環球視角：探索棉花市場呈現內外行情分析

 

     相關機構報告尚未完全兌現印度棉花減產的事實。截至3月底，2021/2022年度，印度棉花累計上市446.56萬噸，較去年同期水平555.49萬噸降低19.61%，對比去年12月和今年1月的上市進度，印度棉花上市量同比降幅有所收窄，這預示著印度新棉交售加工速度有所提高。不過，印度棉花協會表示，將近80%的新棉已經上市，同時預估2021/2022年度棉花產量將達到569.72萬噸，較2020/2021年度僅減產5.06%。對照當前上市進度，預計印度棉花協會還將進一步下調印度棉花產量。

     從美棉出口周報可以看出，高價的負反饋正在全球體現。截至3月31日，美國陸地棉凈簽約1.43萬噸，環比下降3.88萬噸，其中越南凈簽約0.89萬噸，土耳其凈簽約0.54萬噸，中國凈簽約-0.5萬噸。同時，截至4月1日，美棉5月未點價銷售合約環比下降22.5%，美棉7月未點價銷售合約較上一周增加5%至54902手，為近幾年同期水平高位。

     在印棉減產預期兌現的壓力下，我國棉花市場因自身基本面主導，跟隨外盤弱勢運行。截至4月7日，全國60家大中型棉花加工企業銷售率僅為46.6%，同比下降40個百分點，較過去4年均值下降24.9個百分點。皮棉銷售大幅放緩的背后，仍是軋花廠和紡企僵局的延續，前者面臨虧損銷售的被動局面，后者則因下游成本傳導不暢、生產虧損導致開工率逐漸降低，皮棉采購意愿偏弱。不過，隨著紡企原料庫存進一步消耗，補庫動力可能對棉花價格形成支撐。

     去年收獲季棉花價格上漲給予全球棉農充分的種植意愿，擴種增產的預期正在盤面升溫。南半球棉花主要出口國澳大利亞和巴西可能迎來大幅增產，據美國農業部預估，澳大利亞在2021/2022年度將收獲119.7萬噸棉花，較上一年度增加96.23%，而巴西國家商品供應總局公布的報告再次調增本年度巴西棉花產量至282.43萬噸，同比增加19.7%。

     不過，棉花增產預期在北半球兌現的難度不斷加大。雖然相關機構一度肯定北半球棉花生產大國印度、中國和美國的擴種預期，3月底美國農業部公布的種植意向報告預估，2022/2023年度全美植棉面積將達到1223.4萬英畝，較去年實際種植面積增長9.04%，但是需要等到第二季度過后才能上市及出口。據國家棉花市場監測系統3月中上旬調研統計，2022年，我國棉花意向種植面積增加1.8%至4398萬畝，其中新疆意向種植面積增2.3%至3668.1萬畝。另據印度棉花協會2月預測，下年度印度10個主要棉花生產州的棉花種植面積將擴大20%—25%。不過，近期受糧價上漲和天氣因素的影響，今年印度植棉面積增長預期略有下調。

     與此同時，俄烏沖突給全球農業生產增添了不確定性，可能阻礙棉花擴種增產預期。第一，烏克蘭作為重要的農業生產國，受沖突影響，相關機構預估該國本年度谷物作物將減產55%，油料作物將減產38%。第二，能源價格大漲進一步引發歐美市場通脹壓力，為緩解通脹壓力，生物能源在糧食作物的消費占比可能出現提高，這將進一步刺激糧食作物價格，進而波及全球農戶對棉花等經濟作物的種植意向。第三，俄羅斯作為主要的鉀肥出口國，受俄烏沖突影響，鉀肥出口受限直接引發全球化肥價格大漲。

      此外，相關數據顯示，截至4月12日，青海鹽湖氯化鉀出廠價為3500元/噸，同比上漲48.94%，尿素同比上漲34.43%，磷酸一銨同比上漲42.86%。作為經濟作物的棉花，其生長過程中對化肥需求高于其他糧食作物，按照過往數據，化肥成本占棉花總生產成本的16%—20%?；蕛r格上漲將進一步壓縮棉農種植收益預期，從而抑制棉農的種植意向。

     整體來看，短期受海外環境的影響，外盤仍有沖高可能，對國內市場形成支撐。一旦國際供應端矛盾緩解，外盤驅動將明顯減弱，屆時將限制鄭棉上方空間。