春節來臨市場“降溫” 聚酯回暖行情難維系

近期受國際原油價格回暖影響，沉寂多時的大宗商品市場，近期似乎出現回暖跡象。

視為「工業血液」的原油，對下游石化品種有著不可忽視的引領作用，但原油的大幅波動常常在短期內影響化工品盤面走勢，長期來看，對其價格起到決定性作用的仍是基本面因素。而從基本面看，隨著下游織造市場迎來春節假期，聚酯工廠進入階段性累庫存周期，節前PTA「紅包」行情恐難維系。

聚酯、織造市場「降溫」明顯，需求恐難支撐行情再走高

從目前的需求端來看，織造市場「降溫」明顯，下單也不多了，工廠陸續開啟放年假，貿易商在月底前也會放假休息，市場已經進入「空窗期」。

截至1月22日，常熟、長興、海寧等地開工下降至1-2成，盛澤地區開工下降至5-6成。

現在終端制造開工率已經出現下滑，隨著放假節點到來，江浙地區市場開工還將繼續下滑，預計在1月25日之后，市場整體開工率會下降至20%附近，春節將出現大面積停工。

由于PTA下游是用工量比較高的行業，這幾年春節后普遍出現用工荒的趨勢，基本要在正月之后才能復工。另外春節前的這波上漲，PTA下游行業至少留了一半的庫存，節后就不需要急于購入原料。春節到節后都會出現下游累庫的現象，存在資金、庫存的壓力，對PTA是存在偏空情緒的。

近期PTA停工的產能并不多。此前有大型公司裝置停工一兩個月，上周已經重啟。同時此前下游企業也有停工逾期，但因為原油反彈和PTA價格上漲，導致下游銷售情況出現好轉，庫存下降加快，就沒有執行停工計劃。但目前聚酯還是在陸續停工中，開工率已經降到79%，PTA開工率在81%。所以供應增加了，需求是減弱，基本面不太樂觀。

短期炒作因素，年前大概率會出現下跌反應

另外從供給的角度看，去年化工頭部企業有新產能投放，今年還有新的企業投產，這些投產不僅是成品油，還包括下游的化工產品，PTA的產能會看到供需平衡的拐點。過去幾年由于PTA、乙二醇國內產能相對不足，所以價格比較堅挺，今年供應量會明顯增加。

所以這一波化工行情會是短期炒作因素，持續時間不會太長。預計漲幅控制在本周內，年前大概率會出現下跌反應。

市場人士多認為近期原油價格上行對下游化工商品形成帶動作用，而對于接下來的原油價格，行業認為，近期OPEC減產和宏觀等多重利好提振下，油價自低位持續反彈，市場風險情緒得到改善，但利空因素仍不容忽視，市場對全球經濟增長放緩擔憂再度加劇。

API報告偏中性、去年12月份俄羅斯原油產量創下紀錄新高。短期來看，油價反彈有望持續，但反彈后將遇到較強阻力。因此原油并不能支撐大宗商品市場迎來牛市。

總體而言，近期PTA和乙二醇漲幅可觀，但能化產品的這波漲幅不會太長。全球經濟不確定性增加導致市場分歧加大，加之市場信心不高，開門紅并不意味著‘全年紅’， 2019年大宗商品市場整體預期仍顯偏弱，行情年前回調預期較多，PTA又處于累庫階段市場依舊承壓明顯。