市場動態：滌綸長絲“旺季不旺” 企業如何破局

　　2022年三季度，滌綸長絲行業表現“旺季不旺”，頭部企業的業績普遍下滑。

　　其中，桐昆股份（601233.SH）在第三季度的營業收入同比下降14.01%，凈利潤同比下降118.09%。此外，東方盛虹（000301.SZ）實現營業收入164.65億元，同比上漲17.14%，實現歸母凈利潤虧損5879.78萬元，同比下降105.78%；恒力石化（600346.SH）營業收入同比增長9.14%，凈利潤同比下降147.66%。

　　桐昆股份方面在業績說明會上表示，國際油價劇烈變動、新冠肺炎疫情反復、美聯儲處于加息通道造成外需萎靡等因素導致三季度長絲需求呈現“旺季不旺”的特征，企業生產經營面臨很大挑戰。

　　“滌綸長絲需求不佳，行業減產潮或將來臨。”隆眾資訊分析師朱雅瓊在接受《中國經營報》記者采訪時表示，10月底以來，滌綸長絲行業下游織造、印染開機率均呈現下滑趨勢。10月初，江浙地區化纖織造開機已降至六成偏下水平；11月中旬，整體開機率進一步下降至55%附近。內需不足，海外同樣面臨需求萎縮的境況，由于歐洲能源危機，圣誕節訂單大幅縮減，隨著冬季訂單逐漸告罄，包含滌綸長絲在內的聚酯產業鏈將提前進入假期模式。部分滌綸長絲廠商已陸續降負，行業開機率由10月底的73.42%下降至11月10日的64.39%，降幅達9.03%。

　　一位滌綸長絲上市公司高管也告訴記者，現階段滌綸長絲延續三季度需求疲軟態勢，疊加庫存持續增加，從時間線上看，整個行業減產在即。

　　市場低迷

　　滌綸長絲也稱“聚酯纖維”，處于石化產業鏈的中游，其上游為石油化工類產品，下游為紗線、面料等紡織類產品。依據用途不同，滌綸長絲分為民用滌綸長絲和工業用滌綸長絲。民用滌綸長絲主要應用于服裝、家紡和產業用等領域，就產量而言，民用滌綸長絲遠高于工業用滌綸長絲。POY、FDY及DTY是民用滌綸長絲的主要品種。

　　今年以來，滌綸長絲行業運行存在明顯的壓力。企業面臨高成本、低需求、高庫存、低效益等問題的考驗。

　　日前，多家滌綸長絲上市公司公布了三季報，企業普遍“增收不增利”。

　　桐昆股份發布的2022年三季度報告顯示，第三季度，公司實現營業收入173.37億元，同比下降14.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.66億元。前三季度，其實現營業收入471.89億元，同比下降6.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.35億元，同比下降68.59%。另外，東方盛虹第三季度實現營收164.66億元，同比增長17.14%；歸母凈利潤虧損5879.78萬元；前三季度東方盛虹實現營收467.08億元，同比增長16.17%；歸母凈利潤為15.77億元，同比下降59.99%。

　　長江證券研報顯示，三季度以來，紡服傳統“金九銀十”呈現“旺季不旺”態勢，需求持續走弱導致庫存增加，價格走低，行業出現虧損。 第三季度桐昆股份POY、FDY、DTY 不含稅平均售價分別約為7119元/噸、7789元/噸、8501元/噸，分別環比下降322元/噸、258元/噸、524元/噸，盡管原料PTA、PX、MEG 價格亦有回落，但絲環節整體盈利仍持續惡化。

　　隆眾資訊數據顯示，從利潤角度看，截至10月24日，滌綸長絲POY150D/48F報7550元/噸，FDY150D/96F報8225元/噸，DTY150D/48F報8925元/噸，POY利潤為-161.02元/噸，FDY利潤為13.98元/噸，DTY利潤為175.0元/噸。

　　中金證券研報指出，三季度為滌綸長絲傳統旺季，行業產銷率環比提升，但下游需求仍不及往年，較為低迷。截至三季度末，滌綸長絲庫存略有下滑，不過仍位于歷史同期高位。

　　同時，因長時間產銷清淡，滌綸長絲企業成品庫存進一步累積。據隆眾資訊統計，截至10月20日，滌綸長絲FDY庫存為31.1天，環比上升2.3%；滌綸長絲POY庫存為31.3天，環比上升5.03%；滌綸長絲DTY庫存為38.7天，環比上升2.93%。

