油價暴漲助力PPI走高至1.7%，紡織外貿企業直呼受不了

　　3月以來，油價如同坐火箭，一飛沖天。

　　先有石油輸出國組織(OPEC)在開閉門會議期間，不斷借“消息人士”對市場進行預期管理，后有伊朗支持的胡塞反政府武裝對沙特石油重鎮發動空襲，瞄準世界最大石油巨頭沙特阿美公司位于當地的石油設施。

　　雙重消息的刺激下，布倫特原油(布油)在3月8日沖破70美元大關，而美國原油(美油)也在布油的帶動下，飆升至70美元附近。雖后續布油和美油均有所回落，但一眾國際大行紛紛看多油價，高盛更認為二季度布油突破75美元不是夢。

　　而本輪石油的暴漲，也為全球通脹預期再添一把火。

　　3月10日，據中國國家統計局公布的經濟數據顯示，2月份中國工業生產者出廠價格指數(PPI)數據繼續上行，至1.7%。這是繼1月份PPI時隔11個月由負增長轉正之后，進一步大幅上行。

　　若這把通脹之火熊熊燃燒，對國內企業有何影響？

　　不必過分擔憂“輸入型通脹”

　　雖然不少人會覺得通脹看不見摸不著，但是進入傳統“金三銀四”旺季的中國紡織出口企業，已經率先感受到了這其中的變化。

　　“苦啊！滌綸面料的價格已經漲瘋了。”江蘇省一家外貿家居類上市公司的業務經理李文(化名)在3月9日接受時代周報記者采訪時說。

　　由于滌綸纖維是使用石油煉制后的乙烯作為原料，作為上游原料的石油暴漲，導致下游的中國紡織出口企業苦不堪言。

　　但即便如此，紡織外貿業也只能咬牙撐著，不敢加價。“現在外貿企業的這批訂單是去年訂下的價格，現在改價幾乎不可能。”李文進一步解釋道，由于紡織類用品是季節性產品，一般是前一年9月份開發出樣品發給客戶，12月份定價格，然后第二年2月份下單，6月份出貨。“因此現在談漲價會導致整條鏈上的價格全都要動，不少客戶寧愿撤單。”

　　工業原料價格的上行，也反映在中國PPI數據上。

　　但PPI的上行并不一定都是好事。光大銀行金融市場部宏觀分析師周茂華3月9日接受時代周報記者采訪時表示，雖然PPI轉正表明國內企業整體經營狀況改善，越來越多企業擺脫“削價促銷”的狀況。但并非所有企業都受益，部分以商品為中間投入的企業成本上升，利潤將受侵蝕。

　　如此變化，也讓不少券商分析師在近日不約而同地提起“輸入型通脹”，即國外價格上漲帶動國內物價走高。中國需要擔憂“輸入型通脹”嗎？

　　對此，周茂華認為需要警惕，但不必過分擔憂。他給出了三點理由：

　　其一，隨著中國經濟結構轉變，國際收支趨于均衡，國內貨幣政策主動權顯著提升；

　　其二，從中國近年的通脹結構看，豬肉和食品價格是引發物價波動的主要因素，但目前非洲豬瘟受控，豬肉供需緊張持續緩解；

　　其三，國內PPI向CPI(消費者物價指數)傳導并不通暢。從數據上來看，中國2月CPI數據同比下降0.2%，與PPI上行的走勢并不一致。同時，現階段中國產業結構與消費升級仍處于再平衡過程中。

　　從整體上看，雖然現階段對于中國而言，“輸入型通脹”風險可控，但周茂華也表示，近期國際原油等商品上升，勢必進一步推升中國PPI。

　　在PPI上行的壓力下，更有甚者直呼“滯脹來了”。恒大集團首席經濟學家任澤平3月1日發布報告稱，“中國經濟周期正從復蘇轉入過熱和滯脹，通脹預期抬升，結構性資產價格泡沫化，我們可能正站在廣義流動性的周期性拐點上”。

　　專家：高油價難以維持

　　分析完通脹對中國的影響，再回到本輪通脹的暴風眼、“大宗商品之王”——原油。

　　根據國際能源署(IEA)的最新預計，全球原油需求可能要到2021年第三季度左右才能趕上供應。而摩根大通也曾在此前表示，布倫特原油期貨合約價格約比實際售價搶跑了兩個季度，比基本面價格高出4美元，原油實貨并不好賣。

　　與此同時，在全球原油生產上最具話語權的三個國家(美國、沙特和俄羅斯)中，拜登領導下的美國似乎并不歡迎高油價。

　　對此，前中海油能源經濟研究院首席研究員、民德研究院院長陳衛東在9日接受時代周報記者采訪時表示：“對美國而言，高油價雖然有利于美國的頁巖油企業，但對美國整體的經濟復蘇和民生都是不利的。”

　　陳衛東還指出，與特朗普時期不同的是，拜登看到高油價時，不會直接給沙特的王儲小薩勒曼和俄羅斯總統普京打電話。

　　值得注意的是，美國前總統特朗普曾歷史性地將沙特作為上任后首個親自訪問的國家，然而拜登領導下的美國則選擇主動與沙特保持距離。拜登在上任之初就明確表態，美沙關系將與以往不同，還重提2018年的卡舒吉遇害案，宣稱美國將追究沙特在侵犯人權上的責任。

　　對于波譎云詭的中東局勢將如何影響未來油價走勢，陳衛東認為，油價維持在50-60美元/桶才是各國最容易接受的價位，長期處在70美元/桶的可能性很小。“美國正在恢復與伊朗的和談，一旦談成，伊朗這么多年的庫存一旦放開，全球原油市場必將受到沖擊。即使OPEC+出手調控，也很難否認俄羅斯有拋開OPEC+自行增產的可能性。”

　　無獨有偶，不少分析師均指出，除非有新的變化出現，短期內油價進一步大漲的概率似乎已有所下降。

　　從消息面來看，廣發宏觀聯席首席分析師張靜靜認為，就年內而言，投資者已經買了兩次油價上行的“預期”，即需求回暖和供給收縮兩重利多。其次，油價對于3月7日沙特設施再次遭破壞不再敏感，一則是因為近期的襲擊并沒有對沙特的石油產能造成實質性傷害；二則是原油價格已經較為充分地反映了當前多重利多因素。

　　根據以往經驗，2019年的胡塞襲擊曾導致沙特阿美產能減半，相當于全球原油供應的5%，布油、美油也在當日雙雙飆升9%，但油價在幾周內就恢復到襲擊發生前的水平。

　　另外，從基本面來分析，周茂華認為，預計油價未來難有大幅上行空間，因為部分大宗商品價格表現已偏離實體基本面。

　　陳衛東也表示，“目前的高油價是各個石油生產國人為主觀因素所決定的，而不是全球原油客觀上的供不應求”。此外，他還指出，德州寒潮和胡塞襲擊都只是短期因素。“全球主要國家都已經走在了碳中和的道路上，油價深刻影響通脹的時代已經過去。”