市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：滌綸長(zhǎng)絲“旺季不旺” 企業(yè)如何破局

　　2022年三季度，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)表現(xiàn)“旺季不旺”，頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)普遍下滑。

　　其中，桐昆股份（601233.SH）在第三季度的營(yíng)業(yè)收入同比下降14.01%，凈利潤(rùn)同比下降118.09%。此外，東方盛虹（000301.SZ）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.65億元，同比上漲17.14%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損5879.78萬(wàn)元，同比下降105.78%；恒力石化（600346.SH）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.14%，凈利潤(rùn)同比下降147.66%。

　　桐昆股份方面在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，國(guó)際油價(jià)劇烈變動(dòng)、新冠肺炎疫情反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)處于加息通道造成外需萎靡等因素導(dǎo)致三季度長(zhǎng)絲需求呈現(xiàn)“旺季不旺”的特征，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨很大挑戰(zhàn)。

　　“滌綸長(zhǎng)絲需求不佳，行業(yè)減產(chǎn)潮或?qū)?lái)臨?！甭”娰Y訊分析師朱雅瓊在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，10月底以來(lái)，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)下游織造、印染開(kāi)機(jī)率均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。10月初，江浙地區(qū)化纖織造開(kāi)機(jī)已降至六成偏下水平；11月中旬，整體開(kāi)機(jī)率進(jìn)一步下降至55%附近。內(nèi)需不足，海外同樣面臨需求萎縮的境況，由于歐洲能源危機(jī)，圣誕節(jié)訂單大幅縮減，隨著冬季訂單逐漸告罄，包含滌綸長(zhǎng)絲在內(nèi)的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈將提前進(jìn)入假期模式。部分滌綸長(zhǎng)絲廠商已陸續(xù)降負(fù)，行業(yè)開(kāi)機(jī)率由10月底的73.42%下降至11月10日的64.39%，降幅達(dá)9.03%。

　　一位滌綸長(zhǎng)絲上市公司高管也告訴記者，現(xiàn)階段滌綸長(zhǎng)絲延續(xù)三季度需求疲軟態(tài)勢(shì)，疊加庫(kù)存持續(xù)增加，從時(shí)間線上看，整個(gè)行業(yè)減產(chǎn)在即。

　　市場(chǎng)低迷

　　滌綸長(zhǎng)絲也稱“聚酯纖維”，處于石化產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其上游為石油化工類產(chǎn)品，下游為紗線、面料等紡織類產(chǎn)品。依據(jù)用途不同，滌綸長(zhǎng)絲分為民用滌綸長(zhǎng)絲和工業(yè)用滌綸長(zhǎng)絲。民用滌綸長(zhǎng)絲主要應(yīng)用于服裝、家紡和產(chǎn)業(yè)用等領(lǐng)域，就產(chǎn)量而言，民用滌綸長(zhǎng)絲遠(yuǎn)高于工業(yè)用滌綸長(zhǎng)絲。POY、FDY及DTY是民用滌綸長(zhǎng)絲的主要品種。

　　今年以來(lái)，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)運(yùn)行存在明顯的壓力。企業(yè)面臨高成本、低需求、高庫(kù)存、低效益等問(wèn)題的考驗(yàn)。

　　日前，多家滌綸長(zhǎng)絲上市公司公布了三季報(bào)，企業(yè)普遍“增收不增利”。

　　桐昆股份發(fā)布的2022年三季度報(bào)告顯示，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入173.37億元，同比下降14.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.66億元。前三季度，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入471.89億元，同比下降6.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.35億元，同比下降68.59%。另外，東方盛虹第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收164.66億元，同比增長(zhǎng)17.14%；歸母凈利潤(rùn)虧損5879.78萬(wàn)元；前三季度東方盛虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)收467.08億元，同比增長(zhǎng)16.17%；歸母凈利潤(rùn)為15.77億元，同比下降59.99%。

