創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革開啟股權(quán)融資大時(shí)代，2020年IPO募資規(guī)模為上年的2.9倍

2020年進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

截至12月28日收盤，創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)累計(jì)上漲58.10%。

回望這一年，受益于疫情防控得當(dāng)和宏觀政策影響，除了應(yīng)接不暇的牛股與“翻倍基”外，資本市場(chǎng)迎來了一輪重大改革舉措——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)落地。

截至目前，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下IPO受理企業(yè)已經(jīng)突破507家，上市企業(yè)數(shù)量合計(jì)61家，合計(jì)募資648.13億元；受理并購重組企業(yè)263家，其中注冊(cè)生效企業(yè)合計(jì)121家；受理并購重組企業(yè)15家，注冊(cè)生效企業(yè)5家。

“對(duì)于A股存量市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革是里程碑式的事件，必將開啟尊重市場(chǎng)、崇尚價(jià)值、公開公平的資本市場(chǎng)新時(shí)代。價(jià)值投資是中國(guó)資本市場(chǎng)能夠開創(chuàng)慢牛格局的關(guān)鍵所在。注冊(cè)制綜合改革能夠讓市場(chǎng)來選擇投資標(biāo)的，能夠更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；也能夠根據(jù)基本面來定價(jià)公司，能夠讓投資者不再炒殼、不再超新、不再跟莊；還能夠鼓勵(lì)私募股權(quán)資本發(fā)展，能夠更好地提升擬上市公司質(zhì)量。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝受訪指出。

隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制平穩(wěn)落地，A股市場(chǎng)迎來股權(quán)融資“大時(shí)代”。視覺中國(guó)

創(chuàng)業(yè)板添61家注冊(cè)制“新丁”

隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制平穩(wěn)落地，A股市場(chǎng)迎來股權(quán)融資“大時(shí)代”。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者整理發(fā)現(xiàn)，今年以來，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)合計(jì)已經(jīng)突破了103家，募集資金總額合計(jì)874.21億元，為2019年（301.21億元）募資規(guī)模的2.9倍，具體包括61家注冊(cè)制上市企業(yè)和42家核準(zhǔn)制下上市企業(yè)，分別融資648.13億元、226.08億元。此外，截至12月28日，還有5家企業(yè)完成網(wǎng)上發(fā)行，合計(jì)募資26.32億元。

從行業(yè)分布上看，今年上市（包括已經(jīng)完成發(fā)行的企業(yè)）主要來自于新一代信息技術(shù)制造業(yè)，其中計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)企業(yè)合計(jì)16家，位列第一，緊隨其后的專用設(shè)備制造業(yè)企業(yè)合計(jì)10家，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)企業(yè)僅為8家，位居第三。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)分別有7家企業(yè)，并列第四。

從分布地區(qū)上看，珠三角、長(zhǎng)三角等傳統(tǒng)的IPO強(qiáng)區(qū)仍是創(chuàng)業(yè)板上市“主力軍”，廣東省、浙江省、江蘇省分別有20家、19家、16家企業(yè)上市，北京市以9家企業(yè)上市的成績(jī)位列第四，此外，安徽省、山東省、河南省等“后起之秀”也加快了趕超的步伐，分別有7家、5家、5家企業(yè)上市。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的大潮也為諸多中小型保薦機(jī)構(gòu)帶來“趕超機(jī)會(huì)”。記者注意到，今年創(chuàng)業(yè)板上市公司中，國(guó)金證券力壓中金公司、中信建投等大型券商，以8家企業(yè)上市的成績(jī)一躍成為今年創(chuàng)業(yè)板IPO最大贏家，緊隨其后的中金公司、光大證券則分別保薦7家企業(yè)上市，中信建投、東興證券分別有6家企業(yè)上市。

值得一提的是，隨著注冊(cè)制平穩(wěn)推進(jìn)，中介機(jī)構(gòu)還將從這場(chǎng)“造富”盛宴中持續(xù)受益。

截至12月28日，創(chuàng)業(yè)板還有四百余家企業(yè)的IPO申請(qǐng)?jiān)谡Ｍ七M(jìn)過程中，其中81家企業(yè)已過會(huì)，27家企業(yè)已提交注冊(cè)申請(qǐng)，214家企業(yè)已獲問詢，58家企業(yè)新增受理。

