2016上半年美邦服飾逆勢上揚，同比增長超10%

　　2016年上半年美邦服飾營業收入30.74億元，同比增長10.75%，凈利潤虧損6019.08萬元，較上年同期實現減虧36.48%。其中直營業務收入較上年同期增長13.24%，加盟業務扭轉持續下降局面，收入實現增長7.08%。

　　過去兩年里，美邦服飾關店上千家。2013年報中，美邦服飾期末門店數量還有近5000家，2015年末，在全國擁有的直營店和加盟店已減少至3700多家。從今年中報情況來看，情況正在好轉。公司上半年新開設了100家，目前擁有直營及加盟商門店合計超過3800家。

　　相比門店數目的增加，直營和加盟渠道同時出現正增長，更是表現亮眼，這是3年來公司首次實現營業收入正增長，扭轉了此前的頹勢。另外，按品類拆分，男裝收入同比增長11.8%，女裝業務同比增長4.9%。

　　由于直營渠道銷售收入貢獻近6成，受累于直營渠道的毛利率下滑3.2個百分點，公司整體毛利率同比下降1個百分點至44.7%，但加盟渠道毛利率上升至39.77%;期間費用率下降3.2%至42.4%，主要由于銷售費用中工資、裝修費下降，管理費用中咨詢費下降。

　　值得注意的是，即使為了控制成本壓縮了各項費用，但是今年上半年公司仍然在廣告方面加大了投入，付出了高達的7419萬元的廣告費，相比去年同期增加了55.18%，而去年全年為1.26億元，2014年僅僅為3624萬元。公司為旗下品牌的傳播和App推廣豪擲千金的勢頭不減，這筆費用中，“有范”連續冠名《奇葩說》占了大頭。

　　服裝業內人士表示，服裝行業調整期結束進入弱復蘇階段，服裝企業轉型升級需繼續加大品牌培育，加強對產品品質的重視，同時通過品質與服務的提升，不斷提升企業的運行和管理效率。雖然美邦服飾在廣告方面投入巨大，但是堅持線上線下同步發展戰略，燒錢是不可避免的。

　　目前，美邦服飾的存貨與去年年底相比，下降了13.3%到16.25億元，庫存的賬面余額略低于期初水平，但是由于本期計提的跌價準備多了近3000萬元，反映出來的庫存賬面價值相較期初有了比較明顯的下降。存貨周轉天數比去年同期增加36天至185天，也達到了近五年來的高點，情況似乎不怎么妙。

　　此外，受采購增加影響，預付款較期初增長45.22%至3.21億元，經營活動現金流量凈額受此拖累同比減少1.74億元。上半年美邦服飾投資和籌資活動均呈現現金凈流出狀態，截至期末，現金及現金等價物凈流出為4億元達到了期末值7.49億元。公司的貨幣資金總量降到了近年的低位，上半年公司賬面的貨幣資金為8.87億元。

　　界面新聞查閱了公司的財報，在特別注釋說明中，資產負債表里面的庫存資金與現金流量表中的期末現金與現金等價物的差值，正是美邦服飾用于銀行承兌匯票授信額度的保證金部分。經過計算，界面新聞發現該項數據在本期報表中出現嚴重異常，相較2015年年底的4500萬元規模，2016年上半年暴增兩倍達到了1.39億元。

　　這是個什么概念呢，從貨幣資金占總資產的比重看，美邦服飾本期比值為13.96%，是自2013年下半年以來的最低水平，這與貨幣資金的絕對金額下降是有直接關系的。另外從貨幣資金與銷售規模的關系看，本期美邦的貨幣資金/銷售額的比值為28.87%，該數值森馬服飾(002563.SZ)為48.29%。

　　美邦服飾上半年融資活動基本空白，在資金環境如此寬裕的情況下，僅僅獲得了3億元的短期借款，這其中1.14億元是以商業承兌匯票貼現的形式取得的短期借款，同時還償還了5億元債務。

　　對于美邦服飾本期銀行承兌匯票授信額度的保證金暴增，可能有兩方面原因：一是由于2015年11月推出的定增方案進展不順利，加上公司實際控制人上半年遭遇徐翔事件，公司融資渠道出現不暢，公司尋找一切融資途徑，利用銀行承兌匯票增加資金流動性，提高資金使用效率;第二方面，由于美邦服飾是華瑞銀行的第二大股東，在合理合規的前提下，公司也在盡可能的支持華瑞銀行的業務發展，本期公司投資收益增長6倍，主要是由于華瑞銀行貢獻的。

　　美邦服飾在2015年11月發布的45億元定增計劃，有效期已經延長12個月至2017年7月17日，接下來公司該如何緩解捉襟見肘的局面呢?