棉花市場價格回顧需求前景并不樂觀

　　國際方面市場對特朗普上任后的政策預期導向或支撐美元指數保持強勢，進一步對市場形成壓力。國內方面，在政策消息空窗階段，仍將面對需求縮量以及外圍市場風險。

　　產業層面：國內宏觀面缺乏利好驅動，商品市場或承壓運行。短期基本面弱勢延續，新棉上市持續放量，春節前下游補庫需求若無明顯啟動，在外部市場影響下，鄭棉或仍維持區間震蕩走勢。國際在全球供應寬松需求疲弱以及強美元高美債利率的施壓之下，階段內國際棉價或仍將維持偏弱震蕩態勢。

　　上周國內外棉價維持區間震蕩運行態勢。從影響因素來看，國內市場在宏觀政策空窗期以及供應增量、節前補庫不及預期的影響下，棉價反彈趨勢難以支撐;國際市場產業層面需求前景并不樂觀，市場預期美國經濟增長將超過其他國家以及特朗普貿易關稅提議可能導致美聯儲降息空間萎縮，推動美元指數持續攀升，產業內外多重因素對棉價形成較強壓制。周內，國際棉價跌幅高于國內，內外棉價差略有擴大。

　　上周內鄭棉維持區間震蕩走勢，周五最高觸及13600元/噸。從市場運行情況來看，宏觀層面目前正值政策空窗期，加之市場對特朗普增加關稅的政策存在擔憂，元旦前后商品市場持續震蕩調整。產業層面變化不大，供應端仍處于寬松階段，需求端春節前下游備貨采購并未放量，紗廠開機率出現下降，部分紡企逐漸開啟放假模式。短期來看，基本面驅動力偏弱，鄭棉向上壓力較大，或仍維持區間震蕩走勢。從價格運行情況來看，周內鄭棉主力合約結算價周均價13485元/噸，較前一周上漲28元/噸，漲幅0.2%。

　　上周因元旦假期僅有4個交易日，鄭棉成交量和持倉量環比持續減少。周內累計成交105.8萬手，較上周減少105.7萬手;持倉量79.03萬手，折395.15萬噸，減少1.27萬手。截至本周五注冊倉單加有效預報總量5248張，折22.6萬噸，較上周五增加2078張。

　　上周內現貨價格跟隨鄭棉波動有所調整，但整體波動不大，基差報價調基本持穩。從市場運行情況來看，北疆疆內庫雙29資源含雜3.0%以內對應05合約銷售基差在700-800元/噸左右，喀什地區同等級資源基差報價略低150元/噸，阿克蘇、庫爾勒等地同等級資源銷售基差在650-700元/噸左右，紡企逢低零星采購，成交價基本持穩。從價格運行情況來看，本周國內現貨指數價格周均價14711元/噸，較前一周下跌8元/噸，跌幅在0.1%。

　　目前，新疆皮棉加工增速持續放緩。周內，日均加工量保持在3.4萬噸左右，高于去年同期水平。累計加工總量已接近600萬噸，累計檢驗量接近560萬噸。根據本網12月初生產調查中新疆總產641.2萬噸初步估算，目前新疆棉加工進度為93.25%，較去年同期快3.75個百分點。

　　上周國際棉價維持偏弱震蕩，周五向下跌至67.66美分/磅。從市場影響因素來看，宏觀層面市場預期特朗普推出提高進口商品關稅等政策或將推高美國通脹，從而抑制美聯儲降息空間。同時，近期美國經濟數據表現優于預期，導致美元指數持續攀升，拖累外圍市場價格下行。產業層面美棉出口數據轉弱，簽約量環比大幅減少，需求前景仍令市場擔憂。從價格運行情況來看，ICE期棉主力合約結算價周均價68.28美分/磅，較前一周下跌0.68美分，跌幅1.0%。周內，國際棉價跌幅高于國內，內外棉價差略有擴大。

　　從主要國家運行情況看，美國2024/25年度陸地棉凈簽約29234噸，較前一周大幅減少54%，較近四周平均減少35%。裝運量較前一周減少18%，較近四周平均減少18%。美棉簽約量環比大幅減少，裝運勢頭略有減弱。印度新花上市略有放緩，但仍高于近兩年同期水平，日均上市量折皮棉在3.5萬噸左右。價格方面，S-6新棉價格堅挺，目前報價在54050盧比/坎地，折約80.50美分/磅，較前一周基本持平。巴基斯坦國內紡企采購棉花意愿增強，但軋花廠挺價意愿強烈，少量紡企無奈追高采購，周內當地棉價上調至17750盧比/莫恩德，折約77.45美分/磅，較前一周上漲1.10美分。

　　上周內外紗線價格整體持穩，春節前備貨行情并未出現。從市場運行情況來看，目前新疆和內地紡企開機率出現明顯差異，疆內紡企開機率在8成左右，內地紡企開機率在6-7成。下游訂單增量不足，紗線成交冷清，部分下游企業已計劃1月中旬左右陸續開始放假，開機率或將進一步下降。從價格運行情況來看，中國紗線價格指數周均價21150元/噸，較上周下跌16元/噸，跌幅0.1%。

　　上周周內滌綸短纖期現貨價格略有上漲，成本端支撐轉強，但臨近春節，下游廠家以清庫存、交付尾款為主，下游市場訂單平淡，短期向上驅動偏弱，價格或隨成本端波動。粘膠短纖價格偏弱持穩運行，目前原料走勢較為堅挺，成本支撐尚可，下游紗企消耗原料庫存為主，需求端暫無利好支撐。