信貸資產轉讓起航

　　據合作產品達2422款，以投資產品形式存在的中資銀行表外信貸規模達到約2.3萬億元，由于銀行在其中只扮演中介或代理角色，以往此類理財業務被劃分為銀行的中間業務，相關資產一直被列為 “表外” (即 “資產負債表”外)資產。

　　北京金融資產交易所信貸資產交易規則日前發布，其信貸資產交易業務是把以往銀行信貸資產私下里一對一的交易，通過網上集中交易平臺的方式規范、透明起來，同時擴大各交易主體的交易半徑、降低交易成本、提高交易效率、控制交易風險，最大限度保護投資人的利益。

　　銀信新規出臺

　　在商業銀行領域，一直存在資本充足率和資本收益率的矛盾，銀監會為控制信貸風險并出于經濟宏觀調控的需要，對每年的信貸規模有著嚴格的控制，因此在信貸資產轉讓平臺尚不成熟的情況下，銀行通過與信托公司合作，發行融資類銀信合作理財產品將信貸轉往表外，成為銀行騰挪信貸空間、釋放擠占資本和撥備的 “萬全之策”。

　　據統計， 2010年上半年我國商業銀行新發行的銀信合作產品達2422款，以投資產品形式存在的中資銀行表外信貸規模達到約2.3萬億元，由于銀行在其中只扮演中介或代理角色，以往此類理財業務被劃分為銀行的中間業務，相關資產一直被列為 “表外” (即 “資產負債表”外)資產。

　　這一操作模式隨著今年8月銀監會出臺的 《關于規范銀信理財合作業務有關事項的通知》發生了重大改變。

　　“通知”第七條中規定，商業銀行需在今、明兩年之內將表外資金轉入表內。一邊是即將轉入表內的巨額表外貸款，一邊是年內新增貸款7.5萬億元的信貸紅線，銀行在未來一兩年信貸空間將受到壓縮。

　　在這樣的背景下，建設信貸資產轉讓平臺顯得更為急迫，商業銀行通過信貸資產轉讓能夠迅速回籠資金，提高資本充足率，轉移了信貸風險，釋放了銀行資金的流動性，更重要的是規避了資產負債率升高的矛盾。

　　平臺建設加快

　　事實上，信貸資產轉讓在此之前一直就存在。中國信貸資產轉讓始于1998年7月，中國銀行上海市分行和廣發銀行上海分行簽訂轉讓銀行貸款債權協議，成為國內首單信貸轉讓，2002年信貸資產轉讓業務正式開展。此后，銀行一直有信貸資產交易的需求。

　　但由于缺乏交易規范，也缺乏交易市場，此前信貸資產轉讓業務多為銀行與銀行“一對一”的私下談判交易，一直在協議狀態下完成。由于沒有公開的轉讓平臺，這些資產多為零散的、小規模的場外交易。

　　比如某銀行的信貸額度在很緊張的時候，可能會選擇一部分資產拿去賣掉以盡快回籠資金，但銀行只能通過自己的小圈子去一一對接，這樣成本很高，也難以產生溢價。

　　而另一方面，中國的信貸資產證券化其實在2005年就已經開始實踐， 2005年4月，銀監會發布 《信貸資產證券化試點管理辦法》， 11月7日發布 《金融機構信貸資產證券化試點監督管理辦法》，完成了對信貸資產證券化的制度設計。

　　隨后在當年的12月8日，銀監會正式批準建設銀行和國開行作為試點在銀行間債券市場發行信貸資產支持證券， 12月15日，兩家試點銀行分別發行了個人住房抵押貸款證券化——建元2005年一期30億元和開元 2005年一期 41.78億元，并取得了成功。

　　截至2008年11月，近三年的時間內，信貸資產支持證券的發行總額為668億元，在銀行間債券市場共發行了19單，浦發銀行、民生銀行、浙商銀行等中小銀行都參與其中。

　　正當中國信貸資產證券化發展如火如荼的時候，由同是信貸資產證券化范疇的次貸危機引發的金融風暴席卷全球，也將中國剛露頭的信貸資產證券化打回深淵，此后對金融創新本就很謹慎的監管層更加小心翼翼。

　　進入2010年，信貸資產證券化被重新提起，央行今年4月底發布的 《2009年中國金融市場發展報告》就指出，由于天量信貸增長加大了銀行業貸款轉讓的壓力，商業銀行希望通過貸款轉讓來提高資本充足率，或騰出信貸空間放款，因而 “信貸資產轉讓平臺的建設將可能有所加快”。

　　有信息顯示，今年上半年通過銀信合作的貸款規模就達到了2萬億元。但隨著銀信合作新規的實施，信貸資產轉讓的渠道也開始收窄。這種情況下，信貸轉讓二級市場的出現水到渠成。

　　在天津舉行的2010年夏季達沃斯論壇上，央行負責人在談到解決地方政府融資平臺信貸風險時又指出，“要推進信貸資產證券化，探索建立集中的貸款轉讓平臺”。

　　交易規則發布

　　今年5月30日，北京金融資產交易所成立;次月11日，天津金融資產交易所揭牌;醞釀已久的上海信貸轉讓市場也有了實質性進展。上海信貸轉讓市場由央行牽頭，中國外匯交易中心負責管理。今年8月，上海市金融辦主任方星海表示，上海建立信貸轉讓市場已獲央行批準。不久前，上海金交所各參與成員之間簽訂市場化協議，即將正式啟動。

　　再加上2009年11月開始運行的深圳市金融市場交易服務平臺以及中國銀行業協會牽頭建立的銀團貸款轉讓交易市場，全國已出現五個各自獨立的銀行信貸資產交易平臺。

　　北京金融資產交易所信貸資產交易規則的發布，預示著中國信貸資產交易開始從零散的、小規模的場外交易，向批量的、大規模的場內交易轉換。

　　該規則最終形成了1+9的制度配套體系，內容涵蓋了從交易申請、掛牌、議價/競價、成交、結算、登記到資產管理的全部流程。

　　目前而言，這些平臺只提信貸資產轉讓而不提信貸資產證券化，按照傳統產權交易機構企業股權的轉讓理念操作，打包賣而不是拆細賣，是信貸資產交易而不是證券化交易，因而不會出現美國次貸危機那樣的問題。