運動品牌重啟擴張步伐，安踏門店數逼近一萬家

　　據世界服裝鞋帽網了解，當越來越多的國人參與到馬拉松、登山、晨跑、夜跑等運動中時;中國的運動鞋服市場正進入新的黃金期。

　　這已經反映在相關上市公司的財務指標上。安踏體育2016年凈利潤接近24億，同比上漲超過15%;主要體育鞋服上市公司去年上半年的毛利率水平大都達到了40%以上的高位。

　　在經歷持續的行業調整之后，主要的體育用品公司正重新進入擴張期。

　　運動品牌重啟擴張步伐，安踏門店數逼近一萬家

　　安踏體育的年報顯示：2016年總營收為133.45億，同比上漲20.0%，凈利潤為23.85億，同比上漲16.9%。這是自2013年以來，安踏營收與凈利潤連續第三年出現較大幅度的上漲。

　　其他在港股上市主要體育品牌尚未發布年報，但半年報中已經出現普遍的業績上漲。李寧營收上漲12.84%，扭虧為盈;361度營收上漲也超過15%，特步國際凈利潤上漲超過一成。

　　另一個重要的回暖信號是毛利率出現整體上揚，四家公司的毛利率均達到40%以上。下圖為面包財經根據財報數據繪制的部分運動用品上市公司2016年中期主要財務指標：

　　與行業處于低迷期的2012年相比，當前的毛利率升幅相當明顯。

　　安踏的毛利率從37.95%，上升到48.4%，漲幅達到10.45個百分點;李寧的毛利率從37.84%，上升到46.65%。

　　行業的回暖，讓部分運動企業重啟了擴張步伐。去年底，安踏體育旗下門店總數達到9668家門店，一年時間新增了超過500家;截至去年6月底，李寧也新增了36間門店，結束了此前幾年不斷關店的局面。即便是去年上半年利潤增速較慢的361度，同店銷售收入也在上漲，2016年第四季度，其同店銷售同比上漲7.5%。

　　庫存高企，運動用品行業曾陷陣痛

　　2016年運動用品行業的擴張，對上市企業而言影響深遠。

　　2012年之前，運動用品行業也曾出現過高速增長，李寧、安踏、361度等都大幅擴張，紛紛增開門店。但到2012年運動鞋服市場出現需求下滑、庫存積壓等問題。運動用品企業也因此經歷了一段時期的陣痛。

　　2012年前后，主要運動品牌的存貨周轉天數集體上升。下圖為面包財經根據上市公司財報繪制的部分運動品牌存貨周轉天數：

　　庫存積壓等問題讓運動用品公司業績大幅下滑。

　　李寧在2012年出現了自上市以來的首次虧損，虧損額高達19.79億;361度2013年的凈利潤與2011年相比大跌81.38%;安踏的凈利潤在2012年出現21.47%的下跌后，2013年再次小幅下滑。

　　在行業調整的陣痛期，市場格局也發生了巨大的變化。2012年安踏營收與李寧相差無幾，但到2016上半年，李寧營收已不足安踏六成。

　　在行業陣痛時期，安踏的營收與利潤降幅不是很大，且更早恢復增長。自2014年起，安踏再次實現了利潤上漲。安踏2016年營收與2013年相比大幅上漲超過82%。

　　行業格局的變化也體現在公司股價和總市值變動上。截止當前(3月8日)，安踏體育的總市值已經超過600億港元，李寧則僅為110億港元。

　　全民健身熱潮，運動用品迎來黃金十年?

　　除了行業自身的周期因素外，近期主要體育用品公司的業績上揚與消費升級和全民健身需求增加密切相關。

　　安踏在財報中稱，隨著消費升級，2015年中低、低收入絕對人數以及占比都持續減少，未來十年，運動鞋服市場將出現迅猛增長;甚至用運動用品迎來黃金十年來形容當下的中國市場。

　　據世界服裝鞋帽網了解，預計到2030年，中國個人消費總量將會超過2015年的3倍，隨著經濟繼續增長，中國經常性鍛煉的人口將繼續增加。報告預計體育鞋服市場在未來將迎來強勁的增長，到2020年中國體育用品銷售將達到2540億，較2015年大幅上升54%。

　　整個體育產業都面臨著巨大的機遇。體育總局印發的《體育產業發展十三五規劃》提出的發展目標是，“到2020年中國體育行業總規模超過3萬億”。去年，國務院發布的全民健身計劃(2016—2020年)通知中提到的發展目標是，“經常參加鍛煉的人數大幅增至2020年的4.35億”。

　　市場迅速成長，競爭依然激烈，外資品牌巨頭也越來越注重中國市場。耐克之前曾透露，到2020年其在中國市場的銷售目標是65億美元，這相當于比2015年的實際銷售收入增加一倍;美國威富集團(旗下品牌包括Vans、The North Face等)則宣稱計劃2020年時將其中國區銷售額從目前的6億美元提升至10億美元以上。

　　接下來的十年，很可能真的是運動產品的黃金十年，也注定是競爭更加激烈的十年。

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