環(huán)球視角：探索棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)內(nèi)外行情分析

 

     相關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)告尚未完全兌現(xiàn)印度棉花減產(chǎn)的事實(shí)。截至3月底，2021/2022年度，印度棉花累計(jì)上市446.56萬(wàn)噸，較去年同期水平555.49萬(wàn)噸降低19.61%，對(duì)比去年12月和今年1月的上市進(jìn)度，印度棉花上市量同比降幅有所收窄，這預(yù)示著印度新棉交售加工速度有所提高。不過(guò)，印度棉花協(xié)會(huì)表示，將近80%的新棉已經(jīng)上市，同時(shí)預(yù)估2021/2022年度棉花產(chǎn)量將達(dá)到569.72萬(wàn)噸，較2020/2021年度僅減產(chǎn)5.06%。對(duì)照當(dāng)前上市進(jìn)度，預(yù)計(jì)印度棉花協(xié)會(huì)還將進(jìn)一步下調(diào)印度棉花產(chǎn)量。

     從美棉出口周報(bào)可以看出，高價(jià)的負(fù)反饋正在全球體現(xiàn)。截至3月31日，美國(guó)陸地棉凈簽約1.43萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.88萬(wàn)噸，其中越南凈簽約0.89萬(wàn)噸，土耳其凈簽約0.54萬(wàn)噸，中國(guó)凈簽約-0.5萬(wàn)噸。同時(shí)，截至4月1日，美棉5月未點(diǎn)價(jià)銷售合約環(huán)比下降22.5%，美棉7月未點(diǎn)價(jià)銷售合約較上一周增加5%至54902手，為近幾年同期水平高位。

     在印棉減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)的壓力下，我國(guó)棉花市場(chǎng)因自身基本面主導(dǎo)，跟隨外盤(pán)弱勢(shì)運(yùn)行。截至4月7日，全國(guó)60家大中型棉花加工企業(yè)銷售率僅為46.6%，同比下降40個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去4年均值下降24.9個(gè)百分點(diǎn)。皮棉銷售大幅放緩的背后，仍是軋花廠和紡企僵局的延續(xù)，前者面臨虧損銷售的被動(dòng)局面，后者則因下游成本傳導(dǎo)不暢、生產(chǎn)虧損導(dǎo)致開(kāi)工率逐漸降低，皮棉采購(gòu)意愿偏弱。不過(guò)，隨著紡企原料庫(kù)存進(jìn)一步消耗，補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力可能對(duì)棉花價(jià)格形成支撐。

     去年收獲季棉花價(jià)格上漲給予全球棉農(nóng)充分的種植意愿，擴(kuò)種增產(chǎn)的預(yù)期正在盤(pán)面升溫。南半球棉花主要出口國(guó)澳大利亞和巴西可能迎來(lái)大幅增產(chǎn)，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估，澳大利亞在2021/2022年度將收獲119.7萬(wàn)噸棉花，較上一年度增加96.23%，而巴西國(guó)家商品供應(yīng)總局公布的報(bào)告再次調(diào)增本年度巴西棉花產(chǎn)量至282.43萬(wàn)噸，同比增加19.7%。

     不過(guò)，棉花增產(chǎn)預(yù)期在北半球兌現(xiàn)的難度不斷加大。雖然相關(guān)機(jī)構(gòu)一度肯定北半球棉花生產(chǎn)大國(guó)印度、中國(guó)和美國(guó)的擴(kuò)種預(yù)期，3月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的種植意向報(bào)告預(yù)估，2022/2023年度全美植棉面積將達(dá)到1223.4萬(wàn)英畝，較去年實(shí)際種植面積增長(zhǎng)9.04%，但是需要等到第二季度過(guò)后才能上市及出口。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)3月中上旬調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2022年，我國(guó)棉花意向種植面積增加1.8%至4398萬(wàn)畝，其中新疆意向種植面積增2.3%至3668.1萬(wàn)畝。另?yè)?jù)印度棉花協(xié)會(huì)2月預(yù)測(cè)，下年度印度10個(gè)主要棉花生產(chǎn)州的棉花種植面積將擴(kuò)大20%—25%。不過(guò)，近期受糧價(jià)上漲和天氣因素的影響，今年印度植棉面積增長(zhǎng)預(yù)期略有下調(diào)。

     與此同時(shí)，俄烏沖突給全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)增添了不確定性，可能阻礙棉花擴(kuò)種增產(chǎn)預(yù)期。第一，烏克蘭作為重要的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)國(guó)，受沖突影響，相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)估該國(guó)本年度谷物作物將減產(chǎn)55%，油料作物將減產(chǎn)38%。第二，能源價(jià)格大漲進(jìn)一步引發(fā)歐美市場(chǎng)通脹壓力，為緩解通脹壓力，生物能源在糧食作物的消費(fèi)占比可能出現(xiàn)提高，這將進(jìn)一步刺激糧食作物價(jià)格，進(jìn)而波及全球農(nóng)戶對(duì)棉花等經(jīng)濟(jì)作物的種植意向。第三，俄羅斯作為主要的鉀肥出口國(guó)，受俄烏沖突影響，鉀肥出口受限直接引發(fā)全球化肥價(jià)格大漲。

      此外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，青海鹽湖氯化鉀出廠價(jià)為3500元/噸，同比上漲48.94%，尿素同比上漲34.43%，磷酸一銨同比上漲42.86%。作為經(jīng)濟(jì)作物的棉花，其生長(zhǎng)過(guò)程中對(duì)化肥需求高于其他糧食作物，按照過(guò)往數(shù)據(jù)，化肥成本占棉花總生產(chǎn)成本的16%—20%。化肥價(jià)格上漲將進(jìn)一步壓縮棉農(nóng)種植收益預(yù)期，從而抑制棉農(nóng)的種植意向。

     整體來(lái)看，短期受海外環(huán)境的影響，外盤(pán)仍有沖高可能，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成支撐。一旦國(guó)際供應(yīng)端矛盾緩解，外盤(pán)驅(qū)動(dòng)將明顯減弱，屆時(shí)將限制鄭棉上方空間。