消費增長仍有下降的風險后續棉花價格預計緩慢復蘇

　　世界銀行近期發布的商品市場展望稱，在2024年下跌3%之后，大宗商品價格預計在2025年下降5%，2026年將下跌3%。這將導致大宗商品總價格達到2020年以來的最低水平。預計下跌受油價帶動，但在一定程度上被天然氣價格上漲以及金屬和農業原材料前景穩定所抵消。

　　報告預計，2024年的布倫特原油平均價格預計為80美元/桶，2025年降至73美元/桶，2026年降至72美元/桶。因此，從2022年的高點開始，平均油價預計將連續四年下跌，直到2026年，僅略高于2021年的水平。中東沖突升級的可能性是能源價格近期的巨大上行風險，可能給其他大宗商品帶來連鎖后果，但從長期來看，包括全球石油需求放緩、石油生產多樣化以及歐佩克持石油供應充足表明，油價面臨相當大的下行風險，尤其是如果歐佩克解除最近的減產的話。

　　另外，經濟活動對工業大宗商品的需求也存在雙邊風險。一方面，中國經濟刺激措施和美國高于趨勢的增長可能會推高大宗商品價格;另一方面，全球工業活動弱于預期可能會抑制大宗商品需求的增長。

　　2024年三季度全球農產品原材料價格指數大體上沒有變化，部分木材產品受供應短缺影響有所上漲，但被其他商品(如棉花和煙草)的下跌所抵消，這些產品的需求下降而供應有所增加。在經過了2024年的溫和上漲之后，在需求增強的支撐下，農產品原材料價格指數預計在未來兩年均保持小幅上漲。

　　2024年三季度，棉花價格下跌超過6%，較上年同期偏低15%，近期的下跌是受需求疲軟而2024/25年度作物豐產的影響。據美國農業部的預測，2024/25年度全球棉花產量預計增長4%，主要增長來自巴西(+15%)、土耳其(+25%)和美國(+33%)，抵消了印度(-6.5%)和巴基斯坦(-10%)的減產。由于全球消費預計增長2.3%，全球棉花庫存消費比預計穩定在70%左右。

　　2024年，棉花價格下跌近10%，但2025年和2026年預計有所反彈，原因是供應增長速度減慢。

　　不過，消費增長仍有下降的風險，主要是全球經濟增長可能低于預期以及全球棉花產量可能高于預期。