從現(xiàn)有申報(bào)情況來看，申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)仍以連續(xù)盈利企業(yè)為主。正在正常審核狀態(tài)的企業(yè)中，有397家企業(yè)采用了第一套“最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)不低于5000萬元”的上市標(biāo)準(zhǔn)，占比超過96%。

邁普醫(yī)療、國(guó)人科技、思維造物等13家企業(yè)采用了創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)，“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正，營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”。美柚股份因設(shè)置特別表決權(quán)安排，選取“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于5億元”的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)。

“設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等因素設(shè)置多套上市標(biāo)準(zhǔn)，不要求企業(yè)在上市前必須盈利，并允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)上市。這些上市條件，將極大激發(fā)公司周邊那些創(chuàng)新、成長(zhǎng)型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)熱情，使公司所處的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)更富有活力。”華南一家科技類上市公司高管受訪表示。

再融資井噴

值得一提的是，2020年創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革落地不僅體現(xiàn)在差異化發(fā)行上市制度，在再融資注冊(cè)制方面，創(chuàng)業(yè)板改革也進(jìn)一步優(yōu)化發(fā)行條件等制度安排，推出包括適用簡(jiǎn)易程序的小額快速融資限額由5000萬元且不超過凈資產(chǎn)的10%大幅提高至3億元且不超過凈資產(chǎn)的20%，引入向特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的新品種，滿足不同偏好的投融資需求，完善資本市場(chǎng)供給等。

此外，再融資審核注冊(cè)程序也大大優(yōu)化，審核注冊(cè)期限大幅壓縮，再融資普通程序?qū)徍藭r(shí)限2個(gè)月，簡(jiǎn)易程序時(shí)限3個(gè)工作日，融資效率大幅提高。

具體來看，再融資新政實(shí)施以來，截至12月28日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下合計(jì)有263家次上市公司的向特定對(duì)象發(fā)行股票的融資方案獲得深交所受理，其中129家企業(yè)注冊(cè)生效，27家企業(yè)正在提交注冊(cè)。

今年9月，創(chuàng)業(yè)板首單小額快速融資案例——仟源醫(yī)藥定增項(xiàng)目——獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，其從9月8日受理申請(qǐng)到注冊(cè)生效只用了9天時(shí)間。在不少業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板小額快速再融資機(jī)制是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的重要舉措之一，有利于解決中小市值規(guī)模公司融資難、融資貴問題。

“在本次辦理過程中，公司充分體會(huì)到了注冊(cè)制下市場(chǎng)化股權(quán)融資的高效率，從公司提交申請(qǐng)到注冊(cè)生效只用8個(gè)工作日，大大縮短了公司融資的審核時(shí)間和周期，使公司在較短的時(shí)間內(nèi)融到了所需資金，為盡快實(shí)施融資項(xiàng)目奠定基礎(chǔ)。”仟源醫(yī)藥董事長(zhǎng)趙群受訪表示。

在注冊(cè)制的順利施行之下，今年創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)模也創(chuàng)下新高，wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前創(chuàng)業(yè)板有76家企業(yè)的定向增發(fā)方案已經(jīng)實(shí)施，合計(jì)募資規(guī)模高達(dá)821.62億元，較2019年同比增長(zhǎng)了43.80%。

此外，還有57家企業(yè)完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，募集資金高達(dá)352.59億元，同比增長(zhǎng)271.34%。完成可交債發(fā)行7單，合計(jì)募資35.35億元，較去年基本持平。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前創(chuàng)業(yè)板還有近70家企業(yè)的向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的融資方案正在推行當(dāng)中，其中逾50家企業(yè)受益于“最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率不低于45%”發(fā)行條件的取消，合計(jì)擬融資超450億元。

較為典型的莫過于萬孚生物，其2019年末資產(chǎn)負(fù)債率僅16.42%，在改革后推出向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的融資方案，擬募集資金6億元，用于化學(xué)發(fā)光技術(shù)平臺(tái)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)、分子診斷平臺(tái)研發(fā)建設(shè)等項(xiàng)目，擴(kuò)大公司在POTC（現(xiàn)場(chǎng)即時(shí)檢測(cè)）領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，該項(xiàng)目已獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過、完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，萬孚轉(zhuǎn)債已于9月23日在深交所上市；

