紡織服裝行業(yè)明年的投資機會和思路有哪些呢?

　　2015年即將結束，年初至今，紡織服裝板塊累計漲幅居前，跑贏大盤近70個百分點，紡織服裝板塊漲幅排名居前的原因在哪里?需求端有沒有得到改善?明年的投資機會和思路又有哪些?今年紡織服裝板塊漲幅居前的原因主要有兩個方面，第一個是和整個宏觀經(jīng)濟大背景相關，渠道擴張的多元化帶來的對品牌資源的爭奪;第二是整個品牌服裝板塊中間出現(xiàn)了一些結構性的變化;第三是板塊主業(yè)下行、但現(xiàn)金流較好、市值小，市場對板塊存在轉型和重組預期。

　　我們關注人口結構相關的一些變化，有這樣三個思路供大家參考：1)老齡化帶來的對健康、旅游、運動健身等的需求;2)女性收入提升帶來的她經(jīng)濟需;3)90后平均消費傾向提高帶來的粉絲經(jīng)濟、品牌電商發(fā)展等。我們非常看好運動行業(yè)，我們認為運動類的消費品在中國再度崛起，2008年的時候是銷售額的階段性頂部，現(xiàn)在的復蘇還有希望再創(chuàng)新高。

　　她經(jīng)濟，包括內(nèi)衣、配飾、女裝、珠寶、化妝品、美容整形、孩童消費等，都是比較有希望獲得較好市場表現(xiàn)的。我們還要看到業(yè)務轉型的機會，一方面是周轉慢、價格高的向周轉快、價格低的轉換;另一方面，還有向電商模式轉型的機會。我們現(xiàn)在也看到有的品牌只在線上直營，線下沒有門店，但是可以做到很高的銷售收入，受到了消費者的認可。

　　這里面的風險還是比較多的，第一個是棉價。棉價直接影響上游企業(yè)的業(yè)績，目前棉價已經(jīng)跌破市場此前預期的1.3萬底部，我們認為有兩個原因，一是棉花由收儲改為直補的大方向政策轉型，一是國儲棉仍有1100萬噸庫存壓力，所以即使反彈也空間有限。我們做過系統(tǒng)的歷史數(shù)據(jù)分析，市場部分觀點認為棉價下跌利好棉紡企業(yè)毛利率提升，但是大部分棉紡類的企業(yè)議價能力不高，一旦棉價下跌，訂單價格也會相應下降，同時提前備貨3個月的棉花庫存也使得毛利率受損。所以，我們將這類行業(yè)看作是“典型順周期”行業(yè)，就是棉價漲利潤好，棉價跌利潤差。

　　還有一個是TPP協(xié)定對中國紡織品、服裝出口的中長期影響。中國現(xiàn)在的勞動力、水、電等成本都是高于越南、柬埔寨等東南亞國家。中長期來看，TPP國家之間的關稅成本也將大大下降、長期目標是零關稅。目前東南亞由于勞動力熟練程度、配套設施不齊全，尚且以做簡單的成衣加工為主，印染、高端色織布等能力不夠，但紡織企業(yè)產(chǎn)能海外轉移、東南亞替代是大趨勢。