收儲強勁支撐 棉價難以有效突破

　　由于年關臨近，流動性緊縮再次加劇，現貨棉低迷的現狀恐難改變，但下方面臨天量收儲的強力支撐，預計期價維持窄幅振蕩的概率較大。

　　近期，鄭棉振蕩回暖，主力CF1205合約重心上移，期價圍繞20700一線窄幅振蕩。隨著棉花收儲量的不斷放大，中高等級棉花數量逐漸變少，再加上調準預期升溫，市場預期流動性寬裕局面即將到來，支撐棉價緩慢走強;但外圍經濟形勢嚴峻，紡織產業鏈上下游頻現訂單荒，紡企用棉謹慎，恐難現放量采購的局面，棉花需求堪憂。面對供給充足、需求不振的雙重壓力，鄭棉難以形成趨勢性行情，繼續窄幅振蕩的概率較大。

　　資金觀望情緒加重

　　歐美經濟有所起色，但經濟改善仍存變數，資金觀望情緒有所加重。上周，歐洲央行推出了再融資計劃規模超過預期，美國就業和房地產持續升溫，但是經濟能否持續回暖還有待驗證，市場的悲觀情緒并未根本改觀。ICE棉花周度持倉明顯減少，上周反映資金興趣的基金套利持倉僅為8721張，較10月初的12543手下降了近30%。同時，鄭棉的持倉量已降至兩年以來的最低點，主力CF1205合約持倉僅為16.8萬手，資金過節跡象明顯，觀望情緒濃重。

　　調準預期升溫

　　年關將至，紡企資金緊張，市場調準預期升溫。據中國人民銀行數據，截止到11月末，我國金融機構外匯占款達到25.45萬億元，比10月份減少279億元，這是外匯占款年內連續第二個月減少，同時也是2007年12月以來的最大降幅。外匯占款減少可以認為是為調準政策鋪平道路，市場預期央行將在元旦前后進行降準操作，對貨幣政策進行微調，適當放開流動性，這對于紡織行業來說似久旱甘霖。

　　滑準稅配額發放存在變數

　　近期財政部對2012年的滑準稅公式進行了微調，調整后進口棉花的成本有所增加，對國內棉價起到了一定的保護作用。據悉，2011年國家累計發放進口棉配額360萬噸，而1—11月份棉花進口量達257萬噸，配額使用率僅為71%，依然有近100萬噸的配額沒有使用。元旦后國家將公布2012年的滑準稅配額數量，滑準稅配額的發放方式和數量或許有所改變，或許會對現有的外棉進口配額進行重新分配，引發配額價格波動，造成進口棉花成本發生變化，而這也增大了國內棉價的不確定性。

　　現貨采購保持謹慎

　　近期，現貨價格止跌企穩，現貨市場詢價增多，但出于對訂單和下游產品銷售的擔憂，紡織企業采購謹慎，很多企業仍然采用小幅采購和先找買主再生產的策略，實際成交低迷。元旦將至，往年正是紡織企業集中補庫的時候，而今年由于訂單不足，采購沒有明顯放大，現貨市場疲軟。紡織企業限產停產現象普遍，有的紡織企業干干停停，甚至有的企業干脆提前停工放假。目前紗廠C32S的主流成交價在25500—26000元/噸，較高價在27000元/噸左右，如果按照19156元/噸的原料進行生產利潤很薄，紡織企業生產的積極性不高。

　　目前，中儲棉棉花收購已近尾聲，收購總量不斷放大，從而提振期價。目前已經成功收購近180萬噸，預計收儲期共收儲250萬—300萬噸，市場上大部分中高等棉花將進入國儲，后期高等級棉花或許變得更為緊俏，而進口的外棉等級較低，部分紡企開始儲備高等級棉花以備不時之需。收儲無疑收緊了棉花的流動性，對期價形成了一定的支撐，但能否穩定2012年的棉花種植面積還要取決于政策的連續性。另外，國家收儲的棉花并沒有消費掉，而是變成國家調控棉價的籌碼，也將對市場心理產生一定的壓力。

　　綜上所述，臨近年關，流動性緊縮再次加劇，市場調準預期升溫，而滑準稅配額的數量和方式存在較大變數，對后期的外棉進口影響較大，現貨棉低迷的現狀恐難以改變，鄭棉面臨較大的上行壓力;而下方面臨天量收儲的強力支撐，鄭棉難以有效突破，繼續維持窄幅振蕩的概率較大。