　　減產保價

　　因滌綸長絲產品價格下行，加上需求疲軟等因素導致利潤缺失，部分企業選擇減產保價。

　　記者從多家上市公司了解到，多數產能規模較大的公司均有一定減產計劃。

　　“事實上，現階段滌綸長絲開機率處于近年來同時期的歷史低位，目前行業開機率處于較低水平，基本接近年內最低點。”朱雅瓊表示，近年來，由于滌綸長絲持續擴充產能，使得滌綸長絲供應壓力不減。

　　朱雅瓊分析稱，按照往年慣例，經歷“金九銀十”需求旺季后，滌綸長絲行業平均庫存降至15～20天，處于相對安全的水平，不過今年庫存持續處于高位。與此同時，下游坯布成品庫存也居高不下。10月底以來，滌綸長絲下游織造、印染開機率均呈現下滑的趨勢。10月初，江浙地區化纖織造開機已降至六成偏下水平，11月中旬，整體開機率進一步下降至55%附近。內需不足，海外同樣面臨需求萎縮的境況，由于歐洲能源危機，圣誕節訂單大幅縮減，隨著冬季訂單逐漸告罄，包含滌綸長絲在內的聚酯產業鏈將提前進入假期模式。

　　在朱雅瓊看來，滌綸長絲成本端支撐不足，同樣面臨需求萎縮帶來的供應矛盾加劇的處境。因此，滌綸長絲“穩價”難以持久，市場難逃盤久必跌的魔咒，預計11月中后期，隨著下游織造企業開機率逐漸下降，滌綸長絲逐漸開啟陰跌模式，隨著庫存壓力不斷增大，跌勢也將逐漸由暗轉明。

　　洗牌加速

　　雖然行業處于低谷，但龍頭企業產能布局戰略依舊在有條不紊地進行。

　　記者注意到，目前，滌綸長絲行業處于持續整合階段。

　　2015年至2021 年，滌綸長絲行業產能逐步擴張，新增產能主要集中在滌綸長絲和煉化龍頭企業，小型企業逐步退出市場，行業五家龍頭企業（桐昆股份、恒力石化、榮盛石化、恒逸石化、新鳳鳴）市占率從29.8%提升至54.6%。滌綸長絲行業龍頭上市企業在生產規模上具備明顯優勢，且在工藝成熟度、產品穩定性以及生產成本控制方面具備了較強的競爭力。

　　其中，桐昆股份正在建設的項目包括南通嘉通石化240萬噸滌綸長絲+500萬噸PTA項目、桐昆（沭陽）240萬噸長絲（短纖）項目、安徽佑順120萬噸長絲項目。另外，新鳳鳴預計至2022年底將新增約30萬噸的滌綸長絲產能和60萬噸的滌綸短纖產能，屆時其將擁有滌綸長絲產能660萬噸，滌綸短纖產能120萬噸。2022年年初，恒力石化再添年產160萬噸高性能樹脂及新材料項目和年產260萬噸高性能聚酯工程，這兩個項目合計投資240億元。

　　多家機構表示，行業低谷或將加速洗牌，格局有望持續優化。龍頭企業新增產能穩步釋放，化纖龍頭有望底部反轉。

　　記者注意到，恒力石化、桐昆股份、新鳳鳴不斷向上游開拓一體化布局。其中，新鳳鳴在獨山能源500萬噸PTA產能的基礎上又規劃了400萬噸PTA產能。

　　恒力石化人士向記者表示，其已經構筑形成了以上游“油、煤、化”融合的“大化工”平臺支撐和下游“絲、膜、塑”兼具的新材料研發積累為主的產業發展基礎與格局，并持續深挖技術、管理、成本、效率與創新構筑的動態護城河。

　　恒力石化方面認為，在面臨復雜的外部環境時，高附加、多品種的產業鏈上下游一體化運營與產品組合供給方式，在油價下行期具備更好的防御性，在油價上抬、需求回暖階段也具備更強的盈利彈性，也從最大程度上穩定并抬升了企業的盈利能力中樞。

　　桐昆股份方面也表示，在PTA方面，其子公司嘉興石化擁有 420萬噸產能。2022年下半年至2023年上半年，南通生產基地計劃完成兩套250萬噸PTA項目投產，屆時將擁有近 1000萬噸 PTA 產能，基本可以實現PTA原材料自給自足。

　　對此，長江證券研報指出，當前滌綸長絲行業正經歷低谷，行業處于景氣低迷周期，成本管控能力較差的劣勢產能或將加速退出，行業集中度有望進一步提升，龍頭話語權有望持續增強。

　　（來源：中國經營報 記者 陳家運）