馮曉凱：2018年虧損1.5億的拉夏貝爾，開始推行加盟模式了

2018年拉夏貝爾實現營業收入101.76億元，較上年同期營業收入的104.46億元減少2.69億元，同比下降2.58%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.56億元，較上年同期減少6.54億元，同比下降131.24%。值得關注的是，雖然拉夏貝爾連續三年錄得凈利下滑，但2018年度是拉夏貝爾首次發生凈利潤虧損。

全年門店銷售利潤雙下滑

終端零售銷售下滑，拉夏貝爾2018年下半年直營門店的銷售未達預期，拉夏貝爾公司全年毛利額同比下降5%左右。此外，公司采取的一系列提升產品力、優化零售渠道、提高單店銷售等舉措的效果在2018年尚無法體現。

拉夏貝爾2018年銷售毛利同比減少了4.27億元，從品牌來看，主品牌LaChapelle、Puella的營業收入分別同比下降11.94%、13.35%，同比減少營業額收入是3.09億元、2.84億元，而女裝品牌Candie's及童裝、男裝品牌等銷售的增長尚無法彌補Lachapelle和Puella的下降幅度。

問題聚焦的2018下半年，渠道放緩

2015年，拉夏貝爾遍布全國的網點總數為7893家，到了2017年增20%至9448家，新增門店數量是Zara的十幾倍，總資產增長率是2015年的10倍多。

如今。拉夏貝爾布局的百貨商場業態調整、客流下降，導致公司百貨專柜門店數量占比相對較高的品牌La chapelle和Puella的2018年銷售同比下降10%以上，而女裝品牌Candie's及童裝、男裝品牌等銷售的增長尚無法彌補La chapelle和Puella的下降幅度。

2018年，拉夏貝爾百貨專柜收入48.93億元，同比減少3.69億元，下降幅度7.02%，占總收入的比重由去年的50.38%降至48.08%。

有意思的是，拉夏貝爾在上半年還在瘋狂開店，上半年的零售網點的數目是9674個，在截至2018年12月31日，拉夏貝爾直營門店數量為9269個。雖然比2017年的9448個減少179個，重點是今年下半年減少了405家門店。 

并購品牌仍然虧損

拉夏貝爾公司投資合作的部分品牌仍處于培育發展初期，在產品研發、渠道拓展、市場推廣方面投入較大，導致部分投資控股子公司投資收益同比減少9000萬元左右。

主要集中在收購NafNaf SAS上，在截至2018年9月30日，NafNaf SAS在法國、西班牙、比利時及意大利等國家和地區共擁有488個零售網點，其中法國218個，其他海外地區270個。

NafNaf SAS最近一年一期經審核合并財務數據顯示，2017年營業收入為1.9億歐元，凈利潤虧損650萬歐元；2018年上半年，營業收入為8989萬歐元，凈利潤虧損342萬歐元。

2018年各項費用持續高漲

必須注意的是，拉夏貝爾2018年銷售費用增加2.3億元，其中營業員薪酬以及商場費用增加1.28億元，公司期末對部分虧損及低效門店關閉導致對裝修費用加速攤銷影響銷售費用0.96億元，管理費用增加1.15億元，財務費用增加0.36億元。

事實上，多品牌經營戰略之下，拉夏貝爾雖然近三年營收同比增長，但凈利潤卻連續下滑，數據顯示，2016年、2017年、2018年前三季度公司凈利潤分別下滑13.54%、6.29%、29.85%。

整體來看，保持擴張是拉夏貝爾的發展信條，如今拉夏貝爾問題集中爆發在下半年，銷售額下滑、利潤大幅下滑，拉夏貝爾也在下半年關閉虧損、低效門店有400多家，還有一個必須值得注意的是，一向全直營的拉夏貝爾已啟動推行聯營、加盟、托管的合作模式了。