棉價易跌難漲　將維持弱勢振蕩格局

 　　當前，棉市拋儲預期不斷增強，而下游需求沒有好轉跡象，受春節期間放假停產影響，國內紡企用棉量將再度下降。

　　2012年棉花收儲成交情況

　　近期，鄭棉走出了沖高回落行情。2012年棉花收儲成交量不斷放大，期末庫存總量創出歷史新高，巨大的庫存壓力導致拋儲預期增強，而下游需求沒有好轉跡象，春節前國內紡織企業面臨放假停產，用棉量將再度下降，在庫存壓力和需求疲軟的雙重壓力下，棉價易跌難漲，將維持弱勢振蕩格局。

　　注冊倉單快速回升

　　近期鄭棉近月合約價格快速走高，期貨價格高于收儲價，棉花注冊倉單量小幅回升。12月24日，鄭棉期貨倉單總量為509張，倉單預報123張，新增棉花倉單33張。通過對比可以發現，去年同期棉花倉單總量僅為210張，新倉單為112張，當前的期貨倉單量高于去年，新增倉單大幅低于往年，不過棉花倉單量已經開始回升。盡管從數量上來看，棉花倉單增加的數量有限，但已經改變了倉單只出不進的格局，對多頭的信心產生了較大的打壓。近期鄭棉近月合約的持倉出現了明顯的下滑，對期價的打壓作用明顯。

　　拋儲輪庫預期增強

　　截止到12月21日，新年度收儲已經累計成交485萬噸，預計新年度總收儲量將在550萬噸以上。2011年的棉花結轉庫存443萬噸，扣除9月份拋儲的49萬噸，棉花庫存總量將達到900萬噸以上，庫存處于歷史高位，面臨較大的拋儲壓力。從近兩年的收儲現實來看，有關部門有意將收儲政策常態化，也就是說在保證市場需求的前提下保留有一定規模的棉花庫存，用來調節短期的供需失衡，以維持棉價平穩。如果按照600萬噸的棉花庫存總量來計算，國家還有近300萬噸的棉花儲備進入市場，加上新年度沒有入儲的棉花和外棉進口部分300萬噸，2013年1至8月棉花總供給量在600萬噸左右，基本可以滿足市場供應。但短期內拋儲對市場的打壓作用較大，近期市場傳言國家將在春節過后拋儲，按照儲備棉與配額3∶1或3∶1.5的配比進行拋儲，拋儲價在19000元/噸，如果消息確實，將影響期價向此價位移動。

　　紡企產能繼續下降

　　隨著北方各地的雨雪天氣來臨，國內紡織企業停工現場現象愈發普遍，開工率降至新低。12月中旬以后，全國大部分地區迎來降雪天氣，再度打壓了持續疲軟的現貨市場，目前各地棉花市場實際需求較少，只有零星成交，棉花銷售清淡無力。盡管棉花現貨價格維持高位，但成交稀少，當前內地329級棉花到廠主流報價為19500元/噸左右，新疆329級新疆棉到廠主流報價為20000元/噸。臨近年底，中小紡織企業資金緊張，停產停工現象普遍。據中國棉花信息網調研，當前山東、河北等地的中小企業開工率僅為40%，大部分已經停產放假。全棉紗市場依然沒有大的改觀，零散出貨為主，山東鄒平半精梳32S報28500元/噸，40S報29500元/噸，基本與前期持平，缺乏外貿訂單是當前企業的首要問題。

　　綜合分析，棉花注冊倉單的增加打壓了多頭信心，鄭棉近月合約價格快速下滑。而棉花收儲并未改變市場的供需結構，儲備棉隨時可能進入市場，儲備棉投放的數量和價格對棉價具有較大的打壓作用。疲軟的需求不足以支撐棉價，棉價易跌難漲。預計棉花CF1301合約將在20000一線振蕩，CF1305合約將在19100—19300弱勢振蕩。