　　長(zhǎng)江證券研報(bào)顯示，三季度以來(lái)，紡服傳統(tǒng)“金九銀十”呈現(xiàn)“旺季不旺”態(tài)勢(shì)，需求持續(xù)走弱導(dǎo)致庫(kù)存增加，價(jià)格走低，行業(yè)出現(xiàn)虧損。 第三季度桐昆股份POY、FDY、DTY 不含稅平均售價(jià)分別約為7119元/噸、7789元/噸、8501元/噸，分別環(huán)比下降322元/噸、258元/噸、524元/噸，盡管原料PTA、PX、MEG 價(jià)格亦有回落，但絲環(huán)節(jié)整體盈利仍持續(xù)惡化。

　　隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，從利潤(rùn)角度看，截至10月24日，滌綸長(zhǎng)絲POY150D/48F報(bào)7550元/噸，F(xiàn)DY150D/96F報(bào)8225元/噸，DTY150D/48F報(bào)8925元/噸，POY利潤(rùn)為-161.02元/噸，F(xiàn)DY利潤(rùn)為13.98元/噸，DTY利潤(rùn)為175.0元/噸。

　　中金證券研報(bào)指出，三季度為滌綸長(zhǎng)絲傳統(tǒng)旺季，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率環(huán)比提升，但下游需求仍不及往年，較為低迷。截至三季度末，滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存略有下滑，不過(guò)仍位于歷史同期高位。

　　同時(shí)，因長(zhǎng)時(shí)間產(chǎn)銷(xiāo)清淡，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)成品庫(kù)存進(jìn)一步累積。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，滌綸長(zhǎng)絲FDY庫(kù)存為31.1天，環(huán)比上升2.3%；滌綸長(zhǎng)絲POY庫(kù)存為31.3天，環(huán)比上升5.03%；滌綸長(zhǎng)絲DTY庫(kù)存為38.7天，環(huán)比上升2.93%。

　　減產(chǎn)保價(jià)

　　因滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)品價(jià)格下行，加上需求疲軟等因素導(dǎo)致利潤(rùn)缺失，部分企業(yè)選擇減產(chǎn)保價(jià)。

　　記者從多家上市公司了解到，多數(shù)產(chǎn)能規(guī)模較大的公司均有一定減產(chǎn)計(jì)劃。

　　“事實(shí)上，現(xiàn)階段滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)機(jī)率處于近年來(lái)同時(shí)期的歷史低位，目前行業(yè)開(kāi)機(jī)率處于較低水平，基本接近年內(nèi)最低點(diǎn)。”朱雅瓊表示，近年來(lái)，由于滌綸長(zhǎng)絲持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能，使得滌綸長(zhǎng)絲供應(yīng)壓力不減。

　　朱雅瓊分析稱，按照往年慣例，經(jīng)歷“金九銀十”需求旺季后，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)平均庫(kù)存降至15～20天，處于相對(duì)安全的水平，不過(guò)今年庫(kù)存持續(xù)處于高位。與此同時(shí)，下游坯布成品庫(kù)存也居高不下。10月底以來(lái)，滌綸長(zhǎng)絲下游織造、印染開(kāi)機(jī)率均呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。10月初，江浙地區(qū)化纖織造開(kāi)機(jī)已降至六成偏下水平，11月中旬，整體開(kāi)機(jī)率進(jìn)一步下降至55%附近。內(nèi)需不足，海外同樣面臨需求萎縮的境況，由于歐洲能源危機(jī)，圣誕節(jié)訂單大幅縮減，隨著冬季訂單逐漸告罄，包含滌綸長(zhǎng)絲在內(nèi)的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈將提前進(jìn)入假期模式。

　　在朱雅瓊看來(lái)，滌綸長(zhǎng)絲成本端支撐不足，同樣面臨需求萎縮帶來(lái)的供應(yīng)矛盾加劇的處境。因此，滌綸長(zhǎng)絲“穩(wěn)價(jià)”難以持久，市場(chǎng)難逃盤(pán)久必跌的魔咒，預(yù)計(jì)11月中后期，隨著下游織造企業(yè)開(kāi)機(jī)率逐漸下降，滌綸長(zhǎng)絲逐漸開(kāi)啟陰跌模式，隨著庫(kù)存壓力不斷增大，跌勢(shì)也將逐漸由暗轉(zhuǎn)明。

