中國(guó)服裝大會(huì)解讀之一-資本:硬幣的正反兩面

　　又有老板跑路了，而且比之前的都大。

　　這次是浙江信泰集團(tuán)董事長(zhǎng)胡福林。9月20日，不斷有債權(quán)人到浙江信泰集團(tuán)尋找胡福林，但是信泰集團(tuán)的高管沒有辦法聯(lián)系到他。9月21日早上，胡福林給信泰高管打電話，承認(rèn)自己跑路，并稱企業(yè)將破產(chǎn)。

　　信泰集團(tuán)成立于1993年，員工有三千余人，旗下的海豚品牌是中國(guó)眼鏡業(yè)唯一的馳名商標(biāo)，胡福林也因此被稱為眼鏡大王。2010年，信泰集團(tuán)眼鏡業(yè)務(wù)銷售收入2.7億元，其最終目標(biāo)，是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)一百強(qiáng)。

　　但胡福林的跑路，給這家企業(yè)來了個(gè)急剎車。有猜測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，信泰集團(tuán)真實(shí)欠款高達(dá)20多億元，其中，民間高利貸12億元，月息高達(dá)2000多萬元，銀行貸款8億元，月息500多萬元。

　　導(dǎo)致胡福林跑路的原因，是資金鏈斷裂。而這背后，還是中小企業(yè)的融資難題。

　　資本的東風(fēng)

　　事實(shí)上，資本的觸角很早就伸向了中國(guó)服裝業(yè)。從1996年杉杉登陸上交所開始，中國(guó)服裝企業(yè)與資本聯(lián)姻，已經(jīng)有十五年。

　　比藍(lán)國(guó)際投資顧問有限公司總裁李凱洛認(rèn)為，經(jīng)過十來年的發(fā)展，服裝企業(yè)和資本的不斷融合出現(xiàn)波段式發(fā)展趨勢(shì)。2007年以前是第一波段，杉杉、雅戈?duì)柕确b企業(yè)上市；2007-2008年迎來第二波段，代表企業(yè)有百麗、安踏、報(bào)喜鳥、波司登、美邦等；從2009年開始，以福建板塊為主的服裝行業(yè)集中上市，并細(xì)分為家紡、童裝等子板塊，這是第三波段；2010年進(jìn)入第四波段，凱撒股份上市，希努爾登陸A股市場(chǎng)，搜于特在中小板上市。

　　而今年以來，已經(jīng)有森馬服飾與九牧王成功登陸A股市場(chǎng)，另外還有近百家紡織服裝企業(yè)等候在資本市場(chǎng)門外，其中不乏被屢次喝退而再度沖刺者。服裝行業(yè)對(duì)于資本的追逐再次出現(xiàn)“井噴”之勢(shì)，李凱洛認(rèn)為，服裝企業(yè)上市第五波即將到來。

　　就像一枚硬幣有正反兩面一樣，企業(yè)上市的弊端也不斷被人提及。企業(yè)上市以后，需要定期公告公司信息；會(huì)受到資本的制約，資方將進(jìn)入股東會(huì)對(duì)公司進(jìn)行一些干預(yù)，甚至干預(yù)到日常具體事務(wù)中；股權(quán)被稀釋，管理層將失去對(duì)企業(yè)的一部分控制權(quán)；上市以及上市后，企業(yè)都需要支付較高的費(fèi)用；要履行更多義務(wù)、承擔(dān)更多責(zé)任，管理層也將受到更大壓力等。

　　然而，這并不能阻擋企業(yè)沖刺上市的腳步。

　　在人民幣升值，用工成本上升等多重不利因素影響下，如今大多數(shù)中小企業(yè)的實(shí)業(yè)毛利潤(rùn)不會(huì)超過10%，一般在3-5%，甚至有的外貿(mào)加工型企業(yè)利潤(rùn)靠出口退稅取得。

　　這樣的企業(yè)自然得不到眾多投資機(jī)構(gòu)的垂青。雖然金融危機(jī)后，一直被視為傳統(tǒng)行業(yè)的服裝業(yè)也開始進(jìn)入投資者視野，但投資機(jī)構(gòu)喜歡的，是那種資產(chǎn)和管理能力主要集中在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和營(yíng)銷領(lǐng)域的輕資產(chǎn)公司。這類公司的業(yè)績(jī)可以隨著店鋪數(shù)量的不斷增加、渠道和規(guī)模的不斷擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，如美邦、李寧這樣。

　　因此，在央行多次提高存款準(zhǔn)備金率，銀根收緊的壓力下，中小企業(yè)資金面壓力驟然升高，融資無門的企業(yè)主不得不求助于民間借貸。這導(dǎo)致民間借貸利率水漲船高。