此外，藍(lán)思科技在改革后推出向特定對(duì)象發(fā)行股票的融資方案，擬募集資金150億元，用于智能穿戴和觸控功能面板建設(shè)、車載玻璃及大尺寸功能面板建設(shè)、3D觸控功能面板和生產(chǎn)配套設(shè)施建設(shè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用等項(xiàng)目，進(jìn)一步增強(qiáng)主業(yè)優(yōu)勢(shì)，該項(xiàng)目已于10月9日獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)通過。

整體來看，今年創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資熱情較去年大幅提升。據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，2020年1-10月，創(chuàng)業(yè)板上市公司共披露318單再融資方案，合計(jì)擬融資金額3485億元，分別為去年同期的4.18倍和5.98倍；共實(shí)施63單再融資方案，合計(jì)融資金額674億元，分別為去年同期的1.80倍和2.92倍。

并購重組受理突破15家

在并購重組方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革也為其帶來了較大便利性，此前，深交所曾明確，包括明確重組標(biāo)的資產(chǎn)所屬行業(yè)應(yīng)當(dāng)符合創(chuàng)業(yè)板定位，或者與公司處于同行業(yè)或上下游，既強(qiáng)調(diào)并購重組要符合創(chuàng)業(yè)板定位，又充分考慮存量企業(yè)通過并購重組進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求。

此外，深交所還將發(fā)行股份購買資產(chǎn)的股份發(fā)行底價(jià)從市場(chǎng)參考價(jià)的90%下調(diào)至80%，為重組交易雙方提供更為靈活的利益博弈機(jī)制；重組配套融資的發(fā)行上限由發(fā)行前總股本的20%上調(diào)為30%，增強(qiáng)直接融資能力，支持創(chuàng)業(yè)板上市公司利用并購重組工具進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年，截至12月28日，創(chuàng)業(yè)板首次披露的并購重組方案，共31單，其中同行業(yè)產(chǎn)業(yè)整合方案25單，部分企業(yè)利用并購重組工具進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，擴(kuò)大產(chǎn)能及產(chǎn)業(yè)鏈影響力。

例如，2020年6月愛爾眼科完成對(duì)天津中視信100%股權(quán)、奧理德視光100%股權(quán)與宣城眼科醫(yī)院80%股權(quán)等資產(chǎn)的并購，產(chǎn)業(yè)布局又下一城。另外，也有部分企業(yè)利用創(chuàng)業(yè)板制度優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并購重組標(biāo)的涉及電子通信、信息技術(shù)、新能源電池等領(lǐng)域，與創(chuàng)業(yè)板定位緊密契合。

注冊(cè)制下，截至12月28日，深交所共受理15家創(chuàng)業(yè)板上市公司的并購重組申請(qǐng)，已注冊(cè)生效5家，提交注冊(cè)的1家，上會(huì)審核1家，獲問詢3家，獲受理1家。

2020年9月30日，證監(jiān)會(huì)同意楚天科技重組注冊(cè)申請(qǐng)，后者也成為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首單重大資產(chǎn)重組案例。

據(jù)了解，從7月9日楚天科技提出申請(qǐng)至最終注冊(cè)成功，該方案審核注冊(cè)、回復(fù)問詢用時(shí)僅92天，剔除公司及中介機(jī)構(gòu)回復(fù)問詢等時(shí)間，深交所審核及中國(guó)證監(jiān)會(huì)用時(shí)僅31天。

此外，創(chuàng)業(yè)板小額快速重組已有嘗鮮。今年10月，中信建投、民生證券等分別對(duì)拓爾思、設(shè)研院出具了符合“小額快速”審核條件的專項(xiàng)核查意見。

“深交所注冊(cè)制改革的落地，已經(jīng)開啟了更包容開放的改革進(jìn)程，邁出了可喜的第一步。過去三十年，無論深交所還是上交所，都固守傳統(tǒng)的做法，包容性和開放性不夠。包容性和開放性主要就是人為控制的改革節(jié)奏，現(xiàn)在是一個(gè)起步，還是要加速推進(jìn)改革進(jìn)程。”武漢科技大學(xué)教授董登新受訪指出。