USDA全球棉花供需報告數據顯示棉價震蕩運行

　　11月份USDA全球棉花供需報告發布，2024/25年度全球棉花產量、消費量、期末庫存均下調;同時，美國棉花產量、出口量下調，期末庫存上調。報告數據多空并存，并未對棉花市場產生明顯趨勢指引，加之短期宏觀市場美聯儲再次降息、美元上漲等因素擾動有限，外盤美棉價格或在區間震蕩運行。

　　2024/25年度全球棉花產量、消費量、期末庫存均下調

　　據美國農業部11月份棉花供需報告顯示：2024/25年度全球棉花產量、消費量、期末庫存均有不同程度下調。進入11月份北半球中國、美國及印度等地大部分棉花已經采收，全球棉花產量數據也將更加明朗。 USDA公布的11月份供需報告中，2024/25年度全球棉花產量較10月下調10萬噸，降至2529.5萬噸;此外，全球棉花期末庫存下調12.5萬噸，也對市場產生一定利多支撐。但由于11月份全球棉花消費量繼續下調，抵消了產量與期末庫存下調帶來的利多影響。

　　美國棉花產量、出口量下調，期末庫存上調

　　美國農業部11月份供需報告同時下調美棉產量0.2萬噸至309萬噸，產量下調主要原因是美國德克薩斯州產量下降明顯，佐治亞州產量雖有增加，但并未抵消總體產量下滑的影響。產量下調雖對市場價格偏多，但美棉出口量下調，期末庫存上調，又使得業者擔憂本年度美棉出口任務能否順利完成，高庫存壓力是否加碼。據USDA公布數據顯示，11月份美棉出口量下調4.4萬噸至246萬噸，期末庫存上調4.3萬噸至93.6萬噸。

　　市場多空因素交織，棉價震蕩運行

　　11月份美國農業部供需報告數據結果多空影響并存，并未對市場產生較為明顯的趨勢性指引。除了基本面因素影響外，市場參與者對市場宏觀因素也較為關注。11月8日，美國聯邦儲備委員會宣布，將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，降至4.5%至4.75%之間的水平，市場再度因寬松流動性將刺激美棉需求向好，看漲情緒升溫。但美元上漲，使得美棉對持有其他貨幣的買家吸引力下降，驅散了降息帶來的看漲氛圍。據卓創資訊監測，近期美棉價格呈現區間震蕩運行走勢，ICE美棉12月合約結算價格徘徊于67-72美分/磅。

　　值得關注的是USDA月度供需報告中雖下調了美棉年度出口預期，但美棉周度銷售報告顯示，近四周美棉出口量連續保持增加，主要買家為巴斯基斯和越南等地。卓創資訊認為，月度供需報告因數據統計周期尚未完全反映近期美棉出口回升的變化，后續年度出口量或存在改善可能。

　　中國作為往常美棉市場的最大買家，后續中國棉花市場消費量及消費能力將對美棉的出口總量起到決定性作用。據卓創資訊調研，11月份國內主要港口美棉現貨基差多在3000元/噸，美棉性價比優勢不足，仍是短期制約國內商企購買的門檻。諸多商企期待明年1月份進口關稅配額發放后或刺激進口窗口的開啟。因此，短期外盤美棉價格大概率延續區間震蕩運行走勢。