　　溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文表示，溫州目前民間借貸的利率水平已超過歷史最高值，一般月息是2-6分，有的甚至高達(dá)1角5分，年利率達(dá)180%。中小企業(yè)借助民間借貸以解燃眉之急，但民間借貸很可能成為企業(yè)燃眉之急，借高利貸很容易把企業(yè)逼上絕路。胡福林就是例子。

　　上市，就這樣成為了中小企業(yè)解決融資問題的唯一出路。因?yàn)橘Y本市場(chǎng)可以為其解決發(fā)展所需要的資金，為公司的持續(xù)發(fā)展獲得穩(wěn)定長(zhǎng)期的融資渠道，并借此可以形成良性資金循環(huán)；有利于企業(yè)吸引人才、開拓市場(chǎng)空間；有利市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)和多元化生產(chǎn)；提升企業(yè)家公眾形象等等。

　　如何對(duì)待資本

　　上市的種種利好，讓企業(yè)獲得了得以與對(duì)手展開競(jìng)爭(zhēng)的資源要素。歌力思董事長(zhǎng)夏國(guó)新曾表示：“原先是認(rèn)為不缺錢的，但后來想法慢慢改變，所謂不缺錢，前提是要看你想做多大事情。要和國(guó)際品牌競(jìng)爭(zhēng)，你拿什么去競(jìng)爭(zhēng)？你靠什么去吸引人才？”

　　當(dāng)眾多服裝企業(yè)和品牌都具備了一定實(shí)力、人才、渠道后，較量的就是企業(yè)資金的能力。

　　“現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)就是這樣，雖然只是差這么一點(diǎn)點(diǎn)，但結(jié)局可能就會(huì)完全不同。如果一個(gè)品牌投入幾千萬元，而另一個(gè)品牌沒有錢投入，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是可想而知的。”夏國(guó)新說。

　　事實(shí)上，未來要在行業(yè)中打響的不是品牌戰(zhàn)、不是價(jià)格戰(zhàn)、不是渠道戰(zhàn)，而是資本戰(zhàn)。未來服裝業(yè)將在“裂變”和“聚變”中變換格局。“裂”是指市場(chǎng)的、行業(yè)的進(jìn)一步細(xì)分；“聚”是指資本、資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)的進(jìn)一步聚集。伴隨市場(chǎng)細(xì)分而來的是品牌的進(jìn)一步集聚，精細(xì)化品類領(lǐng)域都將先后走向整合之路，服裝品牌的集約化、集團(tuán)化發(fā)展是服裝行業(yè)歷史發(fā)展的必然。

　　但這并不意味著資本是萬能的。“盲目崇拜資本的力量是非常危險(xiǎn)的。”深圳大學(xué)藝術(shù)與設(shè)計(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)吳洪教授提醒說，并不是說，資金到了，就可以解決一切問題。

　　事實(shí)上，一些服裝企業(yè)得到資金后，并沒有將之真正用于服裝的設(shè)計(jì)研發(fā)、終端建設(shè)和市場(chǎng)開拓方面，而是投向了地產(chǎn)、礦產(chǎn)和物流等其他高利潤(rùn)行業(yè)。

　　胡福林除了涉足眼鏡業(yè)，還有太陽能光伏、房地產(chǎn)等行業(yè)。而這些行業(yè)對(duì)于資金的需求量甚大。信泰集團(tuán)有關(guān)知情人稱，“信泰之前借來的資金已經(jīng)投入到項(xiàng)目中”，“太陽能光伏方面投入比較大”，“部分資金投入到商鋪方面”。該公司公開資料顯示，去年開始啟動(dòng)了萬家美式眼鏡連鎖項(xiàng)目。因此，在光伏發(fā)電成本回收較慢、房地產(chǎn)業(yè)遭遇樓市調(diào)控后，過大過快的投資規(guī)模將信泰推到了資金鏈斷裂的邊緣，并最終導(dǎo)致了胡福林的跑路。

　　盲目地跨行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，例如有服裝企業(yè)投資房地產(chǎn)等行業(yè)，從企業(yè)角度來看無可非議，但對(duì)于那些想做大品牌的企業(yè)來說，應(yīng)把資金更多地放在研發(fā)等環(huán)節(jié)，以促進(jìn)品牌價(jià)值的大幅度提升。

　　“我不是反對(duì)資本運(yùn)營(yíng)，關(guān)鍵是你如何正確地使用資本，換言之，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略要比融資更為重要。水能載舟，也能覆舟。”吳洪說。

　　如何科學(xué)配置和使用資本？又該怎樣建立資本風(fēng)險(xiǎn)控制體制？成為即將上市和已經(jīng)上市的服裝企業(yè)值得深思的問題；而通過哪些手段進(jìn)行有效融資？有沒有最佳的資本組合？這是中小企業(yè)急需尋找的答案。