　　洗牌加速

　　雖然行業(yè)處于低谷，但龍頭企業(yè)產(chǎn)能布局戰(zhàn)略依舊在有條不紊地進(jìn)行。

　　記者注意到，目前，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)處于持續(xù)整合階段。

　　2015年至2021 年，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，新增產(chǎn)能主要集中在滌綸長(zhǎng)絲和煉化龍頭企業(yè)，小型企業(yè)逐步退出市場(chǎng)，行業(yè)五家龍頭企業(yè)（桐昆股份、恒力石化、榮盛石化、恒逸石化、新鳳鳴）市占率從29.8%提升至54.6%。滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)龍頭上市企業(yè)在生產(chǎn)規(guī)模上具備明顯優(yōu)勢(shì)，且在工藝成熟度、產(chǎn)品穩(wěn)定性以及生產(chǎn)成本控制方面具備了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　其中，桐昆股份正在建設(shè)的項(xiàng)目包括南通嘉通石化240萬(wàn)噸滌綸長(zhǎng)絲+500萬(wàn)噸PTA項(xiàng)目、桐昆（沭陽(yáng)）240萬(wàn)噸長(zhǎng)絲（短纖）項(xiàng)目、安徽佑順120萬(wàn)噸長(zhǎng)絲項(xiàng)目。另外，新鳳鳴預(yù)計(jì)至2022年底將新增約30萬(wàn)噸的滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能和60萬(wàn)噸的滌綸短纖產(chǎn)能，屆時(shí)其將擁有滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能660萬(wàn)噸，滌綸短纖產(chǎn)能120萬(wàn)噸。2022年年初，恒力石化再添年產(chǎn)160萬(wàn)噸高性能樹(shù)脂及新材料項(xiàng)目和年產(chǎn)260萬(wàn)噸高性能聚酯工程，這兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)投資240億元。

　　多家機(jī)構(gòu)表示，行業(yè)低谷或?qū)⒓铀傧磁疲窬钟型掷m(xù)優(yōu)化。龍頭企業(yè)新增產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，化纖龍頭有望底部反轉(zhuǎn)。

　　記者注意到，恒力石化、桐昆股份、新鳳鳴不斷向上游開(kāi)拓一體化布局。其中，新鳳鳴在獨(dú)山能源500萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能的基礎(chǔ)上又規(guī)劃了400萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能。

　　恒力石化人士向記者表示，其已經(jīng)構(gòu)筑形成了以上游“油、煤、化”融合的“大化工”平臺(tái)支撐和下游“絲、膜、塑”兼具的新材料研發(fā)積累為主的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)與格局，并持續(xù)深挖技術(shù)、管理、成本、效率與創(chuàng)新構(gòu)筑的動(dòng)態(tài)護(hù)城河。

　　恒力石化方面認(rèn)為，在面臨復(fù)雜的外部環(huán)境時(shí)，高附加、多品種的產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化運(yùn)營(yíng)與產(chǎn)品組合供給方式，在油價(jià)下行期具備更好的防御性，在油價(jià)上抬、需求回暖階段也具備更強(qiáng)的盈利彈性，也從最大程度上穩(wěn)定并抬升了企業(yè)的盈利能力中樞。

　　桐昆股份方面也表示，在PTA方面，其子公司嘉興石化擁有 420萬(wàn)噸產(chǎn)能。2022年下半年至2023年上半年，南通生產(chǎn)基地計(jì)劃完成兩套250萬(wàn)噸PTA項(xiàng)目投產(chǎn)，屆時(shí)將擁有近 1000萬(wàn)噸 PTA 產(chǎn)能，基本可以實(shí)現(xiàn)PTA原材料自給自足。

　　對(duì)此，長(zhǎng)江證券研報(bào)指出，當(dāng)前滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)正經(jīng)歷低谷，行業(yè)處于景氣低迷周期，成本管控能力較差的劣勢(shì)產(chǎn)能或?qū)⒓铀偻顺觯袠I(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，龍頭話語(yǔ)權(quán)有望持續(xù)增強(qiáng)。

　　（來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 記者 陳家運(yùn)）