棉價差從歷史高位回落，隨著新花上市高等級棉的稀缺也將明顯得到改善；替代品市場，棉滌價差基本已經回落到2010年5月棉價大幅上漲之前。從這個角度分析，本次國家收儲更多的是穩定棉價，推動行業的修復進程。因為當前的市場仍存在較高成品庫存、資金緊縮、訂單不確定等問題，修復過程可能是一個較漫長的過程，但隨著供需關系的日益改善，行業也將有效地往健康樂觀的方向發展。