對于京東400億收購1號店的傳聞，你怎么看？

　　對于京東400億收購1號店的傳聞，難住大家了，一是，1號店調整是必然。二是，這個傳聞又漏洞百出。

　　傳言

　　不久的發展史中，關于1號店的傳聞很多，沒發生的“傳聞”則更多。比如，記者了解到，曾有幾家企業在進入上海市場，或有重大戰略推進時，企業的公關團隊都計劃推出“收購1號店”，或者與1號店有關的“業界傳聞”，來幫助企業進行市場開拓。但這些都因業務負責人的最終“顧慮”放棄了。

　　所以，對于此次京東400億收購1號店的傳聞，首先要做的，是看有沒有可能排除“公關策略”的因素。

　　我們詢問了沃爾瑪、京東、1號店的公關團隊，得到的回復很有意思，沃爾瑪、京東、1號店的回復都是不予置評，口徑一致。我們也詢問與1號店昨天共傳”收購”的阿里巴巴，阿里巴巴相關人士則明確回復不會收購。

　　作為公眾公司，對于傳言通常是“澄清”關系，沒這回事的會否認，誰都不想被“消費”對吧。說不知道，或不回復的，要么因為確實不知道，要么因為不想披露更多信息。而不予置評更像是公司從上到下的“整體”行為，所以，京東與沃爾瑪是可能就1號店等事宜“談論”過的。要不，就是雙方都想吸引下市場關注。

　　一些其他“動向”也顯示了京東的“異動”。比如京東股價近期大跌，跌至IPO發行價附近。本來股價的漲跌很正常，股價沒有波動，投資者、投資機構怎么去“賺錢”呢?相對不正常的地方是京東近段時間對自身股價的反應“過度”。除了控訴海外機構做空京東股價的“同類型”文章，在短期內密集“上市”外，京東的員工甚至是親自上陣，在微信群中號召大家購買京東股票。

　　為什么京東近期對股價這么敏感?記者認為，除了管理層、員工的期權因素外，京東近期確有可能考慮運作股權投資，或引入戰略投資者等方面事宜。

　　京東需要自身股價堅挺，以掌握更多資源，或賣個好價。

　　價格漏洞

　　但京東400億收購1號店傳聞還是有很大漏洞的。

　　我們主要針對的是收購價格。1號店現在值400億元嗎?我們認為賣不到這個價。

　　一位國內B2C行業垂直領域的領導人甚至“夸張”地跟商業觀察家稱，4個億才差不多。

　　一些分析人士則告訴商業觀察家，如果按京東的“套路”，400億是“第一步”價格，下一步出來的價格就是對折200億了，再下一步那就更低。

　　假使京東最終成功投資1號店，總體交易價格確為400億，那么，商業觀察家認為，這肯定是沃爾瑪與京東合作內容的整體價格，包括沃爾瑪可能投資京東股權等。單是1號店的資產價格，不足以支撐400億。

　　理由主要有三。

　　一是，1號店正逐步退化為“上海店”，其市場范圍一直在收縮，全國范圍的影響力日漸減弱，而B2C領域是沒有空間層面的競爭緩沖帶的。由此，一號店的上?！笆赝痢背杀酒鋵嵑芨撸瑳]有增長空間又怎么講“故事”，所以整體難以要價。

　　二是，市場格局固化。目前看，實體零售商自建平臺做B2C電商業務基本都虧損，也都在紛紛轉型O2O方式做電商業務。整個B2C市場，形成了阿里系、京東平臺的兩家“贏者通吃”局面。流量成本很高導致切入這個市場的機會已逐步散失了。1號店是難以通過自身，及沃爾瑪渠道，獲得足以支撐其B2C業務發展的流量資源的。大家都能看到你的“困境”，為什么要花高價買呢?

　　三是，市場增速下滑，競爭加劇，估值下行。整個中國B2C電商行業的市場增速在下滑，這意味著市場開拓的成本、代價很高，天貓和京東又在大力投入資源發展超市業務，“邊緣”B2C平臺持續運營所需資金很大，虧損可能擴大。

　　市場增速下滑也意味著行業估值的下行壓力增大。就在一年前，要收購一家垂直類B2C平臺，這個平臺運營方開口就會要2倍PS(市銷率)估值，否則免談。而現在，若還是這樣說，那就真的不要談了。

　　2015年京東凈收入1813億元，2016年1季度，京東凈收入同比增長47%，達540億元，而京東的最新市值才1800億出頭，跟2015年比，滿打滿算就1倍PS估值，跟2016年比，京東PS估值1倍都不到了。所以，京東能為1號店給出多高估值?給高了，京東的投資股東們能答應嗎?因為自己都沒有這么高估值。

　　1號店自2013年后，就沒有再披露過具體運營數據。2013年，1號店的市場銷售額115.4億，2014年業界估算在200億元左右。最近兩年假使沒有下滑，按目前的估值狀況，200億賣出都有難度。

　　由此，記者認為，京東400億收購1號店的傳聞，沒有可信度。

　　整合是趨勢

　　最后，談談京東與沃爾瑪到底有沒有“合作”可能性。

　　記者認為還是有的，因為從業務上看，存在可能。

　　一是，沃爾瑪在中國經營B2C業務的機會點已經沒有了，“硬上”代價很高。沃爾瑪首先要做的其實是別讓1號店成為企業發展的“財務黑洞”。而京東有流量基礎，能幫助1號店發展B2C業務。

　　二是，京東最近要發展生鮮等超市業務，以追趕天貓超市。而1號店的過往經營基礎還是有價值的，與沃爾瑪也是有合作基礎的。關鍵是價格，價格合適才有合作價值，價格不對，也談不到一塊去。

　　三是，國內疲軟的消費市場環境，行業間整合、減少競爭的“需求”在大幅增加。宏觀政策環境也在推動這一趨勢，比如貨幣政策和供給側改革等。

　　貨幣政策正變得更“寬松”，這就形成兩個有意思的現象，一是企業的銷售額和利潤在下降，或者增速下滑。一是宏觀資金供給卻在增多。這個時候不整合，還能做什么事呢?

　　供給側改革則有兩面性，正面是減產能、減庫存，背面則是要防止社會大規模失業潮出現。所以還是得“整合”。