解讀中國(guó)輪出儲(chǔ)備棉花政策

　　目前，業(yè)內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)包括：1、2011和2012年度棉花都重新公檢，但競(jìng)拍底價(jià)相差1000元/噸，很明顯政府去陳棉的意圖很強(qiáng)烈，而2012年度國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)爭(zhēng)力顯然既低于2011年度國(guó)儲(chǔ)棉，又弱于2012年度進(jìn)口轉(zhuǎn)國(guó)儲(chǔ)外棉;2、2012年度的20萬噸國(guó)儲(chǔ)外棉應(yīng)該是大中型棉紡織廠關(guān)注、競(jìng)拍的重點(diǎn)，一方面不需要任何棉花進(jìn)口配額就可以采購機(jī)采美棉;另一方面重新公檢后，15500元/噸的價(jià)格雖然相對(duì)目前港口SM級(jí)美棉凈重報(bào)價(jià)稍高200-300元/噸(折算到公定上價(jià)格幾乎并軌)，但相較于青島、張家港、廣州等港口保稅棉國(guó)儲(chǔ)美棉存在“一致性好，纖維長(zhǎng)度好，馬值適宜”等特點(diǎn)。

　　據(jù)悉，有關(guān)部門將在7-8月輪出部分儲(chǔ)備棉，輪出數(shù)量暫按100萬噸安排，9月份新年度開始后停止銷售，具體數(shù)量和價(jià)格安排是：2011年的國(guó)產(chǎn)棉33萬噸，競(jìng)賣底價(jià)(折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B，下同)為13200元/噸;2012年的國(guó)產(chǎn)棉47萬噸，競(jìng)賣底價(jià)為14200元/噸;2012年的進(jìn)口棉20萬噸，競(jìng)賣底價(jià)為15500元/噸;從山東、河南、江蘇鹽城的一些倉庫已重新公檢、打捆來看，預(yù)計(jì)7月15日前啟動(dòng)輪儲(chǔ)工作是大概率事件。

　　從一些外商、進(jìn)口商反應(yīng)來看，輪出20萬噸國(guó)儲(chǔ)進(jìn)口棉對(duì)市場(chǎng)高等級(jí)棉花供應(yīng)量的沖擊顯而易見，畢竟截至7月上旬，除一定量的南疆手采棉外(一些機(jī)構(gòu)和棉企測(cè)算約30萬噸)，港口保稅美棉、澳棉以及7/8/9月份抵港的澳棉、巴西棉數(shù)量至少40萬噸，高等級(jí)棉花供應(yīng)或出現(xiàn)比較明顯的過剩;而輪出2011、2012年度國(guó)儲(chǔ)棉又對(duì)港口印度棉、西非棉的清關(guān)進(jìn)口造成沖軋，因此業(yè)內(nèi)的共識(shí)是，國(guó)儲(chǔ)棉輪出對(duì)外棉現(xiàn)貨銷售的影響需要一段較長(zhǎng)時(shí)間消化;但對(duì)ICE期貨而言，利好的看法占據(jù)上風(fēng)，認(rèn)為中國(guó)輪出儲(chǔ)備棉表面上看是為國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格“托底”，兼顧滿足棉紡織廠的需要，間接看為遠(yuǎn)月ICE期貨、2015/16年度棉花價(jià)格定了基調(diào)，穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，利好于ICE市場(chǎng)繼續(xù)反彈。

　　從ICE各合約的盤面價(jià)格呈現(xiàn)“近高遠(yuǎn)低”來看，對(duì)于棉價(jià)的后市信心不足，如7月1日，2015年12月、2016年3月、2016年5月合約的價(jià)格分別為68美分/磅、67.38美分/磅、66.69美分/磅，但15500元/噸的中國(guó)輪儲(chǔ)價(jià)出臺(tái)后，近月、遠(yuǎn)月合約差價(jià)呈現(xiàn)縮小趨勢(shì)，支撐ICE“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”的格局，有利于多頭、投機(jī)商穩(wěn)定信心，也利于國(guó)際棉商、中國(guó)買家分析市場(chǎng)，商定遠(yuǎn)月船期美棉價(jià)格;

　　另外，輪出政策出臺(tái)后，棉花市場(chǎng)恐慌、畏懼心態(tài)嘎然而止，市場(chǎng)利空逐漸出盡。自3月份開始，拋儲(chǔ)傳言就喧囂塵上，但無論100萬噸拋儲(chǔ)量還是13200元/噸、14200元/噸、15500元/噸的拋儲(chǔ)價(jià)格分別低于和高于業(yè)內(nèi)預(yù)期;而且很明顯，47萬噸2012年度國(guó)儲(chǔ)棉14200元/噸的定價(jià)本身就有“托舉”棉花價(jià)格的意圖;而且考慮到澳棉報(bào)價(jià)“曲高和寡”，印度棉S-6“不堪大用”，港口美棉處于半滯銷狀態(tài)，但10月份前棉商主動(dòng)降價(jià)跑量的可能性不大，ICE震蕩幅度有望縮小，主力合約或在65-68美分廂體內(nèi)反復(fù)波動(dòng)。