下游開工逐步恢復 直紡滌綸短纖能否走出低迷行情？

2月以來，直紡滌綸短纖市場已經歷了兩波集中出貨行情，累庫壓力也明顯輕于長絲、切片產品。目前，紗廠綜合開工率已回復至6成左右水平，剛需逐步好轉，直紡滌綸短纖價格也持續在6300-6500元/噸徘徊，部分業者認為目前行情已基本探底，后續市場或逐步轉好。但是，伴隨國際公共衛生事件的持續發酵，外圍環境尚不樂觀，并且國內紗線、織造企業雖已陸續開工，但終端訂單啟動緩慢，紗、布庫存流轉困難，滌綸短纖行業恐仍不樂觀。

春節前后直紡滌綸短纖價格對比

單位：元/噸

經歷1個月的深跌調整后，滌綸短纖價格已在6300-6500元/噸間徘徊震蕩，現金流穩定在200-300元/噸之間，折合庫存成本看，短纖企業基本無利；加之擔憂全球央行放水以刺激經濟，以及寄希望于歐佩克減產將提振油價等因素的影響，部分業者認為目前滌綸短纖價格已基本探底，故近幾日市場出貨速度也有加快。

但是，外圍不利因素仍存，海外公共衛生事件繼續發酵，昨日美聯儲降息50個基點對市場的刺激相對有限，市場更關注后續需求下滑帶來的隱患；況且國內基本面來看，目前聚酯產業鏈各環節累庫壓力均較大，PTA目前已有近300萬噸的社會庫存，并且目前負荷仍維持在83.75%，而聚酯綜合開工率僅在66.37%，目前企業累庫壓力依舊較大，乙二醇港口庫存同樣持續累積；不僅如此，聚酯品種庫存壓力也普遍較大，目前除滌綸短纖平均庫存不足15天外，其他產品庫存壓力均在半月以上，尤其是主要產品滌綸長絲，很多企業庫存都在1個月-2個月。

所以，在一段時間內，聚酯行業仍將以去庫存為首任。進入3月后，全國下游各領域開工率提升速度較快，全國紡紗綜合開工率已提升至6成偏上水平，江浙等主要織造基地開工率也陸續升至近6成水平。但終端訂單啟動緩慢，紗、布庫存難以快速消化，后續開工率提升速度或逐步放緩，很難回到往年同期水平，也將限制對上游原材料的補貨力度。滌綸短纖亦是如此，并且，目前短纖開工率也在逐步恢復，至3月4日，行業綜合開工率（含中空）已恢復至57.16%，較2月開工率最低值上升了13.28%。若后續紗廠開工率難以恢復至往年同期水平（85%附近），那么預計滌綸短纖企業開工率也難恢復到8成以上。

目前來看，盡管滌綸短纖庫存壓力在聚酯品種中相對較輕，但主要是由于工廠減產力度及讓價幅度較大所致，后續伴隨自身開工率的繼續提升以及終端仍然疲軟的狀態，行業仍存一定累庫壓力。所以，在外圍環境仍存較大不確定性以及內需不穩的背景下，滌綸短纖市場仍將負重前行，只是在上游產品幾無盈利空間的背景下，短纖市場價格或持續圍繞在成本線（須計算庫存成本）附近運行。