唯品會分拆金融、物流重組，投資者會認賬嗎？

　　連續19個季度盈利，股價卻止不住地下跌。唯品會賴以生存的特賣模式、買手團隊和物流體系，在京東和阿里兩大巨頭夾擊下，生存空間已越來越小。用戶忠誠度下降，品牌渠道依賴度降低，唯品會還有救么?

　　從財務數據上看，唯品會挺好的，顏值不錯。

　　據世界服裝鞋帽網了解，2017年5月16日，唯品會就發布了第一季度未經審計的財報，營收為159.5億元，同比增長31%，但代價是當季營銷支出為7.3億人民幣，同比增長21.67%。

　　8月17日，唯品會公布了截至2017年6月30日未經審計的第二季度財務報告。凈營收增至175.2億元，漲幅達30.3%。第二季度唯品會活躍用戶總數增長22%，增至2810萬;總訂單量同比增長23%，增至8480萬。唯品會以連續19個季度盈利的表現，刷新電商行業連續盈利紀錄。

　　可是，問題來了，投資者為什么不買賬呢?

　　從2015年4月開始，唯品會進入了跌跌不休的不歸路。

　　今年6月30日，德意志銀行將唯品會評級由買入下調至持有，當天唯品會股價下跌8.5%，隨后一周股價進一步下跌4.74%。

　　從10月10號，往前倒推一年，阿里巴巴股價漲幅為68.87%，京東股價上漲47.14%，唯品會則下跌47.66%。

　　這到底是咋回事?投資者看出了什么?

　　唯品會被兩大電商夾扁了頭 壟斷優勢可以拓展為垂直優勢

　　根據艾瑞最新數據，2017年第一季度，中國B2C購物網站交易規模達7070.8億元，唯品會占比3.7%(約262億元)，天貓、京東占比分別為56.6%和26%。

　　促銷季對于電商已經越來越重要了。大家平時攥著，促銷的時候剁手，便宜唄。

　　從天貓和阿里平臺GMV(線上總成交額)來看，天貓雙11的GMV占比從2011年的0.78%逐漸提升到2016年雙11的3.2%。蘇寧818店慶2016年訂單量上升312%，線上平臺交易規模同比增長60.14%。京東2016年雙11交易額增長60%，下單量增長60%，核心GMV增速為47.4%。

　　唯品會在女裝服飾、鞋類和化妝品上依舊保持了自己的優勢。加上唯品會也有自己的419全球特賣狂歡節，但與天貓、京東的距離越拉越大。

　　獨有的品種一定會下降，現在全網多渠道運營成為趨勢，供應商的選擇也越來越多元化，移動電商門檻降低，發展迅猛，微店鋪、自有APP、無數導購網站涌現，品牌供應商不必依賴于單一平臺，就能獲取很好的流量。

　　兇悍的天貓在優化自己的結構，專注于流量整合與分發，降低供應商運營成本，流量運營已經不再是過去簡單的燒錢和拉用戶。

　　唯品會賴以生存的策略，泛黃了

　　唯品會成立于2008年，主要策略是通過簽約品牌折扣零售商，幫助消化庫存，簡單來說就是線上的奧特萊斯。通過短時間的特賣吸引客戶，主要貨源渠道來自于二三線品牌，通過過季貨源、尾貨快速分銷。

　　唯品會在一線城市的訂單僅占13%左右，二線省會城市占據30%，四線城市和縣城占比超過20%。用戶集中在廣東、江蘇、四川、浙江、福建一帶的二三四線城市，年齡為20到40歲中高等收入女性，據稱重復購買率超過80%。

　　除了品牌合作，唯品會最大的優勢在于買手團隊和倉儲物流。供應鏈方面，唯品會有超過1100個品牌的獨家銷售權。采購團隊現有881人，有很多是《瑞麗》、《昕薇》等時尚雜志編輯，以及百貨業女裝買手，確保挑選的產品符合消費趨勢。顧客也可以在網站上寫下想要的品牌，公司去采購。

　　買手模式不再有優勢

　　唯品會是自建物流，物流方面，唯品會倉儲總面積220萬平方米，前置倉總數增加至11個;唯品會95%的訂單由唯品會物流配送，這一比例在去年同期是91%。倉儲屬于快進快出模式，與上游廠商合作，不能售完的產品會迅速退還廠家。

　　壓力山大，天貓與京東的特賣會聲勢浩大，其他電商的特賣相形見絀。

　　服裝類已經是中國最大電商阿里巴巴的重要業務之一，京東則購買了英國奢侈品電商平臺Farfetch價值4億美元的股份，全力引入國際時尚大牌。

　　一個女性消費者到底在哪個平臺上剁手敗家，主要看性價比，質量，產品種類，是沒有什么品牌忠誠度的。

　　唯品會的客戶下單少了。根據2017年一季度財報，用總訂單量除以活躍用戶人數計算得出，17年一季度平均每個用戶下了2.773個訂單，雖然比2014Q1的2.730略有提升，但比2016年同期的2.980下跌了6.9%。如果用總營收除以活躍用戶，那么17年一季度客單價為613.57元，僅僅維持了2016年同期水平。

　　無法擺脫的假貨風波

　　2015年底，唯品會陷入“假茅臺風波”，事件持續發酵，最終，唯品會發布聲明，證實平臺銷售假茅臺;2016年3月，唯品會被曝光泄露用戶信息;2017年7月中旬以來，關于唯品會與京東合并的傳聞，使得這家電商再次走進公眾視野。

　　假貨劣貨在互聯網泛濫。

　　近兩年看，資本已經有了逃離的苗頭，唯品會股價從此前30美元的高點逐年跳水，跌至目前的8.3美元左右。

　　2016年4月，紅杉資本從唯品會主要股東名單中消失，隨后一年時間里，老虎基金也轉身離去。

　　跟京東等電商一樣，唯品會分拆金融、物流重組，投資者會認賬嗎?

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