消費(fèi)增長仍有下降的風(fēng)險后續(xù)棉花價格預(yù)計(jì)緩慢復(fù)蘇

　　世界銀行近期發(fā)布的商品市場展望稱，在2024年下跌3%之后，大宗商品價格預(yù)計(jì)在2025年下降5%，2026年將下跌3%。這將導(dǎo)致大宗商品總價格達(dá)到2020年以來的最低水平。預(yù)計(jì)下跌受油價帶動，但在一定程度上被天然氣價格上漲以及金屬和農(nóng)業(yè)原材料前景穩(wěn)定所抵消。

　　報告預(yù)計(jì)，2024年的布倫特原油平均價格預(yù)計(jì)為80美元/桶，2025年降至73美元/桶，2026年降至72美元/桶。因此，從2022年的高點(diǎn)開始，平均油價預(yù)計(jì)將連續(xù)四年下跌，直到2026年，僅略高于2021年的水平。中東沖突升級的可能性是能源價格近期的巨大上行風(fēng)險，可能給其他大宗商品帶來連鎖后果，但從長期來看，包括全球石油需求放緩、石油生產(chǎn)多樣化以及歐佩克持石油供應(yīng)充足表明，油價面臨相當(dāng)大的下行風(fēng)險，尤其是如果歐佩克解除最近的減產(chǎn)的話。

　　另外，經(jīng)濟(jì)活動對工業(yè)大宗商品的需求也存在雙邊風(fēng)險。一方面，中國經(jīng)濟(jì)刺激措施和美國高于趨勢的增長可能會推高大宗商品價格;另一方面，全球工業(yè)活動弱于預(yù)期可能會抑制大宗商品需求的增長。

　　2024年三季度全球農(nóng)產(chǎn)品原材料價格指數(shù)大體上沒有變化，部分木材產(chǎn)品受供應(yīng)短缺影響有所上漲，但被其他商品(如棉花和煙草)的下跌所抵消，這些產(chǎn)品的需求下降而供應(yīng)有所增加。在經(jīng)過了2024年的溫和上漲之后，在需求增強(qiáng)的支撐下，農(nóng)產(chǎn)品原材料價格指數(shù)預(yù)計(jì)在未來兩年均保持小幅上漲。

　　2024年三季度，棉花價格下跌超過6%，較上年同期偏低15%，近期的下跌是受需求疲軟而2024/25年度作物豐產(chǎn)的影響。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長4%，主要增長來自巴西(+15%)、土耳其(+25%)和美國(+33%)，抵消了印度(-6.5%)和巴基斯坦(-10%)的減產(chǎn)。由于全球消費(fèi)預(yù)計(jì)增長2.3%，全球棉花庫存消費(fèi)比預(yù)計(jì)穩(wěn)定在70%左右。

　　2024年，棉花價格下跌近10%，但2025年和2026年預(yù)計(jì)有所反彈，原因是供應(yīng)增長速度減慢。

　　不過，消費(fèi)增長仍有下降的風(fēng)險，主要是全球經(jīng)濟(jì)增長可能低于預(yù)期以及全球棉花產(chǎn)量可能高于預(yù)期。